enfoques y modelos. Capítulo 6 - Pontificia universidad ...

Capítulo 6: Teoría del Crecimiento Dirigido por la Demandatasa de crecimiento de la capacidad productiva (aumentando laproductividad, por ejemplo), sin ser capaces de elevar la tasa decrecimiento de la demanda a causa de la restricción de la Balanza dePagos, llevará simplemente al desempleo. Si la tasa de crecimientoconsistente con el equilibrio de la Balanza de Pagos puede ser elevada, yasea haciendo las exportaciones más atractivas o reduciendo la elasticidadingreso de la demanda por importaciones, la demanda puede serexpandida sin producir dificultades en la Balanza de Pagos; y, bajociertos límites, la demanda puede generar su propia oferta promoviendola inversión, absorbiendo el desempleo, elevando el crecimiento de laproductividad, etc. (Thirlwall 1979:52).Por lo tanto, el reto de la política económica es cómo elevar efectivamente la tasa decrecimiento consistente con el equilibrio en la Balanza de Pagos. La principalrecomendación del Fondo Monetario Internacional es la liberalización. Sin embargo,estas políticas no toman en cuenta que la liberalización del comercio internacional nosólo ocasionará el incremento de las exportaciones sino también el incremento de lasimportaciones, empeorando la Balanza de Pagos, si las importaciones aumentan másrápido que las exportaciones o si lo hacen en mayor magnitud. Además, la liberalizaciónde la Cuenta Corriente puede generar problemas vinculados con la entrada y salida decapitales extranjeros si el país no goza de estabilidad macroeconómica interna(Thirlwall 2002:76).EVIDENCIA EMPÍRICA SOBRE LIBERALIZACIÓN DE CAPITALES Y CRECIMIENTOLa literatura empírica sobre la relación entre la liberalización de las cuentas de capitales y elcrecimiento no es concluyente. Rodrik (1998) encontró que no existe evidencia de correlaciónentre la liberalización de la cuentas de capitales y el crecimiento. Por su parte, Edwards(2001), Quin (1997) y Alesina et al. (1994) encuentran una fuerte relación positiva entre elcrecimiento y la liberalización de capitales para países con ingresos elevados; mientras queGrilli y Milesi-Ferreti (1995) encuentran una relación negativa para países en desarrollo.Arteta et al. (2001) no encuentran evidencia robusta que permita generalizar la relaciónentre el crecimiento y la liberalización de la cuenta de capitales. Sin embargo, se halló quelos efectos positivos de la liberalización ocurren en países con instituciones sólidas. Losautores señalan: «La crisis asiática impulsó la creencia de que los países se benefician de laeliminación de los controles solo cuando han fortalecido primero sus mercados domésticos ysus instituciones» (Arteta et al. 2001: 6). Asimismo, los autores resaltan la importancia deeliminar los desbalances macroeconómicos antes de liberalizar la cuenta de capitales paraobtener mejores resultados con la liberalización (Arteta et al. 2001: 27).Otra recomendación común es la devaluación de la moneda, para promover lasexportaciones. Sin embargo, hemos mencionado que una devaluación sólo puede serefectiva si es continua o si es que altera favorablemente los parámetros del modelo. Deeste modo, la devaluación no es un buen medio, pues sólo tiene resultados temporalessobre la competitividad de los productos exportados que causaron precisamente losproblemas en la Balanza de Pagos (Thirlwall 2002:77). Además, elevar lacompetitividad no tendrá los resultados esperados si los bienes producidos y exportadospor los países presentan una demanda inelástica con respecto al precio, como es el caso,por ejemplo, de las materias primas.46