PARVEST - BNP Paribas Investment Partners

(6) ove consentito dalle prassi di mercato, le disponibilità liquide, gli strumenti monetari e qualsiasi altro strumento potranno esserevalutati al rispettivo valore nominale, maggiorato degli interessi maturati o con metodo di ammortamento a quote costanti.L’eventuale decisione di valutare le attività in portafoglio con tale metodo dovrà essere approvata dal Consiglio di Amministrazione,che dovrà registrare la motivazione di tale decisione. Il Consiglio di Amministrazione provvederà agli opportuni controlli e verificheper la valutazione degli strumenti;(7) il Consiglio di Amministrazione è autorizzato a elaborare e modificare le regole relative ai tassi di valutazione. Le decisioni prese intale ambito saranno incluse nel Libro II;(8) Gli IRS saranno valutati sulla base della differenza tra il valore di tutti i flussi futuri versati dalla Società alla controparte alla data divalutazione, al tasso "zero coupon swap" corrispondente alla scadenza di tali flussi e l’insieme dei flussi futuri versati dallacontroparte alla Società alla data di valutazione, al tasso "zero coupon swap" corrispondente alla scadenza di tali flussi;(9) il modello interno di valutazione dei CDS utilizza come input la curva dei tassi dei CDS, il tasso di recupero e un tasso diattualizzazione (LIBOR o tasso swap del mercato) per calcolare l’immissione sul mercato (mark-to-market). Questo modello internoproduce inoltre la curva dei tassi relativa alle probabilità di inadempienza. Per stabilire la curva dei tassi dei CDS vengono utilizzati idati di un certo numero di controparti attive in tale mercato. Il gestore utilizza la valutazione dei CDS di controparti per compararlacon i valori ottenuti con il modello interno. La base di partenza per la costruzione del modello interno è la corrispondenza, almomento della firma del CDS, fra la quota variabile e quella fissa;(10)poiché gli EDS sono attivati da un evento azionario, la loro valutazione dipende essenzialmente dalla volatilità dell’azione e dallasua asimmetria. Maggiore è la volatilità, più alto è il rischio che l’azione raggiunga la soglia del 70% e, quindi, più alto sarà lo spreaddell’EDS. Lo spread di un CDS di una società ne rispecchia anche la volatilità, poiché a un’elevata volatilità dell’azione corrispondeanche un’elevata volatilità del patrimonio della società, con un’alta probabilità che si verifichi un evento di credito. Poiché gli spreaddegli EDS e dei CDS sono entrambi correlati alla volatilità implicita delle azioni, e poiché queste relazioni tendono a mantenersistabili nel tempo, un EDS potrà essere considerato come un proxy per un CDS. Il punto fondamentale nella valutazione di un EDSconsiste nel calcolo della probabilità implicita di un evento azionario. Due sono i metodi generalmente accettati: il primo consistenell’utilizzare lo spread del mercato dei CDS come input in un modello per valutare gli EDS; il secondo metodo utilizza i dati storicidell’azione considerata per stimare tale probabilità. Benché i dati storici non presentino necessariamente un’indicazione attendibiledi ciò che potrà verificarsi in futuro, questi dati possono riassumere il comportamento generale di un’azione in caso di eventuali crisi.Comparando i due sistemi, risulta molto raro che le probabilità storiche siano superiori alle probabilità implicite delle azioni;(11)la valutazione di un CFD e di una TRS rispecchierà in ogni momento la differenza tra l’ultima quotazione nota del titolo sottostante ela valutazione considerata al momento dell’operazione.COMPOSIZIONE DEL PASSIVOIl passivo della Società include principalmente:(1) tutti i prestiti, effetti giunti a scadenza e debiti verso fornitori;(2) tutte le passività note, scadute o meno, incluse tutte le obbligazioni contrattuali scadute di pagamento in contanti o in natura, iviincluso l’importo dei dividendi annunciati dalla Società ma non ancora pagati;(3) tutte le riserve, autorizzate o approvate dal Consiglio di Amministrazione, ivi incluse quelle costituite al fine di far fronte a unapotenziale minusvalenza su alcuni investimenti della Società;(4) qualsiasi