Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...

More documents

Recommendations

Info

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu międzysektorowymleżność niekoniecznie jest spełniona na poziomie konkretnego sektora. Jak jużwspomniano wyżej, niektóre sektory mogą wykazywać systematycznie deficytyw swoich rachunkach finansowych, podczas gdy inne sektory mogą raportowaćregularnie nadwyżki.Rysunek 11. Ewolucja aktywów i pasywów finansowych sektorów krajowychŹródło: Opracowania własne na podstawie danych z rachunków finansowych NBPPrzedsiębiorstwa niefinansowe i sektor publiczny w Polsce były dotychczas głównymidłużnikami netto, podczas gdy gospodarstwa domowe były głównymi wierzycielaminetto w gospodarce (Rysunek 11) 11 . Warto zauważyć, że o ile w przypadkuprzedsiębiorstw niefinansowych poziom ujemnych aktywów finansowych nettozaczął narastać już w latach 2005-2008, po czym się ustabilizował, to w przypadkusektora publicznego tendencja wzrostowa zarysowała się po wystąpieniu świa-Strukturazobowiązańjest bardziejzdywersyfikowanaod strukturyaktywów11Różnica między aktywami i zobowiązaniami finansowymi sektora stanowi wartość jego aktywówfinansowych netto (inaczej majątek finansowy netto).Komisja Nadzoru Finansowego21
Materiały i opracowania Urzędu Komisji Nadzoru Finansowegotowego kryzysu finansowego. Jednocześnie względnie zbilansowane były aktywanetto sektorów finansowych (MFI, OFI i sektora ubezpieczeń), co potwierdza przeważającyudział instrumentów finansowych w ich aktywach i zobowiązaniach,i uzasadnia analizę przeprowadzoną w dalszej części rozdziału dotyczącą omówieniabilateralnych powiązań sektorów za pomocą prezentacji ich wzajemnychekspozycji brutto (sumy aktywów i pasywów finansowych). Z racji wykonywanychprzez te sektory funkcji pośrednictwa finansowego posiadane przez nich aktywaniefinansowe (np. w postaci aktywów produkcyjnych czy nieruchomości) są relatywniemniejsze w stosunku do pozostałych sektorów.Rysunek 12. Wzrost wielkości aktywów i pasywów finansowych w gospodarceŹródło: na podstawie danych z rachunków finansowych NBPOd końca 2004 r.rysuje się mniejszarola krajowychgospodarstwdomowych jakowierzyciela nettoPolska gospodarkajest powiązanaz zagranicąna poziomieporównywalnymdo niektórychmniej rozwiniętychkrajów strefy euroStruktura powiązańbilansowych jestcharakterystycznadla poszczególnychsektorówMiędzy końcem 2004 r. a IV kwartałem 2010 r. istotnie wzrosła skala zagregowanegozadłużenia podmiotów krajowych, co wynikało nie tylko z rosnącej ujemnejnierównowagi sektora przedsiębiorstw niefinansowych i sektora publicznego,lecz również ze słabnącej roli gospodarstw domowych jako wierzyciela nettodostarczających gospodarce kapitału. Rosnące potrzeby pożyczkowe gospodarkibyły pokrywane przez zwiększenie jej finansowania przez sektor zagranicy (Rysunek12). W przypadku przepływów finansowych ta tendencja jest z definicjiodzwierciedlona w utrzymującym się deficycie salda obrotów bieżących bilansupłatniczego, a w przypadku stanów (zasobów) w narastającej ujemnej międzynarodowejpozycji inwestycyjnej netto.Polska jest uzależniona od finansowania zagranicznego na poziomie porównywalnymdo niektórych mniej rozwiniętych krajów strefy euro, takich jak Portugalia(Tabela 2). Można to zinterpretować w ten sposób, że w warunkach ograniczonejefektywności krajowych kanałów pośrednictwa finansowego polskiepodmioty gospodarcze w coraz większym stopniu poszukują za granicą źródełfinansowania rozwoju swojej działalności.Proporcje udziału różnych kategorii instrumentów finansowych w aktywach i zobowiązaniachposzczególnych sektorów wykazywały w badanym okresie tendencjędo stabilizacji. W przypadku większości sektorów aktywna strona bilansówjest zdominowana przez gotówkę i depozyty, dłużne papiery wartościowe orazakcje i udziały kapitałowe (w różnych proporcjach). W aktywach MFI, zagranicyoraz w znacznie mniejszym stopniu OFI, pozostają również pożyczki udzielaneinnym sektorom gospodarki.22
Page 2 and 3: RAPORT O FUNKCJONOWANIUPOLSKIEGO RY
Page 4: SPIS TREŚCISYNTEZA ...............
Page 9 and 10: Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 21: Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 73 and 74:
Materiały i opracowania Urzędu Ko
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Page 79 and 80:
Page 81 and 82:
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
Page 89 and 90:
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
Page 105 and 106:
Page 107 and 108:
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Page 120 and 121:
Raport o funkcjonowaniu polskiego r
Page 122 and 123:
Page 124:
Page 127 and 128:
Page 130 and 131:
Page 132 and 133:
Page 134 and 135:
Page 136 and 137:
show all

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujÄciu ...