El-BAHITH REVIEW Number 05 _ University Of Ouargla Algeria

More documents

Recommendations

Info

______________________________________________________ رأس المال المخاطر بديل مستحدث لتمويل ا لمؤسسات الصغيرة والمتوسطة في الجزائر - بقالة عام 1980 وقد سارعت كل الدول المتقدمة إلي تبني هذا الأسلوب ولكن النتائج اختلفت ؛ فبينما نجحت في انجلترا و هولندا تعثرت في ايطاليا و اسبانيا و ألمانيا ص.ص.‏ 14-7 . . 2- أنماط تمويلاا ماليا رأس مال المخاطر هو تمويل برأسمال خاص أي اقتسام المخاطر بين المؤسسات و الشركاء الماليين بصفة عامة ، و عمليات رأسمال المخاطر تمول المؤسسات الناشئة و التي تنمو بطريقة أسرع من المؤسسات المنشأة من قبل المتعاملين فقط لكن عمليات رأسمال المخاطر تختلف حسب المرحلة الموجودة فيها المؤسسة و هي أربعة مراحل رئيسة - رأسمال الإنشاء بمعناه الواسع ؛ - رأسمال التنمية؛ ‏-رأسمال تحويل الملكية؛ - رأسمال التصحيح أو الإاض.‏ : (5) 1- رأسمال الإنشاء::‏ capital–création يتولى رأسمال الإنشاء تمويل مؤسسات ناشئة مبتكرة تحيط ا العديد من المخاطر و لديها أمل كبير في النمو و التطور،‏ و تنقسم هذه المرحلة إلى مرحلتين:‏ رأسمال ما قبل الإنشاء أو قرب الانطلاق:‏ 'd capital يخصص لتغطية نفقات البحث والتجارب وتطوير النماذج المعملية و النماذج التجارية للسلعة الجديدة.‏ و كذلك تجريب السلعة في السوق و معرفة مدى الإقبال عليها،‏ و هو تمويل صعب نظرا لخطورة احتمال الفشل لدى مؤسسة ليس لها كيان قانوني في هذه المرحلة.‏ الجدول رقم amorçage: التمويل الذاتي رأسمال المخاطر القروض درجة المخاطرة متابعة المشروعات الإنشاء قاصرة عليه بمفردها مستحيلة مرتفعة جدا موجودة بدرجة كبيرة المصدر يمثل رأسمال الانطلاق:‏ المرحلة الأساسية لتدخل رأسمال المخاطر ويخصص لتمويل المشروعات في مرحلة الإنشاء,‏ أو في بداية النشاط و يتفرع بدوره إلى مرحلتين:‏ الانطلاق أو البداية بمعناه الضيق الذي يغطي مرحلة ما قبل البداية التجارية لحياة المشروع ثم المرحلة الأولى من التمويل و التي تغطي نفقات البداية التجارية،‏ وتجمع هذه المرحلة كل المخاطر التي يعاني منها مشروع جديد و شركات رأسمال المخاطر هي الوحيدة التي تقبل تمويل المشروع خلال هذه المرحلة.‏ 2- رأسمال التنمية يكون المشروع في هذه المرحلة التمويلية قد بلغ مرحلة الإنتاجية أي توليد الإيرادات ، ولكنه يقابل ضغوطا مالية تجعله يلجأ إلى مصادر تمويل خارجية حتى يتمكن من تحقيق آماله في النمو و التوسع الذي يتراوح متوسطه بين capital de démarrage capital de développement %10- . ) ( : : %5 سنويا . ) هذا النمو إما أن يكون داخليا كزيادة قدراا الإنتاجية أو زيادة قدرا التسويقية...الخ او خارجيا كاكتساب مشروع ، آو فرع مملوك لمشاريع أخرى ، أو تنويع أسواق ، أو تصريف منتجات ‏..الخ)‏ كما يغطي رأسمال المخاطر مرحلتي التطور و النضج حيث خلال هاتين المرحلتين تتجه المخاطر إلى التناقص بطريقة واضحة ، و التمويل الذاتي يلعب دورا ملموسا وتكتسب المشروعات القدرة على الاستدانة،‏ حيث تضمن إمكانيتها الذاتية سداد القروض ، فيبدأ معها دور مؤسسات رأس مال المخاطر في التواري تدريجيا تاركة الساحة شيئا فشيئا لوسائل التمويل التقليدية ‏.و الجدول التالي يوضح ذلك بجلاء . : ( 01) : مراحل نمو المشروع و مصادر التمويل . التطور التوسع نسبي غير كافي هام جوهري ممكنة صعبة قوية مرتفعة ضعيفة متواضعة نسبيا د.