Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu ...

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu międzysektorowymRosło ponadto zainteresowanie sektora MFI pozyskiwaniem kapitału na krajowymrynku instrumentów udziałowych, aczkolwiek jego poziom pozostawał stosunkowoniski w badanym okresie, podobnie jak z tytułu obrotu innymi udziałamikapitałowymi. W przypadku gospodarstw domowych, spadkowi zaangażowaniaw akcje nienotowane na giełdzie i inne udziały kapitałowe towarzyszył wzrostinwestowania w fundusze wspólnego inwestowania, stopniowo wprowadzanychdo obrotu przez sektor OFI. Warto jednak podkreślić, że po okresie dynamicznegowzrostu inwestycji gospodarstw domowych w fundusze wspólnego inwestowania,w wyniku wzrostu awersji do ryzyka spowodowanej światowym kryzysemfinansowym nastąpiło odwrócenie tej tendencji. W rezultacie, ponowny wzrostzainteresowania tymi instrumentami finansowymi przez gospodarstwa domowewystąpił dopiero od II kw. 2009 r., aczkolwiek ich aktywa wynosiły na koniec2010 r. niecałe 66% poziomu z drugiej połowy 2007 r. W fundusze wspólnegoinwestowania lokował również środki finansowe sektor ubezpieczeń, choć jegoaktywa nie przekroczyły w tym przypadku 32 mld zł.Zainteresowanietymi formamilokowania środkówfinansowychprzez MFI, a takżeOFI i INS jeststosunkowo niskieWarto odnotować także ogólną tendencję utrzymywania się relatywnie niewysokiejekspozycji sektorów OFI i INS na rynku instrumentów kapitałowych. W przypadkusektora ubezpieczeń można było wprawdzie zaobserwować tendencję wzrostową, aczkolwiekpoziom zaangażowania sektora pozostawał niski (patrz sekcje 3.2.3 i 3.3.1)2.4.5 Rezerwy techniczno-ubezpieczenioweRachunki finansowe dostarczają również danych dotyczących zmian stanu rezerwtechniczno-ubezpieczeniowych tworzonych głównie przez sektor instytucjiubezpieczeniowych i funduszy emerytalnych na zabezpieczenie środków na wypłatyświadczeń. Dla celów niniejszej analizy rezerwy techniczno-ubezpieczeniowepogrupowano w dwie kategorie.Pierwsza kategoria, nazwana EQUI, obejmuje udziały netto gospodarstw domowychw rezerwach ubezpieczeń na życie oraz w rezerwach funduszy emerytalnych 13 .W badanym okresie systematycznie zwiększał się udział netto gospodarstw domowychzarówno w rezerwach ubezpieczeń na życie, jak i rezerwach funduszyemerytalnych (Rysunek 19), przy czym o ile aktywa HH wzrosły prawie dwuipółkrotniew pierwszym przypadku (do poziomu około 72 mld zł), to w drugimzwiększyły się pięciokrotnie (do poziomu około 229 mld zł). Prawie całaekspozycja sektora gospodarstw domowych była skoncentrowana na sektorzeinstytucji ubezpieczeniowych i funduszy emerytalnych, a tylko w bardzo niewielkimstopniu na sektorze pozostałych instytucji pośrednictwa finansowego.Relatywnie niewielkie pozostaje zainteresowanie lokowaniem środków finansowychzwiązane z długim horyzontem czasowym, co widać na przykładzie małejpopularności pracowniczych programów emerytalnych czy indywidualnych kontemerytalnych.Do kategoriiEQUI zalicza sięudziały nettoHH w rezerwachubezpieczeń nażycie i w rezerwachfunduszyemerytalnych13Do tej kategorii zaliczane są: rezerwy techniczno-ubezpieczeniowe związane z ubezpieczeniami na życie,w tym z ubezpieczeniami w formie ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, rezerwy tworzoneprzez fundusze emerytalne na wypłaty emerytur dla swoich członków, a także środki gromadzone w ramachPPE innych niż pracownicze fundusze emerytalne oraz na indywidualnych kontach emerytalnych.Komisja Nadzoru Finansowego29