El-BAHITH REVIEW Number 05 _ University Of Ouargla Algeria

More documents

Recommendations

Info

______________________________________________________ رأس المال المخاطر بديل مستحدث لتمويل ا لمؤسسات الصغيرة والمتوسطة في الجزائر - ص.ص.‏ 14-7 رأس المال المخاطر بديل مستحدث لتمويل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة في الجزائر دراسة حالة شركة SOFINANCE الدكتور:‏ بريبش السعيد جامعة باجي مختار – عنابة , ، تمهيد : إذا كانت المشروعات الصغيرة و المتوسطة في الدول المتقدمة حضيت بالأولوية ضمن مختلف الإستراتيجيات المرصدة للتنمية قد تجاوزت الكثير من صعوبات تنميتها لا سيما تلك المتعلقة بالحصول على التمويل من عدة مصادر،‏ وذلك بفضل تنويع الخدمات التمويلية المتاحة بالسوق التمويلية و ابتكار و استخدام تقنيات حديثة على مستوى البنوك بما يمكنها من التحكم في المخاطر و التكاليف و من ثم التوجه نحو خدمة هذا القطاع ، فان مثيلاا في الدول النامية عامة و الجزائر خاصة لازالت تواجه العديد من المشكلات ؛ إذ تعتبر مشكلة التمويل من ابرز ما يعيق تطورها في مرحلة الانطلاق و التوسع ، و حيث أن اعتماد المؤسسة على أموالها الخاصة و الذاتية كمصدر تمويلي داخلي غالبا ما تكون غير كافية لتغطية مختلف احتياجاا عبر مراحل نشاطها خاصة المتعلقة بالمشاريع الاستثمارية التجديدية و التوسعية،‏ فانه لا يكون أمامها إلا خيار اللجوء إلى التمويل الخارجي المتضمن تمويلا ماليا عن طريق السوق المالية الذي لا يحضى بأية ثقة رغم وجود مؤسساته المتخصصة التي يبقى نشاطها التمويلي ضعيفا،‏ أو تمويلا بنكيا عن طريق الوساطة البنكية الذي لا يزال يشكل المصدر الأكثر أهمية في الجزائر دون أن تتمكن المؤسسات التي تتقدم بطلب القروض البنكية من الحصول عليها بالشروط الملائمة،‏ نظرا لعدة عوامل متداخلة تجعل الاستفادة من التمويل المصرفي تتميز بالمحدودية؛ منها ما يخص البنوك فيما يتعلق بثقل عنصر الضمانات المطلوبة بمختلف أنواعها و ارتفاع تكلفة القروض التي لا تشجع على الاستثمار،‏ بالإضافة إلى تعقد و بطء إجراءات الحصول على القروض وغياب بنوك متخصصة،‏ فضلا على ضعف الكفاءات المهنية والافتقار إلى التقنيات الفعالة للتحكم في المخاطر بما يقلص من مجال اتخاذ قرار منح القروض ، و أخرى تخص المشروعات و ذلك فيما يتعلق بوضعها المالي و قدرا على التمويل الذاتي وقدرا على التسديد فضلا على عدم شفافية و مصداقية المعلومات المقدمة حول وضعها المالي فكل هذه العوامل من شاا أن تزيد من محدودية التمويل بالقروض المصرفية.‏ و في ظل واقع التمويل المصرفي الذي يتميز بمحدودية الاستفادة منه و باعتبار مختلف الظروف المحيطة بما فيها التحولات العميقة التي يعرفها الاقتصاد الوطني نتيجة مختلف الضغوطات الداخلية و الخارجية،‏ المفروضة على المؤسسات واسدة في الاندماج الاقتصادي و التجاري العالمي.‏ سنحاول من خلال هذه الورقة البحثية استعراض تقنية رأس المال المخاطر كبديل تمويلي مستحدث لنظام التمويل التقليدي ‏,موضحين إطارها المفاهيمي ‏,النشأة والأهداف ‏,أنماط تمويلاا ‏,مزاياها وعيوا وأخيرا تجارب بعض الدول الرائدة في مجال التمويل برأس المال المخاطر وهو ما سيشكل محتوى المحور الأول أما في المحور الثاني فسنعرض حالة شركة رأس المال المخاطر SOFINANCE الجزائر.‏ المحور الأول:التمويل بتقنية رأس المال المخاطر ‎1‎‏-الإطار المفاهيمي ‏,النشأة والأهداف أ-مفهوم التمويل عن طريق شركات رأس المال المخاطر هي عبارة عن أسلوب أو تقنية لتمويل المشاريع الاستثمارية بواسطة شركات تدعى بشركات رأس المال المخاطر،‏ وهذه التقنية لا تقوم على تقديم النقد فحسب كما هو الحال في التمويل المصرفي بل تقوم على أساس المشاركة ؛حيث يقوم المشارك بتمويل المشروع من دون ضمان العائد ولا مبلغه ‏,وبذلك فهو يخاطر بأمواله،‏ ولهذا نرى بأا تساعد أكثر المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الجديدة أو التوسعية التي تواجه صعوبات في هذا اال،‏ حيث أن النظام المصرفي يرفض منحها القروض نظرا لعدم توفر الضمانات.‏ في هذه التقنية يتحمل المخاطر(المستثمر)‏ كليا أو جزئيا الخسارة في حالة فشل المشروع الممول.‏ ومن أجل التخفيف من حدة المخاطر فإن المخاطر لا يكتفي بتقديم النقد فحسب بل يساهم في إدارة المؤسسة بما يحقق تطورها ونجاحها.