Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Auswertung
Nur auf wenige Benotungen hat die Life Science-Branche einen signifikanten Einfluss. Wie
zu erwarten war, bewerten Investoren aus der Life Science-Branche das Kriterium
„Patentierbarkeit / Patente des Produkts“ um 1.00 Punkte signifikant höher.
Ebenfalls höher bewertet werden die Fähigkeiten des Managements in Finance / Fundraising
(0.63) und der finanzielle Wert (0.49). Dies hat damit zu tun, dass bei Life Science-Projekten
üblicherweise viel höhere Investitionssummen nötig sind als z. B. bei ICT-Projekten.
Dagegen werden die Kriterien „Fähigkeiten des Managements in Marketing / Kommunikation
/ Verkauf“ (-0.81), „Bruttomarge“ (-0.60) und „Zugangsmöglichkeiten zum Markt“ (-0.54)
durch die Life Science-Investoren signifikant tiefer bewertet. Die Entwicklung eines Life
Science-Produkts, insbesondere die abschliessenden klinischen Tests sind sehr teuer. Meist
wird deshalb das Unternehmen vor diesen Tests an ein grosses Pharma-Unternehmen verkauft
und damit ein Exit realisiert. Kriterien, die direkt mit dem Marketing oder Verkauf des
Produkts zusammenhängen, sind in der Beurteilung von Life Science-Start-ups entsprechend
weniger wichtig.
Für Laien ist die Beurteilung eines Life Science Start-ups alleine unmöglich. Meist sind die
Gründer in einem sehr modernen Forschungsfeld tätig. Deshalb müssen Experten beigezogen
werden. In Interviews wurde betont, dass es in dieser Branche besonders wichtig sei, dass die
Technologie im Detail verstanden wird. Nur so kann beurteilt werden, ob eine Umsetzung der
Technologie in ein oder mehrere Produkte realistisch ist und in der Medizin auch ein
Bedürfnis dafür existiert.
6.3 Bewertungsmethoden und verwandte vertragliche Aspekte
6.3.1 Genereller Umgang mit der Unternehmensbewertung
Neben Fragen zu Entscheidkriterien hatten die Studienteilnehmer auch die Anwendung von
Bewertungsmethoden zu beurteilen. Wiederum wurden die Studienteilnehmer für die
Auswertung in die Gruppen „Venture Capitalisten“ und „Business Angel“ aufgeteilt. Auch
die Auswertung erfolgte analog zu Absatz 6.2.1. Spalten zwei bis vier von Tabelle 7 liefern
jeweils die Rang, Mittelwerte und Standardabweichung, zuerst für alle Teilnehmer und
anschliessend aufgeschlüsselt nach Business Angel und Venture Capital-Gesellschaften. In
Spalte fünf wird die Differenz zwischen Business Angel und Venture Capitalisten gebildet.
Lukas André 46