Geschäftsbericht 2006 - Aachenmünchener

Lagebericht
Ausblick auf das Jahr 2007
Gesamtwirtschaftliche Erwartungen
Das globale Wirtschaftswachstum dürfte sich im Jahr 2007 auf hohem Niveau etwas verlangsamen.
Insbesondere in den USA rechnen wir angesichts nachlassender Auftriebskräfte mit einem für diese
Volkswirtschaft unterdurchschnittlichen Anstieg. Für den Euro-Raum erwarten wir eine Verminderung des
Wachstums auf 1,8 %. In Deutschland dürften die Auswirkungen der Mehrwertsteueranhebung sowie die
Verminderung des Weltwirtschaftswachstums zu einer deutlich geringeren Produktionsausweitung führen.
Insgesamt ist ein Anstieg des Bruttoinlandsprodukts von 1,3 % zu erwarten.
Moderate Entwicklung an den Finanzmärkten
Nach vier sehr guten Aktienjahren ist auch im Jahr 2007 wieder mit positiven Erträgen zu rechnen. Allerdings
dürften diese trotz nach wie vor guter Bewertungsrelationen deutlich schwächer als im Jahr zuvor ausfallen.
Vor dem Hintergrund einer schwächeren Konjunktur dürften sich das Gewinnwachstum sowie das Tempo
bei Fusionen und Übernahmen verlangsamen. Stützend auf die Aktienmärkte dürften das voraussichtliche
Ende der Leitzinserhöhungen im Euro-Raum sowie der Beginn von Leitzinssenkungen in den USA wirken.
Über das Jahr erwarten wir für den Euro-Raum Erträge im einstelligen Prozentbereich, damit aber
voraussichtlich leicht stärker als in den USA.
An den Anleihemärkten erscheinen moderat steigende Renditen wahrscheinlich. So dürften am langen Ende
die Renditen von Staatsanleihen in den USA zum Jahresende bei 4,7 % und im Euro-Raum bei 4,0 % liegen,
wobei wir zwischenzeitlich mit deutlich niedrigeren Ständen rechnen. Für leicht steigende Renditesätze in
beiden Regionen spricht, dass die globalen Leitzinsstraffungen der vergangenen Jahre mehr und mehr
Wirkung an den Rentenmärkten entfalten sollten. Zudem gehen wir zum Ende kommenden Jahres von einer
Stabilisierung der Konjunktur aus. Bei verhaltener Inflationsentwicklung ist mit einem größeren
Renditerückschlag aber nicht zu rechnen. Der Renditeanstieg ist insbesondere im Euro-Raum nach wie vor
als Normalisierung - ausgehend von einem historisch sehr niedrigen Niveau - zu interpretieren.
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