Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...

More documents

Recommendations

Info

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu międzysektorowymIstotne konkluzje oraz spostrzeżenia dotyczące funkcjonowania krajowegorynku w zastosowanym ujęciu zostały umieszczone w Rozdziale 5.1.2 Kryzys strefy euroWydarzenia na europejskich rynkach finansowych stały na koniec roku 2010i na początku roku 2011 pod znakiem kryzysu wypłacalności części krajów strefyeuro. W szczególnie trudnej sytuacji pozostawały w tym okresie Hiszpania, Włochy,Portugalia, Irlandia i Grecja, przy czym trzy ostatnie państwa zostały objętepomocą międzynarodową. Obawy uczestników rynku dotyczą również niektórychinnych krajów, także ze względu na ewentualne skutki rozprzestrzeniającego siękryzysu dla funkcjonowania wspólnej waluty w przyszłości oraz konsekwencji,jakie może to nieść tak dla samych podmiotów suwerennych jak też całego europejskiegosystemu finansowego. W rezultacie rentowności obligacji rządowychemitowanych przez większość państw europejskich rosła wraz z powiększaniemsię tzw. premii za ryzyko, jakiej żądają nabywcy instrumentów dłużnych emitowanychprzez zagrożone kraje oraz podmioty finansowe mające na ich tereniesiedzibę.Kryzys strefyeuro pozostajew roku 2011najważniejszymczynnikiem ryzykazewnętrznegoRysunek 2. Rentowność 10-letnich obligacji rządowych w wybranych krajach UniiEuropejskiejŹródło: BloombergJednym z ważnych skutków kryzysu wspólnej waluty jest zmniejszanie się różnicyw poziomach premii za ryzyko dla krajów tej strefy (głównie kraje tzw. EuropyZachodniej) w porównaniu z państwami Europy Środkowo-Wschodniej, w tymPolski. Efekt ten w syntetyczny sposób ilustruje Rysunek 3, na którym przedsta-Poziom ryzykainwestycyjnegopomiędzy krajamigoszczącymii macierzystymiwyrównuje sięKomisja Nadzoru Finansowego9
Materiały i opracowania Urzędu Komisji Nadzoru Finansowegowiono poziom indeksów kontraktów CDS 1 dla krajów Europy Zachodniej, EuropyŚrodkowo-Wschodniej oraz Bliskiego Wschodu. Pod koniec 2010 roku dało sięzauważyć tendencję zbliżania się poziomów tych indeksów do siebie, co oznacza,że region Europy Zachodniej zaczął być postrzegany jako obarczony podobnymryzykiem inwestycyjnym co kraje Europy Środkowo-Wschodniej i BliskiegoWschodu.Rysunek 3. Indeksy CDS dla regionu Europy Zachodniej oraz Europy Środkowo-Wschodniej i Bliskiego WschoduMarkit iTraxx SovX Western Europe Index jest oparty o kontrakty na 15 krajów strefy euro (z wyłączeniem Słowacji,Słowenii i Estonii) oraz Danię, Norwegię, Szwecję i Wielką Brytanię. Markit iTraxx SovX CEEMEA Index jestoparty o kontrakty 15 krajów głównie z Europy Środkowo-Wschodniej oraz Bliskiego Wschodu i Afryki 2 .Źródło: BloombergZachodzące zmianymają szczególneznaczenie dlamodelu obecności(„matka-córka”)na krajowym rynkuzagranicznychinstytucjifinansowychEfekt ten ma istotne znaczenie dla funkcjonowania rynku finansowego w naszymregionie geograficznym ze względu na dominujący model obecności zagranicznychinstytucji finansowych, zwłaszcza banków – tzw. model „matka-córka”.Zgodnie z nim podmiot zagraniczny („spółka-matka”) prowadzidziałalność w kraju goszczącym poprzez zależną kapitałowo spółkę („spółkęcórkę”),która posiada odrębną osobowość prawną i poza związkami o charakterzewłaścicielskim pozostaje de iure niezależna. Model ten ukształtowałsię w przeszłości jako układ dostosowany do podwyższonego ryzyka działalnościna rynkach lokalnych i minimalizujący ryzyko z punktu widzenia funk-1Credit Default Swap – instrument pochodny służący do zabezpieczania ryzyka upadłości dłużnika.Ceny kontraktów są podawane w formie marży kredytowej wyrażonej w 1/100 punktu procentowego,przy czym wyższy poziom marży oznacza podmiot cechujący się wyższym ryzykiem niewypłacalności.2W skład indeksu wchodzą kontrakty dla Republiki Czeskiej, Bułgarii, Chorwacji, Węgier, Kazachstanu,Łotwy, Litwy, Polski, Turcji, Ukrainy, Rosji, Kataru, Abu Dhabi oraz RPA. (www.markit.com)10
Page 2 and 3: RAPORT O FUNKCJONOWANIUPOLSKIEGO RY
Page 4: SPIS TREŚCISYNTEZA ...............
Page 9: Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 13 and 14: Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 61 and 62:
Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Page 69 and 70:
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Page 79 and 80:
Page 81 and 82:
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
Page 89 and 90:
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
Page 105 and 106:
Page 107 and 108:
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Page 120 and 121:
Raport o funkcjonowaniu polskiego r
Page 122 and 123:
Page 124:
Page 127 and 128:
Page 130 and 131:
Page 132 and 133:
Page 134 and 135:
Page 136 and 137:
show all

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...