Jahresgutachten 1998/99 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 14/73 Deutscher Bundestag – 14. Wahlperiode
kräfte durch wettbewerbsfähige Unternehmen zu absorbieren.
46. In Lateinamerika kam es im Jahre 1998 zu einer
Verlangsamung des gesamtwirtschaftlichen Produktionsanstiegs
und zu einer leichten Verschlechterung
der Leistungsbilanzsalden in einzelnen Ländern gegenüber
dem Vorjahr (Tabelle 6). Für die, an der Wirtschaftskraft
gemessen, sieben größten Volkswirtschaften
dieser Region – Argentinien, Brasilien, Chile, Kolumbien,
Mexiko, Peru, Venezuela – lag das zusammengefaßte
Bruttoinlandsprodukt um 2 vH über dem Niveau des
Vorjahres, nachdem die Zuwachsrate im Jahre 1997
noch 5,2 vH betragen hatte. Von der Asien-Krise angesteckt
kam es im Herbst letzten Jahres zu kurzfristigen
Turbulenzen an den Aktienmärkten und Devisenmärkten
sowie zu höheren Risikoprämien für ausländisches Kapital.
Nachdem sich die Situation im Laufe des ersten
Halbjahres 1998 beruhigt hatte, löste die Finanzkrise in
Rußland zur Jahresmitte eine zweite Welle von Kapitalabflüssen
aus Lateinamerika aus. Obgleich konkrete
Anhaltspunkte fehlten, sahen die Akteure auf den Finanzmärkten
Veranlassung, andere – tatsächlich oder
vermeintlich labile – Volkswirtschaften auf ihre Robustheit
zu testen. Trotz zum Teil drastischer Zinserhöhungen,
die die konjunkturellen Perspektiven eintrübten,
kam es zu Währungsabwertungen; parallel stellten sich
Verluste an den Aktienmärkten ein. Da viele lateinamerikanische
Staaten in ihrem Reformprozeß in den neunziger
Jahren schon weit vorangeschritten sind und nach
der Peso-Krise in Mexiko bemerkenswerte Erfolge bei
der Stabilisierung der jeweiligen Bankensektoren erzielt
worden sind, war von den Fundamentalfaktoren her
gesehen eine generell negative Neueinschätzung dieser
Region nicht angelegt. Dennoch wandte sich das Kapital,
auf der Suche nach sichereren Anlagemöglichkeiten, von
den lateinamerikanischen Märkten in spürbarem Umfang
ab, obwohl in dieser Region nicht ähnliche Verwerfungen
zu beobachten waren wie in Ostasien. Für die Realwirtschaft
spielten darüber hinaus unterschiedliche Faktoren
eine Rolle: In Venezuela war es der Ölpreisverfall,
in Chile der Einbruch des Kupferpreises und in Kolumbien
sowie in Peru das Klimaphänomen El Niño.
47. Die wirtschaftliche Expansion in Mexiko wurde im
Jahre 1998 erneut von der privaten Inlandsnachfrage getragen.
Dämpfend hingegen wirkten im wesentlichen die
Kürzungen öffentlicher Ausgaben, die vorgenommen
wurden, um die durch den Ölpreisrückgang verursachten
Einnahmenausfälle zu kompensieren. Die Geldpolitik war
auf eine weitere Senkung der Inflationsrate bedacht, da
der Stabilisierungsprozeß nach der Peso-Krise Ende des
Jahres 1994 noch nicht beendet ist. Das Vertrauen internationaler
Investoren ist um so wichtiger, als die im Aufholprozeß
befindlichen lateinamerikanischen Volkswirtschaften
auf ausländisches Kapital zur Finanzierung ihrer
Leistungsbilanzdefizite angewiesen sind. Ein Leistungsbilanzdefizit
ist nicht beunruhigend, wenn – wie in Argentinien
– in hohem Maße Investitionsgüter importiert
werden. Die Abkühlung im Jahresverlauf 1998 war dort
im wesentlichen auf höhere Zinsen zur Verteidigung des
Wechselkurssystems mit dem US-Dollar als Anker (Cur-
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rency Board) zurückzuführen, nach Spekulationen gegen
den argentinischen Peso; hinzu kam die wirtschaftliche
Schwäche Brasiliens, des wichtigsten Handelspartners.
