Raport o funkcjonowaniu polskiego rynku finansowego w ujęciu ...

Materiały i opracowania Urzędu Komisji Nadzoru FinansowegoSzacowany popytze strony OFEdziałającychwedług nowychzasad na rynkuinstrumentówdłużnych będzieznikomyZgodnie z założeniami korekty funkcjonowania systemu emerytalnego popytOFE na rynku instrumentów dłużnych zostanie obecnie znacząco obniżony.Tabela 11 przedstawia prognozę skali i struktury popytu OFE narynku kapitałowym w kolejnych latach:Tabela 11. Prognoza popytu OFE na rynku kapitałowym w kolejnych latach (mld zł)Rok Popyt OFE na akcje Popyt OFE na obligacje2012 8,0 0,22013 9,6 1,12014 11,2 1,42015 11,2 3,02016 12,3 2,82017 14,0 2,82018 15,2 2,22019 16,4 1,52020 17,6 0,7Źródło: Uzasadnienie do ustawy o zmianie niektórych ustaw związanych z funkcjonowaniem systemuubezpieczeń społecznych (druk sejmowy nr 3946)Spadek popytu zestrony OFE będzierównoważonyprzez zmniejszonepotrzebypożyczkowepaństwaJak wskazano wyżej, rezultatem korekty systemu emerytalnego będziemiędzy innymi zmniejszenie potrzeb pożyczkowych państwa. Co do skalibędzie to efekt porównywalny do zmniejszenia popytu ze strony systemuOFE na rynku papierów skarbowych. W związku z tym można założyć, żewpływ wprowadzanych zmian na rynek papierów skarbowych będzieneutralny (patrz sekcja 3.4.2).Zmiana charakteruOFE może miećrównież wpływna inwestycje narynku papierównieskarbowychNależy jednocześnie zauważyć, że pomimo większego zaangażowaniaostatnio, udział nieskarbowych papierów dłużnych (to jest takich, dla którychSkarb Państwa RP nie jest emitentem, poręczycielem ani gwarantem)w portfelu OFE pozostaje niewielki – patrz Rysunek 48.Niewielka skala inwestycji o tym charakterze oznacza, że nie będą oneistotne przy szacowaniu wpływu zmian w funkcjonowaniu systemu emerytalnegona oczekiwane, długoterminowe stopy zwrotu OFE.Inwestycje OFEw nowe emisjebędzie utrudnionaZ drugiej strony należy zauważyć, że wprowadzone zmiany nie uwzględniająbodźców do rozwoju inwestycji w tym segmencie rynku kapitałowego.Przyjmując wskazane wyżej założenia dotyczące przyszłej politykiinwestycyjnej OFE oraz kształtowania się ich portfeli, możliwość lokowaniaw nowe emisje nieskarbowe będzie związana z koniecznością przebudowyistniejącego portfela instrumentów dłużnych, na przykład w drodzelikwidacji części dotychczasowych inwestycji.70