enfoques y modelos. Capítulo 6 - Pontificia universidad ...

Félix Jiménez / Crecimiento Económico: Enfoques y ModelosSi las empresas tienen pagos fijos por contrato (como los salarios y los pagos deintereses), la disminución de los precios puede hacer difícil cumplir con estasobligaciones contractuales, lo que podría reducir más la propensión de las empresasa endeudarse más y, por lo tanto, reducir sus inversiones. En casos extremos, lasempresas pueden perder capacidad para cumplir con sus obligaciones de deuda yquebrar, lo que disminuiría aun más la Demanda Agregada (Dutt y Ros 2007: 89).Tercer conjunto de problemasLa reducción de la tasa de interés o la caída en los precios tienen efectos sobre lasexpectativas de inflación y los retornos esperados de la inversión.El efecto Keynes asume que una disminución en la tasa de interés aumenta lademanda de inversión. Pero hay que tomar en cuenta que las decisiones deinversión se toman en un contexto de incertidumbre y que las decisiones deinversión dependen principalmente de los ingresos de largo plazo esperados de losactivos de capital. Cuando los precios disminuyen, se reducen también estosingresos esperados y afectan negativamente la inversión aún cuando la tasa deinterés ha disminuido.Los cambios en los precios pueden también generar cambios en las expectativas deinflación. Cuando caen los precios, se generan expectativas de deflación. Por lotanto, las compras de bienes de consumo e inversión se podrían posponer con laesperanza de una reducción mayor en el nivel de precios.Cuarto conjunto de problemasLa reducción de la tasa de interés no tendrá efecto sobre la Demanda Agregada si laeconomía se encuentra en una situación de trampa de la liquidez, es decir, cuando latasa de interés es tan baja que ya no se puede reducir más. La tasa de interés es igual alo que podría llamarse el ingreso por mantener dinero (basado en su propiedad deliquidez). A esta tasa los tenedores de activos mantendrían cualquier monto de dineroque se le ofrece sin requerir mayores reducciones de la tasa de interés. En este caso esdifícil que opere el efecto Keynes.Quinto conjunto de problemasConsideraciones relacionadas con la oferta de dinero y la política monetaria contractivapueden evitar que la Demanda Agregada se incremente hasta que la economía alcance elnivel de pleno empleo:El efecto saldo real significa que los tenedores de activos prefieran activos nomonetarios o la compra de bienes. Se supone que cuando los precios bajan, nocambia la oferta monetaria. Pero la oferta de dinero es afectada por la demanda decrédito; si hay una caída de los precios y una baja demanda de dinero, habrá unamenor demanda de créditos, y los agentes económicos con excesos de saldosmonetarios simplemente pagarán sus préstamos. En consecuencia, las tasas deinterés que cargan los bancos puede no disminuir.87