48. Brasilien verzeichnete im Jahre 1998 infolge einer
sehr restriktiven Wirtschaftspolitik nur einen geringen
Anstieg des Bruttoinlandsprodukts. Da die wirtschaftliche
Entwicklung vor allem aufgrund der Defizite im
Staatshaushalt und in der Leistungsbilanz an den internationalen
Finanzmärkten als nicht tragfähig erachtet
wurde, geriet der brasilianische Real im Herbst letzten
Jahres im Sog der Asien-Krise unter erheblichen Abwertungsdruck.
Die Notenbank reagierte mit Devisenmarktinterventionen
und einer Verdopplung der Leitzinsen.
Zusätzlich verkündete die Regierung im November
letzten Jahres ein Maßnahmenpaket zur Reduzierung des
öffentlichen Defizits. Damit bestätigte sie ihren festen
Willen, an dem im Jahre 1994 eingeleiteten Stabilisierungskurs
(Plano Real) festzuhalten, auch wenn dies mit
Einbußen bei der wirtschaftlichen Aktivität verbunden
sein sollte. Im Jahresverlauf konnten die Zinsen immerhin
fast wieder auf das Niveau von vor den Währungsattacken
sinken, ehe im September dieses Jahres
Ansteckungseffekte der Finanzkrise in Rußland erneut
eine drastische Erhöhung des Interventionssatzes der
Notenbank auf 49,75 % und finanzpolitische Maßnahmen
erforderlich machten. Ungeachtet dessen wurden
Privatisierungen – begleitet von einem Zustrom an Direktinvestitionen
– vorangetrieben und die wichtigen
Reformen des öffentlichen Verwaltungswesens sowie
der öffentlichen Altersversorgung verabschiedet. Damit
wurde das Vertrauen der Investoren teilweise zurückgewonnen,
aber die makroökonomische Spannung zwischen
den hohen Haushaltsdefiziten und der überbewerteten
Währung konnte nicht entscheidend abgebaut werden.
Zwar gingen die nominalen Abwertungen des Real
im System einer gleitenden Paritätsanpassung an den
US-Dollar (Crawling Peg) in diesem Jahr über das Inflationsdifferential
mit den Vereinigten Staaten hinaus
(leichte reale Abwertung), jedoch vermochte es die Regierung
im Wahljahr trotz hoher Privatisierungserlöse
nicht, das Defizit im Staatshaushalt signifikant zu reduzieren.
Die Anfälligkeit gegen Währungsspekulationen
konnte nicht überwunden werden. Die Bremsspuren des
zeitweise sehr hohen Zinsniveaus waren unverkennbar.
So kam es Mitte November dieses Jahres zu einem Abkommen
mit dem Internationalen Währungsfonds; es
wurden Beistandskredite im Umfang von 41,5 Mrd
US-Dollar vereinbart (Tabelle 3, Seite 18). Als Voraussetzung
dafür legte die Regierung ein Anpassungsprogramm
zur Sanierung der öffentlichen Haushalte mit
spürbaren Einnahmensteigerungen sowie einigen Ausgabenkürzungen
vor. Damit soll einer größeren gesamtwirtschaftlichen
Krise in Brasilien vorgebeugt werden,
da von einer dann zu erwartenden starken Abwertung
des brasilianischen Real direkt negative Effekte auf die
durch die Wirtschaftsgemeinschaft MERCOSUR eng
verbundene Volkswirtschaft Argentiniens und auf den
gesamten Kontinent zu befürchten sind.