Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Auswertung
Die Business Angel beschränken sich auf weniger Multiples. (Im Schnitt wurden 2 Varianten
angegeben im Gegensatz zu 3.2 Varianten bei den VC-Gesellschaften.) Während sich die eher
unkonventionellen Multiples etwa gleicher Beliebtheit wie bei den Venture Capitalisten
erfreuen (jeweils 3 von 13 haben diese Variante angewählt), sind die konventionellen
Methoden wesentlich unpopulärer. Nur 54% (Value/Sales), 46% (Value/EBIT) respektive
23% (P/E) verwenden diese Methoden.
Die relative Bewertung mit Multiples erfordert eine Referenz, mit welcher das zu bewertende
Unternehmen verglichen wird. 11 von 12 Venture Capitalisten greifen dabei unter anderem
auf börsenkotierte Unternehmen zurück, da hier die entsprechenden Kennzahlen einfach
verfügbar sind. Mit 7 Antworten (58%) immer noch häufig verwendet werden vergleichbare
Unternehmen aus dem eigenen Portfolio. Auf Rang 3 mit 42% folgt ein Durchschnittswert der
Branche.
Business Angels
nein
CALC_VC
Venture Capitalisten
ja
12
10
Anzahl Antworten
8
6
4
2
0
Kotierte Unternehmen
Eigenes Portfolio
Branchendurchschnitt
Andere
Kotierte Unternehmen
Eigenes Portfolio
Branchendurchschnitt
Andere
Abbildung 19: Verwendete Referenzen bei Marktvergleichsmethoden
Vergleichbare kotierte Unternehmen sind für Business Angel keine Option. Nur einer von
neun antwortenden Angels hat sich zur Anwendung von börsengelisteten Unternehmen als
Referenz bekannt. Mit sieben Antworten bzw. 78% weitaus am wichtigsten ist der Blick ins
eigene Portfolio. Auch der Branchendurchschnitt wird selten verwendet. Sei es, weil dieser
für Business Angel schlecht verfügbar ist oder die Start-ups gar keiner Branche richtig
zugeordnet werden können; nur 2 Teilnehmer verwenden diese als Referenz.
Lukas André 58