Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Begriffe und Besonderheiten der Frühphasenfinanzierung
Jahre. In Kontinentaleuropa hat sie erst Mitte der 90er Jahre an Bedeutung gewonnen und
während der New Economy-Blase einen vorläufigen Höhepunkt erreicht.
Mit dem Börsencrash 2000/2003 ist auch der Markt für Venture Capital eingebrochen
(siehe Abbildung 4). Viele VC-Gesellschaften haben sich zu diesem Zeitpunkt aus der
Frühphasenfinanzierung zurückgezogen. Sie bevorzugen heute die Finanzierung von
Unternehmen in späteren Phasen mit höherem Kapitalbedarf. Aufgrund ihrer Verantwortung
gegenüber ihren Kapitalgebern muss bei jeder Investition eine Due Dilligence 7 durchgeführt
werden. Eine solche aufwendige Unternehmensprüfung lohnt sich bei grösseren Investitionen
mehr. Entstanden ist dadurch eine Finanzierungslücke (engl. Financing Gap) für Start-ups.
1'000'000
Buy-out
Replacement Capital
Expansion
Start-up
Seed
Investitionen [€ x 1'000]
800'000
600'000
400'000
200'000
0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Abbildung 4: Investitionen der Schweizer Private Equity Industrie 1999-2006 (Quelle: EVCA 8 )
2.2.2 Business Angel
In diese Finanzierungslücke gesprungen sind Business Angel. Business Angel sind
Privatpersonen, meist mit einem unternehmerischen Hintergrund, die aus ihrem eigenen
Vermögen heraus Investitionen in Start-ups tätigen. Ihre Unterstützung des Start-ups ist aber
nicht nur auf die Finanzierung beschränkt. Als Mentoren unterstützen sie das Management
7 Bei der Due Dilligence handelt es sich um eine sorgfältige Prüfung des Unternehmens. Dabei werden
insbesondere finanzielle, steuerliche und rechtliche Aspekte beleuchtet.
8 European Private Equity and Venture Capital Association. Daten erhältlich bei der SECA (www.seca.ch)
Lukas André 9