enfoques y modelos. Capítulo 6 - Pontificia universidad ...

Félix Jiménez / Crecimiento Económico: Enfoques y Modeloscomo en la magnitud de la demanda efectiva tienen efectos sobre la eficiencia marginaldel capital, pues implican un cambio en el rendimiento probable de los activos.A través de la eficiencia marginal del capital, la expectativa de cambios en el valor deldinero (o en el nivel de precios) influye sobre el volumen de la producción actual: «Laexpectativa de una baja en el valor del dinero alienta la inversión y, en consecuencia, elempleo en general, porque eleva la curva de la eficiencia marginal del capital, es decir,la curva de la demanda de inversiones; y la expectativa de un alza en el valor del dineroes contractiva, porque hace bajar la curva de la eficiencia marginal del capital» (Keynes1965 [1936]:130).La tasa de interés se determina en el mercado de dinero. Para los neoclásicos, la tasa deinterés se determina en la interacción de la curva de eficiencia marginal del capital y lafunción de ahorro, la cual depende de la propensión marginal a ahorrar. De este modo,la tasa de interés es considerada la recompensa que se paga a los ahorristas por laespera. Sin embargo, para Keynes, la tasa de interés no sólo depende de la decisión deahorro y consumo, sino también de la elección tomada por el agente que ahorra delmedio en el que conservará el poder adquisitivo de su ahorro. En palabras del autor:Las preferencias psicológicas de tiempo de un individuo requierendos clases de decisiones para realizarse por completo. La primera serelaciona con el aspecto de preferencia de tiempo que he denominado lapropensión a consumir, la cual, […], determina qué parte de su ingresoconsumirá cada individuo y cuánto guardará en alguna forma de poderadquisitivo de consumo futuro.Pero una vez tomada esta decisión, le espera otra, es decir, en quéforma conservará el poder adquisitivo de consumo futuro que hareservado, ya sea de su ingreso corriente o de ahorros previos. ¿Deseaconservarlo en forma de poder adquisitivo líquido inmediato (es decir, endinero o su equivalente)? ¿O está dispuesto a desprenderse de poderadquisitivo inmediato por un periodo específico o indeterminado, […]?En otras palabras, ¿cuál es el grado de su preferencia por la liquidezcuandola preferencia por la liquidez del individuo está representada poruna curva del volumen de recursos, valuados en dinero o en unidades desalarios, que deseará conservar en forma de dinero en diferentescircunstancias? (Keynes 1965 [1936]: 150-151)Por lo tanto, la tasa de interés no puede entenderse como el pago en recompensa a laespera o sacrificio del consumo presente, pues:[…] si un hombre atesora sus ahorros en efectivo, no gana interés,aunque ahorre lo mismo que antes. Por el contrario, la mera definición detasa de interés nos dice, en muchas palabras, que la tasa de interés es larecompensa por privarse de liquidez durante un periodo determinado(Keynes 1965 [1936]:151).Keynes resalta así que la tasa de interés no se determina en el mercado de fondosprestables, como sostiene la teoría neoclásica: «La tasa de interés no es “precio” quepone en equilibrio la demanda de recursos para invertir con la buena disposición paraabstenerse del consumo presente. Es el “precio” que equilibra el deseo de conservar la69