‏ يضاف إلى ذلك كله أن دور شركات رأس المال المخاطر لا يقتصر على تمويل مرحلة الإنشاء فحسب بل يمتد أيضا إلى مرحلة التجديد,‏ وكذا تمويل التوسع والنمو وهو ما يقتضي تقديم مخطط تنمية من طرف المؤسسة هو كل كما عرفته الجمعية الأوروبية رأسمال يوظف بواسطة وسيط مالي متخصص في مشروعات :" . (1) EVCA* 7
_______________________________________________________________________________________________________________________ مجلة الباحث / عدد 2007/<strong>05</strong> خاصة ذات مخاطر مرتفعة ، تتميز باحتمال نمو قوي لكنها لا تضمن في الحال يقينا بالحصول على دخل أو التأكد من استرداد رأس المال في التاريخ المحدد ‏(و ذلك هو مصدر المخاطر)‏ أملا في الحصول على فائض قيمة مرتفع في المستقبل البعيد نسبيا حال بيع حصة هذه المؤسسات بعد عدة (2) سنوات"‏ الشكل – ) : – ان معادلة هذه الشركات تقوم على تكنولوجيا متقدمة مخاطر كبيرة أرباح واعدة و من ثمة يلزم لنجاح هذه المؤسسات التحلي بالصبر لمدة ثلاث سنوات تقريبا لضمان أرباح كبيرة و هي تقوم على أساس المشاركة في الأرباح و الخسائر أي المشاركة في السراء و الضراء وهو ما يوضحه الشكل الموالي : ( . : (01) : (3) مبدأ و أساس شركات رأس المال المخاطر المستثمر يقدم رؤوس أموال OCR المتعاملون في يأخذون مساهمات + متابعة مؤسسات رأس المال المخاطر الأمل في مرد ودية عالية البحث عن القيمة المضافة . : من الشكل يمكننا تلخيص إجراءات التمويل عن طريق شركات رأسمال المخاطر في مرحلة أولى من نشاط هذا النوع من الشركات ، تقوم هذه الأخيرة بتجميع الموارد المالية ومن هنا تظهر قدرة المساهمين في هذه الشركة و مهارم في تجميع الأموال و جذب المستثمرين و بعدها تأتي مرحلة البحث التي يتمثل هدفها في إدارة ملفات الترشيح التي تقدم من طرف المشروعات الطالبة لهذا النوع من التمويل.‏ ثم يتم تصنيف الملفات و اختيار المشروعات الأنسب لهذا التمويل و تحديد مرحلة و كيفية تدخلها في المشروعات المستفيدة وفي مرحلة أخرى في إطار ممارسة هذا النشاط التمويلي تقوم شركات رأسمال المخاطر بإعادة بيع الاشتراكات للخروج من المشروعات الممولة،‏ لتعيد طرح اشتراكاا في السوق التمويلي.‏ : (4) . . . ب-أهدافها ونشأا:‏ يرجع تأسيس شركات رأسمال المخاطر إلى المشاكل المالية التي واجهت المؤسسات الصغيرة و المتوسطة ، ويعود الاهتمام ا إلى النجاح الباهر الذي حققته في الولايات المتحدة الأمريكية و أوروبا دف هذه الطريقة التمويلية إلى تحقيق جملة من الأهداف ، تصب كلها في تسهيل عملية تمويل المؤسسات الصغيرة و المتوسطة و نذكر من بينها - مواجهة الاحتياجات الخاصة بالتمويل الاستثماري ؛ - تعتبر بديلا تمويليا في حالة ضعف السوق المالي و عدم قدرة المؤسسة على إصدار أسهم و طرحها للاكتتاب ؛ ‏-توفير الأموال الكافية للمؤسسات الجديدة أو العالية المخاطر.‏ أما فيما يخص نشأا التاريخية : فبعد أن توارى أسلوب المضاربة الذي اقتبسته أوروبا من الاقتصاد الإسلامي خصوصا في القرن التاسع عشر,أخذ مرة أخرى يظهر في شكل شركات رأس المال المخاطر تنسب نشأة رأسمال المخاطر إلى الجنرال الفرنسي الأصل "Doriot" الذي انشأ في أمريكا سنة 1946 أول مؤسسة متخصصة في رأسمال المخاطر في العالم التي تخصصت في تمويل الشركات الالكترونية الشابة ظل بعد ذلك نمو مؤسسات رأسمال المخاطر بطيئا في السوق الأمريكية إلى غاية سنة ، 1977 أما في أوروبا فقد عرفت في تاريخ احدث لكنها لقيت عناية كبيرة من الجمعية الأوروبية لرأسمال المخاطر التي أسست في بروكسل عام 1983 لتطوير حرفة رأسمال المخاطر في أوروبا تصل أرباحها في حدودها العادية مابين ‎300‎‏%و‎%250‎ سنويا وتظهر أهمية ذلك إذا علمنا أن الاستثمار طويل الأجل بلغ بين سنتي و‎1993‎ في الولايات المتحدة الأمريكية 54 مليار دولار ، أي أن رأسمال المخاطر يمثل‎60‎‏%منه ، وهي تنسب إلى بنوك كبيرة يبلغ عمرها حوالي 200 سنة ، بينما لم يزد عمر رأسمال المخاطر عن نصف قرن إضافة إلى ذلك فان النسبة التي يمولها رأسمال المخاطر تصل إلى %64 من المشاريع عالية المخاطر.‏ فشركات رأسمال المخاطر أنقذت أمريكا من التخلف التكنولوجي أمام اليابان و هي عبارة عن رؤوس أموال تتجمع في البنوك و تعطى للمشاريع الريادية و الابتكارات ، فشركات ماكنتوش و ميكروفست كانت عبارة عن محلات 1990 "ARD" . . . . 8
Page 1 and 2: 05 2007 جملة الباحث REVUE
