Jahresgutachten 1998/99 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

während es in Mexiko um ein klar abgegrenztes Volumen
mit dem Staat als Hauptschuldner ging. Zum
anderen steht der baldigen Erholung der Exporttätigkeit
in Asien entgegen, daß zugleich Schwierigkeiten
bestehen, die benötigten Vorleistungen zu finanzieren;
der stark gestiegene Schuldendienst der Unternehmen
drückt auf deren Liquidität, und zudem haben sich die
Importe abwertungsbedingt erheblich verteuert. Die
Banken können aufgrund der Risikostruktur ihrer Aktiva
nicht mehr Finanzierungsleistungen in erforderlichem
Umfang erbringen. Darüber hinaus kann das
bedeutsamste Importland für Produkte aus diesen
Ländern, Japan, aufgrund mangelnder binnenwirtschaftlicher
Aktivität nicht die notwendige Nachfrage
entfalten, wie dies für Mexiko durch die Vereinigten
Staaten geschehen ist.
– In dem Szenario des „verlorenen Jahrzehnts“ wird
stark auf die langanhaltenden negativen Effekte der
markanten Produktionseinbrüche dieses Jahres in Ostasien
sowie auf die spürbar geschrumpften Kapitalzuflüsse
und die deswegen fehlenden Mittel zur Finanzierung
notwendiger Umstrukturierungen abgestellt.
Als Argumente gegen diese pessimistische Beurteilung
sind vor allem aus Sicht internationaler Investoren
die Faktoren zu beachten, die das asiatische Wirtschaftsmodell
bisher wesentlich bestimmt haben: Den
Schwellenländern ist es gelungen, durch die Außenorientierung
nicht zuletzt Kapital und Technologie zu
attrahieren und den Wettbewerb im Inland zu fördern.
Ferner sind sowohl der Bildungsstand der Bevölkerung
als auch die hohen Sparquoten gute Ausgangsbedingungen
für anhaltendes Wirtschaftswachstum.
Überdies haben die Länder erheblich in eine wirtschaftsnahe
Infrastruktur investiert. Bedeutsam ist
auch, daß für die Volkswirtschaften Asiens in den
neunziger Jahren mit niedrigen Inflationsraten und
einer soliden Finanzpolitik ein makroökonomisches Umfeld
bestand, das die Erwartungsbildung der Investoren
positiv beeinflußt hat. Diese Vorteile bestehen für den
Erholungsprozeß nach der Krise auch weiterhin.
Für die Frage, ob eine Neueinschätzung der asiatischen
Märkte geboten ist oder nicht, ist es entscheidend, wie
konsequent die wirtschaftspolitisch notwendigen Strukturreformen
in den jeweiligen Ländern angegangen werden.
Aus den Ursachen für die Asien-Krise ergeben sich
die Ansatzpunkte dafür: Rekapitalisierung des Bankensystems,
Lösung des Problems der kurzfristigen Auslandsverschuldung,
Einführung einer funktionierenden
Bankenaufsicht und die Entflechtung von Politik und
Wirtschaft. Es ist zu beobachten, daß einige Länder
entsprechende Reformen schneller umsetzen (zum Beispiel
Südkorea und Thailand) als andere (zum Beispiel
Malaysia). Ungeachtet aller Härten, etwa in Form einer
drastisch gestiegenen Arbeitslosigkeit, wird es einigen
Krisenländern rascher gelingen, den notwendigen Anpassungsprozeß
zu bewerkstelligen. Die einzelnen Staaten
müssen somit bezüglich der Chancen und Risiken
künftig differenzierter betrachtet werden, als es im Verlauf
dieser Krise geschehen ist. Viel spricht dafür, daß
die asiatischen Volkswirtschaften auf einen wirtschaftspolitischen
Reformkurs einschwenken und diesen durch-
Deutscher Bundestag – 14. Wahlperiode Drucksache 14/73
halten, so daß die bestehenden von den Finanzkrisen
aber überschatteten Standortvorteile wieder zum Tragen
kommen. Diese Länder werden dann mittelfristig zu
einem Wachstumspfad zurückfinden, bei dem im Vergleich
zu den Industrieländern überdurchschnittliche
Produktionszuwächse erreicht werden.
44. Die realwirtschaftlichen Auswirkungen der Finanzund
Währungskrise waren im Jahre 1998 gravierend. In
den ostasiatischen Schwellenländern mit Ausnahme
Taiwans schrumpfte das Bruttoinlandsprodukt mehr oder
weniger stark (Tabelle 4, Seite 20). Parallel dazu kam es
in zahlreichen Krisenländern abwertungsbedingt zu einer
Inflationsbeschleunigung. Insgesamt mußten die ostasiatischen
Schwellenländer zum Teil massive Einkommenseinbußen
hinnehmen, begleitet von einem drastischen
Anstieg der Arbeitslosigkeit.
Sowohl in Südkorea als auch vor allem in Thailand wurden
die Auflagen des Internationalen Währungsfonds
sehr viel rascher und konsequenter umgesetzt als in Indonesien.
Die Regierungen haben neben einer restriktiven
Geldpolitik und Finanzpolitik eine Reihe von Maßnahmen
ergriffen, um die inländischen Kapitalmärkte zu
öffnen, das Finanzsystem umzustrukturieren und die
Bankenaufsicht zu stärken, die Flexibilität auf dem Arbeitsmarkt
zu erhöhen sowie die Umstrukturierung der
Unternehmen zu fördern. In Thailand wurden beispielsweise
zahlreiche vorübergehend geschlossene Finanzierungsgesellschaften
aufgelöst und deren Aktiva im
Rahmen eines Auktionsverfahrens liquidiert. Insgesamt
hat sich in Thailand das Vertrauensklima deutlich verbessert.
Mit Hongkong, Singapur und Malaysia sind im
Jahre 1998 drei weitere Schwellenländer in den Sog der
Asien-Krise geraten. Für die beiden Stadtstaaten wirkten
vor allem die Hochzinspolitik zur Stützung der heimischen
Währung sowie der Geschäftsrückgang im Finanzsektor
und der Einbruch der Immobilienpreise kontraktiv.
Für Malaysia standen die gesunkene Nachfrage anderer
asiatischer Länder und die immer größere finanzielle
Anspannung im Bankensektor im Vordergrund.
Mitte dieses Jahres änderte sich die Rolle der Finanzpolitik
in diesen drei Ländern. Nachdem zunächst Haushaltskürzungen
vorgenommen worden waren, wurden
nun staatliche Ausgabenprogramme aufgelegt, um die
soziale Sicherung auszuweiten und durch Infrastrukturprojekte
die wirtschaftliche Aktivität zu stimulieren.
Eine ähnliche Tendenz wurde auch in Südkorea und
Thailand deutlich, deren Regierungen in Abstimmung
mit dem Internationalen Währungsfonds die haushaltspolitischen
Auflagen lockerten, nicht zuletzt deshalb,
weil sich die in den ursprünglichen Stabilitätsprogrammen
unterstellten Projektionen für die gesamtwirtschaftliche
Entwicklung als viel zu optimistisch herausstellten
(Tabelle 5, Seite 21). Überdies wurden in diesem Jahr
interventionistische Maßnahmen ergriffen: So wurden in
Hongkong im August von staatlicher Seite in erheblichem
Umfang Aktienkäufe getätigt, um die heimische
Börse zu stützen. In Malaysia wurden im September
scharfe Beschränkungen des kurzfristigen Kapitalverkehrs
für Inländer und Ausländer eingeführt; Ausländer
können Kapitalanlagen frühestens nach einem Jahr wieder
abziehen.
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