‏ عبد الباسط وفاء مرجع سبق ذكره ص‎92‎ النضج كافي ممكنة بدرجة أكبر أقل قوة هامة لبيع المساهمات marrel 3- رأسمال تعاقب أو تحويل الملكية يستعمل هذا النوع من التمويل عند تغيير الأغلبية المالكة لرأسمال المشروع ، أو تحويل مشروع قائم فعلا إلى شركة قابضة مالية ترمي الى شراء عدة مشاريع قائمة و بالتالي خلال هذه المرحلة تم مؤسسات رأسمال المخاطر بتمويل عمليات تحويل السلطة الصناعية و المالية في المشروع ، إلى مجموعة جديدة من الملاك تتمثل عادة فيما يلي - الفريق الإداري أو الإجراء في المشروع في حالة إبداء رغبة المؤسسين في التخلي عن احد فروعه ‏(شركة التي كانت تعمل في اال الهيدروليكي و رغبت مجموعة whitaker المالكة لها في التنازل عنها من أجل تخصيص إعمالها في المنتجات الكيميائية و الطبية.‏ لذا احتاج مدراء تلك الشركة إلى سيولة لتفادي طرح عروض عامة بالشراء عليها من قبل مشروعات أخرى ‏)؛ - احد المساهمين الأكثر دفعا لتطوير المشروع؛ - احد الورثة الأكثر تحمسا حيث يكون صاحب المشروع قد توفي تاركا العديد من الورثة بعضهم ليست لديه الرغبة في استمرار نشاط المؤسسة،‏ و لضمان عدم عرقلة نشاطها،‏ من capital- transmission : : les bennes : ou succession 9
_______________________________________________________________________________________________________________________ مجلة الباحث / عدد 2007/<strong>05</strong> الأفضل تركيز الملكية في الورثة الآخرين.‏ لكن هذه يصطدم بواقع عدم كفاية الأموال الخاصة،‏ و تدخل شركة رأسمال المخاطر في مرحلة التحويل و يتم ذلك عبر تكوين شركة مالية قابضة تحوز الإشراف و تمنح هذه الشركة قروضا للشركاء.‏ و بعد سداد الالتزامات المالية تنتقل الملكية إلى الشركاء المستثمرين في الشركة المتفرعة رأسمال التصحيح أو إعادة التدوير يخصص رأسمال التصحيح للمشروعات القائمة فعلا و لكنها تمر بصعوبات خاصة ، و تتوفر لديها الإمكانيات الذاتية لاستعادة عافيتها ، لذلك فإا تحتاج الى إاض مالي فتأخذ مؤسسة رأسمال المخاطر بيدها حتى تعيد ترتيب أمورها ، و تستقر من جديد في السوق ، و تصبح قادرة على تحقيق أرباح . 10 capital : . -4 : retournement (8) . -3 إجراءات تطبيق التمويل عن طريق شركات رأس مال المخاطر في مرحلة أولى من نشاط شركة رأس مال المخاطر تقوم هذه الشركة بتجميع الموارد المالية وهنا تظهر قدرة الفريق المكون لهذه الشركة ومهارته في جمع الموارد واجتذاب المستثمرين وبعدها تأتي مرحلة البحث التي يتمثل هدفها في إثارة ملفات الترشح التي تقدم من طرف المشروعات الطالبة لهذا النوع من التمويل وهنا تظهر فعالية شركات رأس مال المخاطر وفي مرحلة مكملة يتم تصنيف ملفات الترشح بحسب درجة المصداقية وذلك بإجراء اختبار معمق للملفات لاختيار المناسب منها لتصل شركة رأس مال المخاطر إلى مرحلة تحديد شكل أو كيفية تدخلها في المشروعات المستفيدة من التمويل والمساعدات الأخرى،‏ المتعلقة بمرحلة الإنشاء والانطلاق أو المتعلقة بتسويق المنتجات وتسهيل العلاقات مع البنوك أو البحث عن شركاء آخرين.‏ وكمرحلة أخيرة في إطار ممارسة هذا النشاط التمويلي تقوم شركات رأس مال المخاطر بإعادة بيع الاشتراكات للخروج من المشروعات الممولة،‏ لتعيد طرح اشتراكاا في السوق التمويلي.‏ 4- مزايا و عيوب رأسمال المخاطر : %2,5 (6) مزاياها - المشاركة : أولا:‏ حيث أن شركة رأسمال المخاطر تكون شريكة لأصحاب المؤسسة الأصليين ، و تأخذ نسبة من الأرباح من بالإضافة إلى مقابل المصاريف الإدارية سنويا.