Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Auswertung
6.3.5 Nähere Betrachtung der Anwendung einiger Bewertungsmethoden
Die meisten Bewertungsmethoden können in der Praxis verschieden angewendet werden. Der
Diskontsatz für eine DCF-Bewertung kann z. B. mit verschiedenen Instrumenten bestimmt
werden oder für eine Marktvergleichsmethode können unterschiedliche Kennzahlen oder
Vergleichsunternehmen verwendet werden. Die Anwendung einiger Bewertungsmethoden
wird in der Folge näher untersucht.
Marktvergleichsmethoden
Zur Anwendung von Marktvergleichsmethoden wurden den Teilnehmern zwei
weiterführende Fragen gestellt. Einerseits mussten die Teilnehmer angeben, welche Multiples
sie als Vergleich verwenden und andererseits welche Unternehmen als Referenz für den
Vergleich dienen. Abbildung 18 und Abbildung 19 liefern die Resultate.
Die klassischen Multiples Value/Sales, Value/EBIT und P/E-Ratio sind besonders bei den
Venture Capitalisten beliebt. Neun von zehn antwortenden Venture Capitalisten haben
angegeben, Value/Sales und P/E-Ratios anzuwenden. Bei Value/EBIT waren es immer noch 8
der 10 Teilnehmer. Weitaus weniger (mit 2 bzw. 3 Teilnehmer) wenden unkonventionelle
Multiplikatoren wie Value/Customer und Value/Employee an.
Business Angels
nein
CALC_VC
Venture Capitalisten
ja
10
8
Anzahl Antworten
6
4
2
0
Value/Sales
Value/EBIT
P/E
Value/Customer
Value/Employees
Andere
Value/Sales
Value/EBIT
P/E
Value/Customer
Value/Employees
Andere
Abbildung 18: Angewendete Ratios bei Marktvergleichsmethoden
Lukas André 57