Gepru¨fter Jahresbericht 2006 Nordea 1, SICAV

Bericht des Anlageberaters
Seit Jahresbeginn 2006 schien die reichlich vorhandene Liquidität den Märkten Auftrieb zu verleihen und die Nachfrage nach
risikoreicheren Anlagewerten, die höhere Renditechancen bergen, zu erhöhen. Im zweiten Quartal lösten Ängste vor einer
Konjunkturabschwächung in den USA eine massive Korrektur aus. Am Aktienmarkt fand eine Flucht in Qualitätstitel statt. In
diesem Fall wurde Qualität vorrangig als liquide Titel (Large Caps) von Unternehmen mit geringer Verschuldung definiert. Von da
an machten die Aktienmärkte sämtliche während der Korrektur erlittenen Verluste wieder wett. Am Ende des Geschäftsjahres
wurden Kursstände markiert, die seit vielen Jahren nicht mehr erreicht worden waren.
Die Zinserhöhungen lösten eine Korrektur an den Anleihenmärkten aus, die Aktien peilten allem Anschein nach mögliche
Höchststände an und es war eine zunehmende Risikoscheu zu beobachten. Ganz ohne Hindernisse war der Weg demnach nicht,
den die Märkte im Jahr 2006 beschritten. Während die Inflation unter Kontrolle blieb und obwohl die Aktienmärkte sich schnell
wieder erholten, fielen die Renditen von Staatsanleihen unter dem Einfluss höherer Zinsen enttäuschend aus. Die
Unternehmensanleihen konnten dem Umfeld jedoch trotzen und lieferten im High-Yield-Bereich erfreuliche Renditen.
Die globale Wirtschaft zeigte sich im Berichtsjahr insgesamt in guter Verfassung. Trotz steigender Produktionspreise konnten die
Unternehmen von intakten Fundamentaldaten, d.h. besonders hohen Erträgen und vollen Auftragsbüchern, profitieren. Auch die
Fusions- und Übernahmetätigkeit blieb robust. Das zu Jahresbeginn vorherrschende Momentum Investing, bei dem in Aktien mit
überdurchschnittlicher Performance investiert wurde, begann nachzulassen und die Fundamentaldaten der Unternehmen rückten
wieder verstärkt in den Blickpunkt der Anleger.
Bei der Betrachtung der Entwicklung der fünf Valuefonds von Nordea 1, SICAV zeigt sich, dass sich die am Wertzuwachs und am
Cashflow orientierte Anlagestrategie von wenigen Ausnahmen einmal abgesehen insgesamt bezahlt gemacht hat. Entsprechend
ihrer jeweiligen Anlageziele erreichten vier unserer fünf Valuefonds im Berichtsjahr eine positive absolute Performance. Der
Nordea 1 – Japanese Value Fund wurde durch das schwierige Marktumfeld für Small und Mid Caps belastet, da sein primärer
Anlageschwerpunkt auf Unternehmen liegt, deren Ertragskraft – unabhängig von Größe oder Sektor – unterbewertet ist. Mit einem
Zuwachs von 27,06% im Geschäftsjahr 2006 verzeichnete der Nordea 1 – European Value Fund unter dem gegenwärtigen
Management das beste Jahr seit 1999. Die Ergebnisse unseres North America Value Fund wurden von der regen Fusions- und
Übernahmetätigkeit nachhaltig beflügelt. Auf Unternehmensebene betrachtet sind wir nach wie vor mit den grundlegenden
Entwicklungen der betreffenden Unternehmen im Portfolio der Valuefonds und mit den von ihnen gebotenen ausgezeichneten
langfristigen Chancen zufrieden. Entsprechend unserem Value-Anlageansatz wählen wir schwerpunktmäßig Unternehmen mit
zukunftsfähigen Geschäftsmodellen und hoher nachhaltiger Ertragskraft aus, die uns gegen eine mögliche Trendwende im
Konjunkturzyklus schützen würden.
Unter den Aktienfonds, die nach dem thematischen Anlageprozess (TIP) investieren, gerieten die bereits angelegten Global und
Europe TIP-Portfolios etwas unter Druck. Verantwortlich dafür war unter anderem ihr wachstumsorientierter Ansatz, der
insbesondere in den Turbulenzen der Mitte Mai stattfindenden Korrektur, als die Märkte zu einer defensiveren Haltung
wechselten, negativ zum Tragen kam. Einige der fokussierteren Teilfonds, z.B. der Nordea 1 – Danish Equity Fund und der Nordea
1 – Nordic Equity Fund schnitten gut ab und erzielten Renditen von über 20 oder gar 30%.
Viele Rentenfonds haben sich zu Jahresbeginn recht ordentlich entwickelt. Eine Verlängerung der Duration Mitte März wirkte sich
jedoch auf mehrere Teilfonds negativ aus, auch wenn sich die Performance im späteren Verlauf des Berichtszeitraums wieder
stabilisierte und in einigen Fällen sogar verbesserte. Ein Beispiel hierfür war der Nordea 1 – Danish Mortgage Bond Fund, dem es
gelang, gegenüber der Benchmark wieder Boden gutzumachen. Zu verdanken war dies hauptsächlich einer Verflachung der
Renditekurve. Aber auch die untergewichtete Duration und die Titelauswahl leisteten einen positiven Performancebeitrag. Dank
der anhaltend robusten Performance des europäischen High-Yield-Sektors, aber auch dank der starken Entwicklung einiger seiner
wichtigsten Positionen erzielte der Nordea 1 – European High Yield Bond Fund eine ansehnliche Rendite von 7,88%, die dennoch
leicht hinter der Benchmark zurückblieb. Sämtliche Geldmarktfonds schnitten unterdurchschnittlich ab.
21. Februar 2007
Nordea 1, SICAV ˙ Geprüfter Jahresbericht 2006 3