‏ كما تتحمل جزءا من الخسارة في حالة حصولها ، كما أن الدعم العملي الذي يقدمه الممول مفيد للشركة و يساعد على . " . . . - الانتقاء : - المرحلية : - التنويع : " . . - %30-%15 نجاحها ، و هي تفتح اال للمشاركة الطويلة الأجل حيث لا تباع الحصة إلا بعد أن تستوي الشركة وتصبح قادرة على الإنتاج و النمو وهذا لا يتوفر في الديون قصيرة الأجل أمام الممول فرصة لاختيار المشروع الواعد فكثير من المشاريع الجديدة تكون عالية المخاطر و كذلك ذات أرباح متوقعة عالية ، و قادرة على رفع قيمة أصولها بينما في حالة القرض تبحث المؤسسات البنوك عن المؤسسات المليئة أي القادرة على السداد و بالتالي فهي تمنح القروض للمؤسسات الكبيرة التي لم تعد تمتلك طاقات ابتكار من خصائص التمويل برأسمال المخاطر انه يتم على مراحل و ليس على دفعة واحدة فبعد انتهاء أي مرحلة يلجأ المستفيد من جديد الى الممول وفي هذا ضمان لصدق الاستثمار في عرض نتائج الاعمال المنجزة و هذا من شئنه اعطاء فرص جديدة ، حين فشل المشروع و قبل تراكم لخسائر.‏ يمكن للممول أن يوزع تمويله على عدة مشاريع مختلفة المخاطر بحيث ما يمكن أن تخسره مع مشروع تربحه مع آخر إضافة إلى المشاركة في الخسائر فذلك يقلل منها فضلا على ان المراقبة من الشريك تجنب المشروع الدخول في مغامرات غير مأمونة العواقب - التنمية و التطوير : إن هذا النوع من التمويل قادر على تمويل مشاريع مرتفعة المخاطر و التي لا يتجرأ على خوضها إلا الرواد القادرون ، و يعوض هذا الخطر بالمكاسب و العائد المرتفع وقد ثبت هذا في تمويل شركات مبتدئة كأبل وميكروسوفت و كومبات ولميدرال اكسبريس و جينيتيك وغيرها و كانت التقنيات القائمة عليها مجهولة ولم تتحمس لها مصادر التمويل التقليدية توسيع قاعدة الملكية : تستمر الشراكة إلى أن تستوي الشركة ، فيجذب العديد من المستثمرين ما حققته أو تطرح كأسهم ، و يمول العائد من ارتفاع رأس المال مشاريع أخرى جديدة إضافة إلى دورها الكبير في تمويل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة حيث في مرحلة الإنشاء لا تملك هذه المؤسسات القدر الكافي من الأموال اللازمة ‏،كما ان البنوك تمتنع عن تقديم قروض لها دون ضمانات لكن مؤسسات رأسمال المخاطر تقدم ما يلزم لهذه المؤسسات رغم ارتفاع المخاطر خلال مرحلة الإنشاء . : (7) ثانيا:عيوا أما عيوا فيمكن إيجازها فيما يلي على عكس المزايا السابقة قد يمثل المخاطرون للمؤسسين عبئا معينا ، يرجع إلى :
Page 1 and 2: 05 2007 جملة الباحث REVUE
Page 4 and 5: مجلة الباحث - دورية
Page 6: 2007 - - العدد 05 مجلة م
Page 9: ___________________________________
Page 13 and 14: ___________________________________
Page 15 and 16: ___________________________________
Page 17 and 18: ___________________________________
Page 19 and 20: ___________________________________
Page 21 and 22: ___________________________________
Page 23 and 24: ___________________________________
Page 25 and 26: ___________________________________
Page 27 and 28: ___________________________________
Page 29 and 30: ___________________________________
Page 31 and 32: .IV _______________________________
Page 33 and 34: -2 ________________________________
Page 35 and 36: ___________________________________
