enfoques y modelos. Capítulo 6 - Pontificia universidad ...

Capítulo 6: Teoría del Crecimiento Dirigido por la DemandaSi aumenta la inversión en un cierto tipo de capital durante algúnperiodo, la eficiencia marginal de este tipo de capital se reducirá amedida que aquella inversión aumente, en parte porque el rendimientoprobable bajará según suba la oferta de esa clase de capital, y en partedebido a que, por regla general, la presión sobre las facilidades paraproducir ese tipo de capital hará que su precio de oferta sea mayor […].Así, pues, para cada clase de capital podemos trazar una curva quemuestre la proporción en que habrán de aumentar las inversiones de lamisma durante el periodo, para que su eficiencia marginal baje adeterminada cifra. Podemos después sumar estas curvas de todas lasclases diferentes de capital, de manera que obtengamos otra que ligue latasa de inversión global con la correspondiente eficiencia marginal delcapital en general que aquella tasa de inversión establecerá.Denominaremos a esto la curva de demanda de inversión; oalternativamente, la curva de eficacia marginal de capital. (Keynes 1965[1936]: 125-126).Hasta el momento Keynes ha definido la demanda de inversión como la relación inversaentre la inversión y la eficiencia marginal del capital. Para determinar la inversión senecesita además otra variable, la tasa de interés de mercado:Ahora bien, resulta evidente que la tasa real de inversión corrienteserá empujada hasta el punto en que ya no haya clase alguna de capitalcuya eficiencia marginal exceda de la tasa corriente de interés. En otraspalabras, la tasa de inversión sería empujada hasta aquel punto de lacurva de demanda de inversión en que la eficiencia marginal de capitalen general sea igual a la tasa de interés de mercado. (Keynes 1965[1936]: 125).Por lo tanto, el incentivo a invertir depende de la demanda de inversión y de la tasa deinterés. Keynes resalta además que la tasa de interés no depende del conocimiento sobreel rendimiento probable de los activos, ni de la eficiencia marginal del capital. Por lotanto, si bien el nivel de inversión quedará determinado en el punto en el que laeficiencia marginal iguale a la tasa de interés de mercado, esto no implica que dichosconceptos aludan a la misma variable. En otras palabras, debe evitarse la confusiónentre eficiencia marginal del capital y la tasa de interés. Al respecto, Keynes aclara:«Puede decirse que la curva de la eficiencia marginal del capital rige los términos enque se demandan fondos disponibles para nuevas inversiones; mientras que la tasa deinterés rige las condiciones en que se proveen corrientemente dichos fondos» (1965[1936]:150).Asimismo, debe evitarse también la confusión entre la eficiencia marginal del capital yla productividad marginal del capital en el sentido neoclásico. Keynes señala: «La teoríausual de la distribución donde se supone que el capital» recibe «su productividadmarginal […], sólo es válida en una situación estacionaria» (1965 [1936]:128). Laeficiencia marginal del capital depende del rendimiento probable del capital y no sólode su rendimiento corriente. Por lo tanto, las expectativas de cambios tanto en el costode los factores de producción, en la tecnología y en los gustos de los consumidores68