Geschäftsbericht AHBR 2001 - Corealcredit Bank AG

jedoch die Skepsis, inwieweit die Notenbanken
sich nicht schon in einem frühen
Stadium der Konjunkturerholung gezwungen
sehen könnten, inflationsvorbeugend
die hohen Geldmengenzuwächse zu kappen
und die Kurzfristzinsen anzuheben.
Entsprechend steil verläuft die Zinsstrukturkurve.
Die Renditen der 10-jährigen
Bundesanleihen liegen zum Jahresbeginn
2002 bereits wieder auf dem Niveau von
vor 12 Monaten. Obwohl der fundamentale
Datenkranz in Euroland wie BIP-Wachstum,
Handelsbilanz oder Zinsdifferenz für
einen stärkeren Euro sprechen, wandern
die Kapitalströme bisher unverändert in
den US-Dollar-Raum. Die internationalen
Rentenmärkte orientieren sich daher weitgehend
an den US-Vorgaben. Trotz der inzwischen
erreichten Volumina der Euro-
Bondmärkte ist es in Europa bisher nicht
gelungen, sich von diesem vorherrschenden
Trend abzukoppeln. So signalisieren
die Terminmärkte einheitlich eine starke
Konjunkturerholung, die ausgehend von
den USA auch auf Europa übertragen wird.
Dies scheint der wirtschaftlichen Realität
jedoch weit vorauszueilen. Trotz der positiven
Konjunktursignale dürfte die Dynamik
des Aufschwungs in den USA bei anhaltend
hoher Arbeitslosigkeit eher verhalten
verlaufen. Inflationäre Gefahren sind vorläufig
nicht zu erkennen, sodass die Geldpolitik
der US-Notenbank erst bei einer
nachhaltigen Verbesserung des Arbeitsmarktes
restriktiver werden dürfte.
Für Europa ist in den ersten Monaten dieses
Jahres bestenfalls eine Stabilisierung
der wirtschaftlichen Aktivitäten zu erwarten.
Der Inflationsausblick bleibt zumindest
im 1. Halbjahr 2002 uneingeschränkt
positiv. Vor diesem Hintergrund könnte die
EZB sogar den noch vorhandenen Zinssenkungsspielraum
nutzen. Dies spricht zumindest
im 1. Halbjahr 2002 für stabile
Kapitalmarktrenditen in Europa.
Noch immer kein Lichtblick
für die deutsche Bauwirtschaft
Entgegen den Prognosen hat sich der
Abwärtstrend bei den Bauinvestitionen im
Jahr 2001 in der Bundesrepublik nochmals
verschärft. Nach vorläufigen Zahlen des
Statistischen Bundesamtes lag der Rückgang
bei 5,7 Prozent und trug damit ganz
entscheidend zum konjunkturellen Einbruch
des gesamten BIP-Wachstums 2001
bei. Dabei verlor das Ausbaugewerbe mit
minus 3 Prozent weniger stark als das Bauhauptgewerbe
mit einem Minus von circa
9 Prozent. Dies deutet darauf hin, dass
Bauerhaltungsmaßnahmen stärker im Vordergrund
standen als der Neubau.
Maßgeblich für den unerwartet starken
Rückgang ist der Einbruch im Wohnungsbau.
Nachdem der Mietwohnungsbau bereits
seit Jahren schrumpft, ist nun auch
der Bau von Eigenheimen deutlich eingebrochen.
Aber nicht nur der Wohnungsbau
zeichnet für die fortlaufende Talfahrt verantwortlich.
Der öffentliche Bau leidet
unter den gestiegenen Haushaltsdefiziten
und den Folgen der Steuerreform. Die gesunkenen
Steuereinnahmen schränken die
Investitionsmöglichkeiten der Kommunen
ein und auch der Wirtschaftsbau bietet infolge
der schwachen Konjunktur keinen Ausgleich,
um den Abwärtstrend im Baugewerbe
aufhalten zu können. Als Folge ist im
letzten Jahr die Zahl der am Bau Beschäftigten
um weitere 90.000 Stellen gesunken.
gesamtwirtschaftliche 13
rahmenbedingungen