DEVK Geschäftsbericht 2008 - DEVK Versicherungen

DEVK Konzern
Konzernlagebericht
Durch das bei uns installierte Asset Liability Management ist gewährleistet, dass die
bestehenden und zukünftigen Verpfl ichtungen jederzeit erfüllt werden können.
Zinsblock
Der Zinsblock im Konzern beträgt per 31. Dezember 2008 5,1 Mrd. €. Insgesamt 649 Mio. €
sind als Inhaberpapiere (inkl. der reinen Rentenfonds) bei Zinsanstiegen abschreibungsgefährdet.
Von diesen Inhaberpapieren haben wir ein Volumen von 315,5 Mio. € dem Anlagevermögen
gewidmet, da die Absicht besteht, diese Papiere bis zur Endfälligkeit zu
halten, und die Kursschwankungen als vorübergehend eingeschätzt werden. Sollte sich
insbesondere die zweite Einschätzung als nicht zutreffend erweisen, werden wir die
notwendigen Abschreibungen zeitnah vornehmen. Per 31. Dezember 2008 weisen diese
Kapitalanlagen stille Lasten in Höhe von 13,6 Mio. € aus. Die Auswirkung einer Renditeverschiebung
um +/– 1 % bedeutet eine Wertveränderung von ca. – 303 Mio. € bzw.
350 Mio. €. Hierbei bleiben die im Rahmen von Baufi nanzierungen vergebenen Darlehen
unberücksichtigt (659 Mio. €).
Die Angabe der Auswirkung eines Zinsanstiegs um 1 % gibt keinen realistischen Hinweis
auf mögliche Auswirkungen auf unsere Ertragssituation. Grund ist, dass sich innerhalb
eines Jahres – ceteris paribus – die Restlaufzeit des Portfolios verringert. Folglich sinkt
die angegebene Wertänderung tendenziell ab. Außerdem ist der überwiegende Teil unserer
Zinsanlagen im Bereich der Namenspapiere investiert, in dem ein solcher Zinsanstieg
auf Grund der Bilanzierung zum Nennwert nicht zu Abschreibungen führt. Ausnahme hiervon
sind Wertverluste auf Grund von Bonitätsverschlechterungen, die sich bei den jeweiligen
Emittenten – derzeit vor allem auf Grund der Wirtschaftskrise – ergeben. In geringem
Umfang sind davon auch Investments des DEVK Sach- und HUK-Konzerns betroffen.
Neben den Baufi nanzierungen erfolgen unsere Zinsanlagen überwiegend in Pfandbriefen
und Schuldscheindarlehen. Darüber hinaus wurde auch in geringem Umfang in Unternehmensanleihen
und Asset Backed Securities (ABS) investiert. Der Anteil der Unternehmensanleihen
im Direktbestand liegt bei ca. 1,5 % an den gesamten Kapitalanlagen. Der
Anteil der ABS-Anlagen im Direktbestand an den gesamten Kapitalanlagen beträgt 3,1 %
und stammt ausnahmslos nicht aus den Emissionsjahren 2005 bis 2007. Wir beobachten
alle diese Anlagen permanent. Da in unserem ABS-Portfolio weder Subprime- noch Kreditkartenforderungen
enthalten sind, sind wir hier bisher nicht von Bonitätsverschlechterungen
oder Ausfällen betroffen und gehen davon aus, dass dies auch in der Zukunft so
bleiben wird. Auf Grund der aktuellen Situation wird in diesem Marktbereich allerdings
derzeit weder im Hinblick auf die unterschiedlichen Underlyings noch die spezifi sche Ausgestaltung
der einzelnen Transaktionen bzw. Emissionen oder die individuelle Bonität
(unabhängig von dem offi ziellen Rating) differenziert. Dasselbe gilt derzeit für Unternehmensanleihen.
Auch hier sind die Risikoaufschläge im Zuge der aktuellen Krise unseres
Erachtens deutlich über das angemessene Niveau hinaus angestiegen. Wir wollen daher
die unseres Erachtens erheblichen Risikoaufschläge für selektive Käufe nutzen.