RAPPORT Valorisation de la Recherche - Inspection Générale des ...

- Rapport, page 59 -
Résultats des incubateurs 84 Grenoble Paris-Sud Lille Rennes Nancy Toulouse
Total des fonds levés (K€) 36 851 n.d. n.d. n.d. 4 306 n.d.
Total des fonds privés levés (K€) 32 325 n.d. n.d. n.d. 1 943 n.d.
Moy. fonds levés / entreprise (K€) 2 632 n.d. n.d. n.d. 239 n.d.
Moy. fonds privés levés / entr. (K€) 2 309 3 860 279 1 245 216 n.d.
% entr. fonds privés > fonds publ. 79% 92% 47% 60% 33% 9%
% ent. fonds privés > 3 x fonds pub. 64% 85% 12% 53% 11% 9%
% ent. ayant levé > 1 M€ fonds privés 43% 62% 0% 27% 11% n.d.
% d'entreprises ayant fait faillite 8% n.d. n.d. n.d. 10% n.d.
Nombre d’entreprises rachetées 2 n.d. n.d. 2 0 n.d.
Source : réponses des incubateurs rencontrés par la mission.
Les données disponibles font néanmoins apparaître que les résultats sont très
inégaux selon les incubateurs, à la fois en proportion d’entreprises qui ont trouvé des
investisseurs et en montant des financements. On note par exemple que peu d’entreprises ont
levé au moins un million d’euros à Lille, à Nancy et à Rennes.
Alors que l’évaluation à mi-parcours des incubateurs effectuée en septembre 2003
mentionnait ces contrastes en matière de résultat, la restructuration qui a suivi n’a porté que sur
deux incubateurs, qui ont été fusionnés. La faible croissance d’une grande partie des start-up
plaide à présent pour une rationalisation plus énergique et une plus grande professionnalisation.
Le nombre de fonds d’amorçage apparaît également trop élevé, non en ce qui
concerne les fonds nationaux mais les fonds régionaux. Ce foisonnement donne lieu à des
structures de taille sous-critique aussi bien sous l’angle du volume d’activité que du
professionnalisme et de la capitalisation, ce qui affaiblit leur crédibilité aux yeux des capitalrisqueurs.
Le montant moyen investi par les fonds régionaux au premier tour de table s’élève en
effet à 104 K€, ce qui est insuffisant pour attirer les capital-risqueurs dont la moyenne
d’investissement à ce stade est proche du million d’euros 85 . Le montant moyen investi par les
fonds nationaux, proche de 800 K€, s’en rapproche en revanche davantage.
La capitalisation des fonds est insuffisante pour leur permettre de suivre les
entreprises dans leur développement et donc de mieux attirer les investisseurs, qui s’orientent de
plus en plus vers l’aval. Les fonds sont par conséquent rapidement dilués, ce qui ne leur permet
pas de bien valoriser le risque pris à l’amorçage et encourage des comportement conservateurs
éloignés de leur vocation initiale. La part des investissements en phase d’amorçage a pourtant
augmenté en France en pourcentage du PIB depuis 1998, mais sensiblement moins que dans le
reste de l’Europe jusqu’en 2002. Les investissements en phase de création sont en revanche
légèrement supérieurs au reste de l’Europe en pourcentage du PIB, mais n’atteignent pas le
niveau du Royaume-Uni. Comme le montrent les graphiques ci-dessous, le principal enjeu porte
sur la faiblesse des montants investis dans la phase d’amorçage, même si l’écart avec
l’Allemagne et le Royaume-Uni n’est plus le même qu’entre 1998 et 2001.
85 Chiffres fournis par CDC-Entreprises.