Verkaufsprospekt - Börse

Illiquidität und Qualität hypothekarisch besicherter Instrumente
Zusätzlich zu den mit einem Handel mit DFI verbundenen Risiken besteht ein Risiko, dass hypothekarisch
besicherte Instrumente illiquide werden. Darüber hinaus kann sich die Qualität von Hypothekenpools von Zeit zu
Zeit ändern. Daher steigt möglicherweise die Schwierigkeit, bei Erwerb und Verkauf den beizulegenden Zeitwert
dieser Instrumente zu erzielen.
Forderungsbesicherte Wertpapiere (Asset Backed Securities, ABS)
Der Wert von ABS steigt normalerweise, wenn die Zinsen fallen. Im Gegenzug fällt er, wenn die Zinsen steigen.
Es wird erwartet, dass sich der Wert in dieselbe Richtung bewegt wie der zugrunde liegende entsprechende
Vermögenswert. Die Korrelation zwischen diesen Ereignissen ist jedoch unter Umständen nicht perfekt.
Die von den ABS, in die ein Fonds investieren kann, ausgeschütteten Zinsen oder Vorzugsdividenden liegen
möglicherweise unter den Marktsätzen. Unter bestimmten Umständen werden gegebenenfalls gar keine Zinsen
oder Vorzugsdividenden gezahlt.
Bei bestimmten ABS kann bei Fälligkeit der angegebene Kapitalbetrag in bar zahlbar sein. Alternativ hierzu kann
unter Umständen auch nach Wahl des Inhabers direkt ein angegebener Betrag des Vermögenswerts, auf den sie
sich beziehen, zu zahlen sein. In einem solchen Fall kann ein Fonds diese ABS vor Fälligkeit am Sekundärmarkt
verkaufen, wenn der Wert des angegebenen Betrags des Vermögenswerts den angegebenen Kapitalbetrag
übersteigt, und so die Wertsteigerung des zugrunde liegenden Vermögenswerts realisieren.
ABS können außerdem einem Verlängerungsrisiko ausgesetzt sein, d. h. dem Risiko, dass in Zeiten steigender
Zinsen vorzeitige Rückzahlungen langsamer als erwartet vorgenommen werden. Hierdurch kann sich die
durchschnittliche Duration des Portfolios eines Fonds verlängern. Der Wert längerfristiger Wertpapiere ändert
sich als Reaktion auf Zinsänderungen in der Regel stärker als der Wert von Wertpapieren mit kürzerer Laufzeit.
ABS unterliegen genau wie andere Schuldtitel sowohl tatsächlichen als auch subjektiven Bonitätsbewertungen.
Die Liquidität von ABS kann durch die Wertentwicklung oder die wahrgenommene Wertentwicklung der zugrunde
liegenden Vermögenswerte beeinflusst werden. Unter bestimmten Umständen können Anlagen in ABS weniger
liquide werden, so dass es schwieriger wird, diese zu veräußern. Dementsprechend kann die Fähigkeit eines
Fonds, auf Marktbewegungen zu reagieren, beeinträchtigt sein, und der Fonds muss möglicherweise negative
Kursbewegungen bei der Veräußerung seiner Anlagen hinnehmen. Darüber hinaus kann der Marktkurs für ABS
volatil und nicht leicht zu bestimmen sein. Daher ist der Fonds möglicherweise nicht in der Lage, diese zum
gewünschten Zeitpunkt zu verkaufen bzw. bei einem Verkauf den von ihm beigemessenen beizulegenden
Zeitwert zu realisieren. Der Verkauf weniger liquider Wertpapiere erfordert häufig mehr Zeit und kann zu
höheren Vermittlungskosten oder Händlerabschlägen sowie sonstigen Verkaufsaufwendungen führen. ABS
können gehebelt sein, was zur Volatilität des Wertpapierkurses beitragen kann.
Hypothekarisch besicherte Wertpapiere (Mortgage-Backed Securities, MBS)
MBS können dem Risiko der vorzeitigen Rückzahlung unterliegen, d. h. dem Risiko, dass Kreditnehmer in Zeiten
fallender Zinsen ihre Hypotheken refinanzieren oder den entsprechenden Kapitalbetrag anderweitig vorzeitig
zurückzahlen. Wenn dies geschieht, werden bestimmte Arten von MBS schneller abbezahlt als ursprünglich
erwartet wurde. Ein Fonds muss dann die Erlöse in Wertpapiere mit niedrigeren Renditen investieren. MBS
können außerdem einem Verlängerungsrisiko ausgesetzt sein, d. h. dem Risiko, dass in Zeiten steigender Zinsen
bestimmte Arten von MBS langsamer als ursprünglich erwartet abbezahlt werden und der Wert dieser
Wertpapiere fällt. Hierdurch kann sich die durchschnittliche Duration des Portfolios eines Fonds verlängern. Der
Wert längerfristiger Wertpapiere ändert sich als Reaktion auf Zinsänderungen in der Regel stärker als der Wert
von Wertpapieren mit kürzerer Laufzeit. Aufgrund des Risikos der vorzeitigen Rückzahlung und des
Verlängerungsrisikos reagieren MBS anders auf Änderungen von Zinssätzen als andere festverzinsliche
Wertpapiere. Geringfügige Veränderungen von Zinssätzen (sowohl Anstiege als auch Rückgänge) können den
Wert bestimmter MBS schnell und erheblich reduzieren. Bestimmte MBS, in die ein Fonds investieren kann,
können außerdem mit gewissen Hebeleffekten verbunden sein, welche dazu führen könnten, dass der Fonds
seine gesamte Anlage oder einen erheblichen Anteil seiner Anlage verliert. Unter bestimmten Umständen können
Anlagen in MBS weniger liquide werden, so dass es schwieriger wird, diese zu veräußern. Dementsprechend kann
die Fähigkeit eines Fonds, auf Marktbewegungen zu reagieren, beeinträchtigt sein, und der Fonds muss
möglicherweise negative Kursbewegungen bei der Veräußerung seiner Anlagen hinnehmen. Darüber hinaus kann
der Marktkurs für MBS volatil und nicht leicht zu bestimmen sein. Daher ist der Fonds möglicherweise nicht in der
Lage, diese zum gewünschten Zeitpunkt zu verkaufen bzw. bei einem Verkauf den von ihm beigemessenen
beizulegenden Zeitwert zu realisieren. Der Verkauf weniger liquider Wertpapiere erfordert häufig mehr Zeit und
kann zu höheren Vermittlungskosten oder Händlerabschlägen sowie sonstigen Verkaufsaufwendungen führen.
Überlegungen bezüglich bestimmter Arten von MBS, in die ein Fonds investieren kann:
Mit gewerblichen Hypotheken besicherte Wertpapiere (Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS)
Ein CMBS ist eine Art hypothekarisch besichertes Wertpapier, das durch ein Darlehen auf eine Gewerbeimmobilie
besichert wird. CMBS können Immobilienanlegern und gewerblichen Kreditgebern Liquidität bieten.
Normalerweise bietet ein CMBS ein geringeres Risiko der vorzeitigen Rückzahlung, da gewerbliche Hypotheken
im Gegensatz zu privaten Hypotheken, die in der Regel über variable Zeiträume laufen, meistens über einen
festgelegten Zeitraum laufen. Ein CMBS folgt nicht immer einem Standardformat und kann somit ein erhöhtes
Bewertungsrisiko darstellen.
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