The Relative Performance Evaluation Puzzle

Hvor s er den faste overførsel, b2 i er graden af pay for performance og2 I relative aflønning i forhold til konkurrenternes resultat.b symbolisere denHvis man antager den faste løn overførsel skal udbetales ligegyldigt hvad, vil limited liability resultere i, atkontrakten udbetaling vil være: I Ihvis b ab b2 a b2 hvis b2 a b20k s 02 2 I0Topledelsen kan ikke straffes, hvis virksomhedens resultat er dårligere end gennemsnittet, men vil modtagebonus hvis resultatet er bedre end gennemsnittet. Hermed giver virksomheden ledelsen incitament til atskabe ekstreme resultater. Det ene år at have et kæmpe underskud ved at fremrykke investeringer ogændre på regnskabspraksis, for året efter at have et stort overskud. Et handlingsmønster ejerne ikkeønsker.Der er mange videnskabelige artikler, der omhandler limited liability, men meget få der omhandler limitedliability og RPE. Bhaskar (2002) viser, at hvis en virksomhed ejer to stykker ens land og skal forpagte landettil to ens agenter med symmetriske kontrakter med limited liability, vil det ikke forøge virksomheden profitat implementere RPE. Artiklens konklusion, at RPE kontrakter ikke forøger den forventede profit hvis der erlimited liability, virker meget fortænkt, da det bygger på en antagelse om symmetriske kontrakter. Hviskontrakterne kan være forskellige, er det en fordel at anvende RPE kontrakter.Selvom der ikke er meget forskning på relationen mellem Limited Liability og RPE kontrakter, er det stadigen plausible forklaring på, hvorfor RPE effekter ikke observeres kraftigere. Hvis virksomheden anvender RPEkontrakter for at reducere risikopræmien, vil problemerne med limited liability blive forværret, og agentensoptimale strategi vil være at svinge profitten op og ned for at maksimere sin personlige bonus.5.3 Relative Performance Evaluation målHvad er et egnet RPE mål? Skal man bruge konkurrenternes gennemsnitlige resultat, S & P 500, OMXCopenhagen 20 eller et andet benchmark? Skal der bruges et RPE mål eller flere forskellige mål, og hvordanskal målene rangeres. Hvis der er flere arbejdsopgaver kan være svært at beskrive, hvad de reellearbejdsopgaver i et job består af, og hvilke opgaver der har højest prioritet. Aflønning efterkontraktbestemte mål vil flytteagentens fokus over mod de variable, der er inkluderet i kontrakten(Feltham & Xie 1994). Det kan føre til, at ledelsen overfokuserer på de opgaver, der er specificeret i dereskontrakt, i stedet for at tænke på helheden (Holmström & Milgrom 1991). Med virksomhedsaktiebetalingkan dette problem formindskes, da aktieværdi er et helhedsbillede på virksomhedens værdi. Et egnet RPEmål kunne derfor være, hvor meget virksomhedsaktierne stiger mere end et gennemsnit afkonkurrenternes aktier. Men hvilke konkurrenter skal tælles med, hvilken vægt skal de forskelligekonkurrenter pålægges osv. Der vil altid opstå skønsspørgsmål, når en RPE kontrakt skal skrives.Albuquerque (2009) viser, at de empiriske undersøgelser, der ikke kan dokumenterer RPE, måske harfejlspecificeret deres RPE mål. Ved at lave en regression hvor RPE er specificeret i forhold til virksomheder67/76