Page 37 and 38: ص . ______________________________
Page 39 and 40: ___________________________________
Page 41 and 42: ___________________________________
Page 43 and 44: ___________________________________
Page 45 and 46: ___________________________________
Page 47 and 48: ___________________________________
Page 49 and 50: ___________________________________
Page 51 and 52: ___________________________________
Page 53 and 54: ___________________________________
Page 55 and 56: ___________________________________
Page 57 and 58: ___________________________________
Page 59 and 60: ___________________________________
Page 61 and 62:
___________________________________
Page 63 and 64:
___________________________________
Page 65 and 66:
___________________________________
Page 67 and 68:
___________________________________
Page 69 and 70:
مجلة الباحث - عدد ____
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Page 79 and 80:
في"‏ مجلة الباحث - ع
Page 81 and 82:
93 83 2002 1990 2002 1990 6 1990 1
Page 83 and 84:
93 83 2002 1990 Cat = 45.11*t + 360
Page 85 and 86:
93 83 2002 1990 y = -0.5372*t 4 + 1
Page 87 and 88:
93 83 2002 1990 3 6 1 3،4،5 1،2
Page 89 and 90:
93 83 2002 1990 6 8 2 26/08/2003 ww
Page 91 and 92:
93 83 2002 1990 4 -44.0 -52.9 -90.0
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
___________________________________
Page 105 and 106:
___________________________________
Page 107 and 108:
___________________________________
Page 109 and 110:
___________________________________
Page 111 and 112:
___________________________________
Page 113 and 114:
___________________________________
Page 115 and 116:
___________________________________
Page 117 and 118:
Page 119 and 120:
ر‎6‎ مجلة الباحث -
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Page 129 and 130:
Page 131 and 132:
Page 133 and 134:
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
___________________________________
Page 143 and 144:
___________________________________
Page 145 and 146:
___________________________________
Page 147 and 148:
___________________________________
Page 149 and 150:
___________________________________
Page 151 and 152:
___________________________________
Page 153 and 154:
___________________________________
Page 155 and 156:
___________________________________
Page 157 and 158:
___________________________________
Page 159 and 160:
___________________________________
Page 161 and 162:
___________________________________
Page 163 and 164:
___________________________________
Page 165 and 166:
___________________________________
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
_____________________________Les Im
Page 177 and 178:
_____________________________Les Im
Page 179:
_____________________________Les Im
show all

El-BAHITH REVIEW Number 05 _ University Of Ouargla Algeria

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?