altro impegno assunto dalla Società, eccettuati quelli rappresentati dal suo patrimonio netto. Per la valutazionedell’ammontare di queste passività, la Società prenderà in considerazione tutte le spese che essa dovrà sostenere, incluse, senzaalcun limite, le spese di modifica dello Statuto, del Prospetto informativo o di qualsiasi altro documento relativo alla Società, lecommissioni di gestione e legate al rendimento, nonché le altre spese di natura straordinaria, eventuali tasse/imposte e dirittispettanti ad autorità pubbliche e a borse valori, gli oneri finanziari, le spese bancarie o di intermediazione sostenute al momentodell’acquisto o della vendita di disponibilità o in altro modo. Per la valutazione dell’ammontare di tali impegni, la Società terrà conto,prorata temporis, delle spese, amministrative e di altro genere, sia di natura regolare che periodica.Le attività, passività, spese e commissioni non attribuibili a un comparto, a una categoria o a una classe saranno imputati ai varicomparti, categorie o classi in parti uguali o, se gli importi in causa lo giustificano, in percentuale al rispettivo patrimonio netto. Ogniazione della Società destinata al rimborso sarà considerata come un’azione emessa ed esistente fino alla chiusura del Giorno divalutazione relativo al rimborso di tale azione e il suo prezzo sarà considerato come una passività della Società a partire dalla chiusuradel giorno in questione fino a quando non sarà stato interamente saldato. Ogni azione di cui sia prevista l’emissione da parte dellaSocietà in conformità alle richieste di sottoscrizione sarà considerata come un credito verso la Società fino al momento dell’avvenutoincasso da parte della Società. Nella misura del possibile, si terrà conto di qualsiasi investimento o disinvestimento deciso dalla Societàfino al Giorno di valutazione.SOSPENSIONE DEL CALCOLO DEL VALORE PATRIMONIALE NETTO E DELL’EMISSIONE, DELLA CONVERSIONE E DELRIMBORSO DELLE AZIONIFatte salve le cause legali di sospensione, il Consiglio di Amministrazione potrà in qualsiasi momento sospendere temporaneamente ilcalcolo del valore patrimoniale netto delle azioni di uno o più comparti, oltre alle attività di emissione, conversione e rimborso, neiseguenti casi:(a)(b)(c)(d)(e)(f)in qualsiasi periodo di chiusura di uno o più mercati valutari o una borsa valori, che rappresentano i mercati o la borsa principali diquotazione di una parte consistente degli investimenti di un comparto in un determinato momento, salvo nei giorni di chiusuraabituali, o in periodi di sospensione o di importanti restrizioni delle negoziazioni;quando la situazione politica, economica, militare, monetaria, sociale o qualsiasi evento di forza maggiore che esula dallaresponsabilità o dai poteri della Società, rendano impossibile disporre delle sue attività attraverso mezzi accettabili e normali,senza arrecare un grave danno agli interessi degli azionisti;durante qualsiasi periodo di guasto dei sistemi di comunicazione normalmente utilizzati per determinare il prezzo di qualsiasiinvestimento della Società o i prezzi correnti del mercato o di una borsa valori;quando restrizioni legate ai cambi o ai movimenti di capitali impediscono di effettuare operazioni per conto della Società o quandole operazioni di acquisto o di vendita di attività della Società non possono essere realizzate a tassi di cambio normali;nel momento in cui viene adottata la decisione di liquidare la Società o uno o più comparti, categorie o classi;al fine di stabilire la parità di scambio nell’ambito di un’operazione di fusione, cessione di ramo d’azienda, scissione o qualsiasioperazione di ristrutturazione relative a uno o più comparti, categorie o classi(g) per un fondo "Feeder", in caso di sospensione del calcolo del Valore patrimoniale netto e delle attività di emissione, conversione orimborso di quote o azioni del comparto "Master";(h)in tutti i casi in cui il Consiglio di Amministrazione ritenga, con decisione motivata, che tale sospensione sia necessaria per tutelaregli interessi generali degli azionisti interessati.PARVEST - Prospetto - Libro I - GIUGNO 2013 21 / 399