Download - Institut für Finanzmanagement - Universität Bern

Bewertung und Selektion von Start-ups
Auswertung
Für die Business Angel wichtiger als für VC-Gesellschaften ist eine vernünftige
Aktionärsstruktur (3.86 vs. 3.00). In frühen Finanzierungsphasen ist die Motivation des
Managements besonders wichtig. Die Investoren achten deshalb darauf, dass ein genügend
grosser Anteil des Unternehmens bei den Gründern bleibt so, dass diese auch nach einer
nächsten Investitionsrunde noch eine Mehrheit behalten und ihre Motivation hoch bleibt.
Venture Capital-Gesellschaften schützen sich signifikant mehr mit einer Liquidation
Preference als Business Angel. Die Aussage „Meine Verträge mit den Start-ups enthalten
immer eine Liquidation Preference“ wird mit 3.50 deutlich stärker gutgeheissen. Trotzdem ist
der Wert von 2.33 bei Angel Investoren erstaunlich hoch. Dieses Thema scheint also auch im
informellen Beteiligungsmarkt an Bedeutung zu gewinnen. Die hohe Streuung zeigt aber, dass
auch diese Frage von den Teilnehmern sehr unterschiedlich beantwortet und deshalb vielleicht
schlecht verstanden wurde.
6.3.2 Beurteilung der Bewertungsmethoden – BA vs. VC
Die einzelnen Bewertungsmethoden wurden nach derselben Methodik beurteilt wie die
Selektionskriterien in Abschnitt 6.2.1. 15 mögliche Bewertungsmethoden wurden im
Fragebogen aufgelistet mit der Aufforderung, diese auf einer Skala von „unwichtig“ (1) bis
„sehr wichtig“ (5) zu bewerten. Weil davon ausgegangen werden musste, dass nicht alle
Teilnehmer jede aufgeführte Bewertungsmethode kennen, wurde zusätzlich die Möglichkeit
geboten, mit Ankreuzen des Feldes „weiss nicht“ auf eine Bewertung zu verzichten. 30 Die
Datenbasis für die Benotung ist entsprechend je nach Bewertungsmethode deutlich kleiner als
die Gesamtzahl der Studienteilnehmer. In den jeweiligen Fällen wird dies mit einer Fussnote
vermerkt. Tabelle 8 liefert die vergleichende Darstellung zwischen VC-Gesellschaften und
Business Angel.
30 Am Schluss des Fragebogens wurden die eher unbekannten Methoden zusätzlich vorgestellt.
Lukas André 49