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84 Kapitel 3
halten werden, die unter dem Bretton-Woods-Regime fester Wechselkurse
geld- und fiskalpolitische Instrumente zur Stabilisierung der Gesamtnachfrage
und zur Steuerung realer und finanzieller Investitionen einsetzen konnte.
In der »Stagflation« nach der ersten Ölkrise in den siebziger Jahren allerdings
konnte die doppelte Herausforderung der Nachfragemangel-Arbeitslosigkeit
und der Kostendruck-Inflation allein mit den Mitteln der staatlichen
Fiskal- und Geldpolitik nicht mehr bewältigt werden. Trotzdem gelang es damals
einigen Staaten mit »korporatistischen« Institutionen, denen auch die
Lohnpolitik als Instrument makroökonomischer Steuerung zur Verfügung
stand, Vollbeschäftigung und Preisstabilität gleichzeitig aufrechtzuerhalten
(Scharpf 1987).
Zur selben Zeit war jedoch das Bretton-Woods-Regime der festen Wechselkurse
zusammengebrochen, und die internationale Kapitalmobilität hatte
nach einem dramatischen Anstieg ein Stadium erreicht, in dem die nationale
Geldpolitik nicht mehr in der Lage war, die Realzinssätze unter der von den
internationalen Kapitalmärkten vorgegebenen Höhe zu halten. Jeder Versuch,
das internationale (um erwartete Wechselkursänderungen korrigierte) Realzinsniveau
zu unterschreiten, hatte nun nicht mehr höhere Realinvestitionen
in der heimischen Wirtschaft zur Folge, sondern Kapitalflucht, Abwertung,
höhere Inflation und im Ergebnis sogar höhere Effektivzinssätze (Södersten/
Reed 1994). Diese Lehre haben jedenfalls die europäischen Politiker aus dem
Debakel der keynesianischen Expansionspolitik gezogen, welche die erste
Mitterrand-Regierung in den frühen achtziger Jahren in Frankreich betrieben
hatte. In der Folge haben sich deshalb die Zentralbanken überall von einer
Vollbeschäftigungspolitik nach keynesianischem Muster verabschiedet und
verfolgen jetzt in erster Linie das Ziel der Preisstabilität.
Da die Geldpolitik nun nicht mehr als Instrument zur Schaffung von Arbeitsplätzen
zur Verfügung steht, können Regierungen, die trotzdem eine
Steigerung der Beschäftigung durch eine Erhöhung der Gesamtnachfrage 2
anstreben, nur noch auf »deficit spending« zurückgreifen. Wenn jedoch eine
fiskalische Reflation nicht mehr durch niedrige Zinsen unterstützt wird, wird
sie nicht nur in ökonomischer Hinsicht weniger effizient, sondern auch teu-
2 Innerhalb der makroökonomischen Lehre verneinten der Monetarismus und, auf noch radikalere
Weise, die Anfang der siebziger Jahre an Einfluß gewinnende »Rational-Expectations«-Schule
jede Wirksamkeit der Nachfragesteuerung. Inzwischen ist die herrschende
Auffassung in der Ökonomie aber offenbar wieder zu der Meinung zurückgekehrt, daß
Änderungen in der Gesamtnachfrage zumindest kurzfristig reale Auswirkungen auf Wirtschaftswachstum
und Beschäftigung haben (Blanchard 1997; Solow 1997; Taylor 1997).