Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu ...

Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu międzysektorowym2 TOPOLOGIA POWIĄZAŃ MIĘDZYSEKTOROWYCHPOLSKIEGO RYNKU FINANSOWEGO2.1 WprowadzenieWłączając się w nurt aktualnie prowadzonych analiz mających na celu identyfikacjęrodzajów ryzyka systemowego dla stabilności systemu finansowego 7 , poniżejprzedstawiono kompleksowe ujęcie powiązań bilansowych między sektorami instytucjonalnymipolskiej gospodarki. Podejście to bazuje na systemie rachunkówfinansowych i pozwala na analizę bilateralnych ekspozycji finansowych międzyposzczególnymi sektorami, przez co eksponuje sieć ich wzajemnych powiązań.Dzięki zachowaniu spójności analizy tych powiązań na poziomie całej gospodarkiujawnione zostają ryzyka międzysektorowe dotychczas nieznane lub mało ważnew okresach braku zaburzeń na rynkach finansowych, które mogą destabilizowaćsieć wzajemnych powiązań w razie wystąpienia negatywnego szoku.Powiązaniamiędzysektorowew polskiejgospodarce zostałyprzedstawionew oparciu o systemrachunkówfinansowychPrzedstawiona w tym rozdziale mapa międzysektorowych powiązań bilansowychjest punktem wyjścia do dalszych prac i rozważań dotyczących kierunków rozprzestrzenianiasię i siły oddziaływania różnego rodzaju potencjalnych szokóww systemie finansowym.2.2 Zakres wykorzystywanych informacji statystycznychTopologia powiązań międzysektorowych została przygotowana w oparciu o rachunkifinansowe publikowane w ujęciu kwartalnym przez Narodowy Bank Polski.Jest to statystyka prezentująca zarówno przepływy jak i zasoby wszystkichaktywów i zobowiązań finansowych znajdujących się w dyspozycji podmiotówkrajowych 8 . Konieczność zrównania poziomów zagregowanych aktywów i zobowiązańfinansowych w gospodarce w celu domknięcia bilansu wymaga włączeniado systemu relacji poszczególnych podmiotów krajowych z zagranicą, co zostałow tych rachunkach uwzględnione.Źródłem informacjistatystycznej sąnieskonsolidowanerachunki finansowePodmioty krajowe są pogrupowane w sektory instytucjonalne. W tym ujęciu gospodarkękrajową stanowią rezydenci mający miejsce zamieszkania lub swoją siedzibęw kraju oraz posiadający zdolność zaciągania zobowiązań i nabywania praw we własnymimieniu. Rezydentami są również znajdujące się w kraju oddziały, przedstawicielstwai przedsiębiorstwa utworzone przez sektor zagranica (nierezydentów).Rezydent jestdefiniowanyw oparciu o stopieńkoncentracji jegozaangażowaniaekonomicznegoRachunki finansowe są zestawiane na podstawie standardów zawartych w europejskimsystemie rachunków narodowych (ESA 95) 9 . Stanowią one spójny system7Por. O. Castrén, I.K. Kavonius, Balance Sheet Interlinkages and Macro-Financial Risk Analysis inthe Euro Area, European Central bank, Working Paper Series, No 1124, December 2009; N. Silva,Inter-sector Relations in the Portuguese Economy: an Application of Contingent Claim Analysis, in:Financial Stability Report, Banco de Portugal, November 2010.8Rachunki finansowe – aktywa finansowe i zobowiązania, Narodowy Bank Polski, http://www.nbp.pl/statystyka/pieniezna_i_bankowa/dwn/krf_objasnienia.pdf9European System of Accounts 1995 – Aneks A do Rozporządzenia Rady (WE) Nr 2223/96 z dnia 25 czerwca1996 roku w sprawie europejskiego systemu rachunków narodowych i regionalnych we Wspólnocie.Komisja Nadzoru Finansowego17