Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Auswertung
In Spalte 5 wird die Differenz zwischen der Bewertung der Business Angel und der
Venture Capitalisten gebildet und mittels eines t-Tests auf ihre statistische Signifikanz hin
überprüft. Laut Nullhypothese beträgt die Differenz zwischen den beiden Gruppen null. In
Fällen, wo die Nullhypothese auf einem Signifikanzniveau von 10%, 5% oder 1% abgelehnt
werden kann, wird dies mit *, ** oder *** markiert.
Die statistische Auswertung wird um den Mann-Whitney-U-Test ergänzt. Dieser
parameterfreie Test überprüft, ob zwei unabhängige Verteilungen zu derselben
Grundgesamtheit gehören (Nullhypothese). Damit verzichtet der Test auf Annahmen über die
Wahrscheinlichkeitsverteilung der untersuchten Variablen. Wird die Nullhypothese abgelehnt,
kann davon ausgegangen werden, dass sich die beiden Gruppen signifikant unterscheiden. In
Spalte 6 ist die Wahrscheinlichkeit angegeben, dass die Nullhypothese des Mann-Whitney-U-
Test zutrifft (p-Wert). Das Unterschreiten des 10%-, 5%- und 1%-Niveaus wird mit †, †† oder
††† gekennzeichnet. In diesen Fällen kann die Nullhypothese abgelehnt werden und es
existiert ein signifikanter Unterschied zwischen der Gruppe der Business Angel und Venture
Capital-Gesellschaften.
Mit Ausnahme des Kriteriums „Patentierbarkeit / Patente des Produkts“, dem der Mann-
Whitney-U-Test abweichend vom t-Test keine Signifikanz zugesteht, sind die Ergebnisse der
beiden Tests identisch.
Venture Capital-Gesellschaften achten am meisten auf die Unique Selling Proposition des
Produkts (4.86), gefolgt von der Motivation des Managements (4.80), den Möglichkeiten zum
Exit (4.79) und Charaktereigenschaften der Manager (4.67). Damit werden am ehesten
Produkt-, Management-, aber auch finanzielle Faktoren bewertet. Die Marktbeurteilung ist
leicht weniger wichtig. Sie folgt auf den Rängen 5 und 7 mit dem Wachstumspotenzial des
Marktes (4.52) und der Marktgrösse (4.47). Rang 6 belegt das Kriterium Time-to-Market
(4.47).
Für die Business Angel sind die Personen hinter dem Unternehmen am wichtigsten. Sie
betonen dies, indem Motivation des Managements (4.95) und Persönlichkeit der Manager
(4.79) auf die ersten beiden Plätze gewählt wurden. Es folgen die Wettbewerbsvorteile des
Produkts (Unique Selling Proposition) (4.58), der Zugang zum Markt (4.39) sowie die
Geschwindigkeit der Entwicklung (Time-to-Market) (4.37). Rang 6 belegt die Beurteilung des
Business Models (4.36).
Lukas André 39