Page 4 and 5: مجلة الباحث - دورية
Page 6: 2007 - - العدد 05 مجلة م
Page 11 and 12: ___________________________________
Page 13 and 14: ___________________________________
Page 15 and 16: ___________________________________
Page 17 and 18: ___________________________________
Page 19 and 20: ___________________________________
Page 21 and 22: ___________________________________
Page 23 and 24: ___________________________________
Page 25 and 26: ___________________________________
Page 27 and 28: ___________________________________
Page 29 and 30: ___________________________________
Page 31 and 32: .IV _______________________________
Page 33 and 34: -2 ________________________________
Page 35 and 36: ___________________________________
Page 37 and 38: ص . ______________________________
Page 39 and 40: ___________________________________
Page 41 and 42: ___________________________________
Page 43 and 44: ___________________________________
Page 45 and 46: ___________________________________
Page 47 and 48: ___________________________________
Page 49 and 50: ___________________________________
Page 51 and 52: ___________________________________
Page 53 and 54: ___________________________________
Page 55 and 56: ___________________________________
Page 57 and 58:
___________________________________
Page 59 and 60:
___________________________________
Page 61 and 62:
___________________________________
Page 63 and 64:
___________________________________
Page 65 and 66:
___________________________________
Page 67 and 68:
___________________________________
Page 69 and 70:
مجلة الباحث - عدد ____
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Page 79 and 80:
في"‏ مجلة الباحث - ع
Page 81 and 82:
93 83 2002 1990 2002 1990 6 1990 1
Page 83 and 84:
93 83 2002 1990 Cat = 45.11*t + 360
Page 85 and 86:
93 83 2002 1990 y = -0.5372*t 4 + 1
Page 87 and 88:
93 83 2002 1990 3 6 1 3،4،5 1،2
Page 89 and 90:
93 83 2002 1990 6 8 2 26/08/2003 ww
Page 91 and 92:
93 83 2002 1990 4 -44.0 -52.9 -90.0
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
___________________________________
Page 105 and 106:
___________________________________
Page 107 and 108:
___________________________________
Page 109 and 110:
___________________________________
Page 111 and 112:
___________________________________
Page 113 and 114:
___________________________________
Page 115 and 116:
___________________________________
Page 117 and 118:
Page 119 and 120:
ر‎6‎ مجلة الباحث -
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Page 129 and 130:
Page 131 and 132:
Page 133 and 134:
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
___________________________________
Page 143 and 144:
___________________________________
Page 145 and 146:
___________________________________
Page 147 and 148:
___________________________________
Page 149 and 150:
___________________________________
Page 151 and 152:
___________________________________
Page 153 and 154:
___________________________________
Page 155 and 156:
___________________________________
Page 157 and 158:
___________________________________
Page 159 and 160:
___________________________________
Page 161 and 162:
___________________________________
Page 163 and 164:
___________________________________
Page 165 and 166:
___________________________________
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
_____________________________Les Im
Page 177 and 178:
_____________________________Les Im
Page 179:
_____________________________Les Im
show all

El-BAHITH REVIEW Number 05 _ University Of Ouargla Algeria

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?