enfoques y modelos. Capítulo 6 - Pontificia universidad ...

Capítulo 6: Teoría del Crecimiento Dirigido por la Demanda Teorías de determinación de la inversiónEl modelo de crecimiento determinado por la demanda dirigido por la inversión deBarbosa-Filho explica el crecimiento de la economía en términos del crecimiento de lainversión. Para completar esta explicación, es necesario explicar a su vez el crecimientode la inversión. Naturalmente, cada escuela presenta una teoría distinta sobre ladeterminación de la inversión. Entre las principales explicaciones, se encuentran:Para la teoría neoclásica, la inversión sólo dependen de la tasa de interés. Además,la tasa de interés se determina por la intersección de las curvas de ahorro einversión. Por lo tanto, el equilibrio ahorro-inversión implica que el ahorrodetermina la inversión.Para J.M. Keynes, la demanda de inversión depende del rendimiento probable de lainversión (el cual depende de las expectativas), como del precio de oferta del biende capital, factores que se resumen en el concepto de eficiencia marginal delcapital. Sin embargo, el nivel de inversión de la economía queda determinado por laintersección de la demanda de inversión con la tasa de interés de mercado que esdeterminada en el mercado monetario (especialmente por la preferencia porliquidez de los agentes).En la síntesis neoclásica desarrollada por Hicks (1937), la cual intenta unificar lateoría neoclásica y keynesiana, la inversión, al igual que el ahorro, depende tanto dela tasa de interés como del nivel de ingreso.Siguiendo a Keynes, Minsky (1982) sostiene que la inversión depende de losespíritus animales y de la “fragilidad financiera”, aspectos que según el autor nohan sido adecuadamente resaltados por la síntesis neoclásica. De esta manera seplantea una teoría financiera de la inversión.Alternativamente, Bowles, Gordon y Wiskopf (1986) sostienen que los procesos deacumulación y crecimiento se dan en una estructura social de acumulación, por lotanto, la inversión tiene un componente tecnológico e institucional.En esta sección se presenta brevemente los determinantes de la inversión de acuerdocon las teorías keynesiana, de Minsky y de Bowles et al. La perspectiva neoclásica esquizá la más conocida; no obstante, esta teoría no puede complementar el modelo decrecimiento dirigido por la inversión, pues en esta teoría la inversión depende delahorro. Es decir, se trata una vez más del caso neoclásico donde el crecimiento dependefinalmente de factores de oferta.A diferencia de la teoría neoclásica, la explicación acerca de los determinantes de lainversión de la teoría keynesiana sí resalta la importancia de los factores de demanda.La síntesis neoclásica de Hicks, que reúne los elementos neoclásicos y keynesianos enla determinación de la inversión, incluye algunos elementos keynesianos; sin embargo,Minsky critica la presentación de la síntesis neoclásica, pues no enfatiza los aspectosfinancieros que Keynes consideraba cruciales. De este modo, Minsky, rescatando lasideas de Keynes, plantea una teoría financiera de la inversión. Finalmente, la teoría deBowles, Gordon y Wiskopf (1986) introduce factores institucionales en ladeterminación de la inversión. Se enfatiza especialmente la perspectiva de Minsky66