Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu ...

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu międzysektorowymNależy przy tym zaznaczyć, że sektor OFE był w ostatnich latach aktywnymuczestnikiem rynku papierów skarbowych nie tylko ze względu na regularniezgłaszany popyt o znacznej skali, ale również ze względu na dostosowywanieekspozycji portfeli do sytuacji rynkowej. W czasie kryzysu lat 2008-2009 zarządzającyfunduszami znacząco zwiększyli przeciętną zapadalność instrumentóww portfelach OFE i w połowie 2009 r. średnia duracja była niemal o 1,3 roku większaod średniej rynkowej (Rysunek 45). Przy relatywnie stabilnej strukturze terminowejwyemitowanych przez Skarb Państwa instrumentów oznacza to, że OFEprzejęły od innych uczestników rynku część likwidowanych przez nich pozycjiw instrumentach o bardziej odległej zapadalności. Efekt ten niewątpliwie przyczyniłsię do amortyzacji szoków na tym rynku w okresie światowego kryzysu 34 .Stabilizująca rolasystemu OFE narynku papierówskarbowychRamka 5. Rola sektora OFE na rynku akcjiZgodnie z polityką lokacyjną OFE, która jest unormowana w ustawie, podmiotyte są aktywnymi uczestnikami krajowego rynku instrumentów udziałowych.Tym niemniej dobór pozycji zajmowanych przez konkretne funduszew poszczególnych okresach wynika z obranej przez dane PTE strategii inwestycyjnej,są autonomiczną decyzją zarządzających funduszami i wynikaz oczekiwań co do przyszłego rozwoju sytuacji na rynkach finansowych.OFE są aktywnymuczestnikiemkrajowego rynkuinstrumentówudziałowychZe względu na bardziej odległy od większości innych uczestników rynkuhoryzont inwestycyjny, kolektywnie system OFE pełni istotną rolę stabilizacyjnąna krajowym rynku akcji. Rola ta była szczególnie dobrze widocznaokresie kryzysu lat 2008-2009.W czasie największego załamania koniunktury na rynkach globalnych naprzełomie 2008 i 2009 roku popyt ze strony OFE na krajowym rynku akcji stanowiłznaczną część zrealizowanego obrotu. Przyjmując, że stabilność rynkufinansowego oznacza stan, kiedy pełni on swoją podstawową funkcję w sposóbciągły i efektywny nawet w razie wystąpienia nieoczekiwanych i niekorzystnychzaburzeń o znacznej skali, należy stwierdzić, że obecność sektoraOFE jest istotna dla stabilnego funkcjonowania krajowego rynku akcji.W okresienajwiększejdekoniunkturyna krajowymrynku akcji popytze strony OFEpełnił funkcjęstabilizującą narynku akcjiNabywanie akcji w czasie kryzysu przez OFE było z pespektywy czasu możnaocenić, że powiększenie zaangażowania na rynku akcji było decyzjątrafną i korzystną z punktu widzenia przyszłych emerytów.Jednym z kierunkowych założeń obecnej korekty funkcjonowania systemuemerytalnego jest uznanie znaczenia inwestycji w akcje dla odpowiedniowysokiej oczekiwanej stopy zwrotu z portfela emerytalnego oraz związanez tym trzymanie roli OFE jako podmiotów prowadzących inwestycje na rynkuinstrumentów udziałowych w imieniu przyszłych emerytów.Nowe zasadyfunkcjonowaniaII filaru zachowująrolę systemuOFE na rynkuinstrumentówudziałowych34UKNF, Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie 28.09.2007 –30.09.2010, Warszawa 2011.Komisja Nadzoru Finansowego67