AXA WORLD FUNDS - Samuel Begasse

AXA World Funds
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Bericht des Verwaltungsrates
Sehr geehrte Anteilinhaber,
hiermit informieren wir Sie über die Entwicklung Ihrer SICAV im Berichtszeitraum vom 1. Januar 2008 bis zum
30. Juni 2008.
Die Finanzmärkte bis zum 30. Juni 2008
Fast ein Jahr nach dem Ausbruch der durch das Subprime-Fiasko in den USA ausgelösten Finanzkrise
herrscht weiterhin Unsicherheit. Die Interbanken-Darlehenszinssätze für drei Monate sind immer noch
ungewöhnlich hoch und die risikoreicheren Anlageklassen stehen unter Druck. Wenngleich die Gefahr von
Bankkonkursen mit der Rettung von Northern Rock und Bear Stearns zurückgegangen ist, bekommen
Finanzwerte in Großbritannien und den USA die Auswirkungen auf den Aktienmarkt weiterhin zu spüren.
Aus makroökonomischer Sicht sind die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Realwirtschaft weiterhin
ungewiss, während die Verdoppelung des Ölpreises innerhalb eines Jahres und höhere Rohstoffpreise die
Inflationsgefahr wieder heraufbeschworen haben. Jedoch erhält die Weltwirtschaft weiterhin Unterstützung
durch die anhaltend robusten Wachstumstrends in den aufstrebenden Volkswirtschaften. Dabei scheint die viel
besagte Abkoppelung zwischen den Volkswirtschaften eine Rolle zu spielen, wodurch die Auswirkungen des
Abschwungs in den USA gedämpft werden.
Angesichts des Wiederaufkommens der Inflation scheinen die geldpolitischen Entscheidungsträger bereit zu
sein, ihre seit dem letzten Sommer beibehaltene entgegenkommende Haltung aufzugeben. Die Bekämpfung
steigender Inflation gehört zu den wichtigsten Aufgaben der EZB. Die EZB ist dem von der US-Notenbank im
vergangenen Sommer eingeleiteten allgemeinen Trend zu niedrigeren Zinsen nicht gefolgt und hat schließlich
im Juni ihre Bereitschaft angekündigt, den Reposatz zu erhöhen. Auch die USA und Großbritannien, die eine
akkommodierende Geldpolitik verfolgt haben, scheinen bereit, die Zügel anzuziehen, während die
Schwellenländer ihre Zinserhöhungen fortsetzen.
Zu Jahresbeginn boten Anleihen angesichts der Wertverluste bei risikoreichen Anlagen - Aktien und Kredite -
den Anlegern einen sicheren Hafen. Die Anfang Juni durch die Rede von EZB-Chef Trichet zur Geldpolitik
geschürten Inflationssorgen lösten jedoch Panik an den Anleihemärkten aus. Die Aktienmärkte fielen im Juni
wieder auf ihre Tiefstände vom März.
Am Devisenmarkt verlor der Dollar insbesondere gegenüber dem Euro weiter an Wert (bis zu einem Stand von
1.59 USD), was auf die vergangenen Zinssenkungen in den USA, die Schwäche der US-Wirtschaft und in
jüngerer Zeit auf die Erwartung höherer Zinssätze im Euroraum zurückzuführen war.
Konjunkturverlangsamung durch Inflationsanstieg
Die wirtschaftliche Lage in den Industrieländern hat sich im Berichtszeitraum trotz der positiven Auswirkungen
der Zinssenkungen in den USA auf den privaten Verbrauch weiter verschlechtert, da höhere Energiepreise und
Stellenabbau (die Arbeitslosenrate betrug im Mai 5.5%) belasteten. Der Immobilienmarkt gab weiter nach,
während sich das verarbeitende Gewerbe besser behauptete als erwartet (der ISM-Index lag im Juni bei 50.2%
im Vergleich zu 49.6% im Mai). Ein ähnliches Bild ergibt sich für den Euroraum, wo sich die meisten
Erhebungen trotz einer Erholung der Wirtschaftsaktivität im ersten Quartal weiter verschlechterten. Der PMI-
Index für das produzierende Gewerbe und den Dienstleistungssektor fiel im Juni unter die Marke von 50, die
Schwelle zwischen Kontraktion und Expansion. Deutschland verzeichnet zwar weiterhin eine relativ robuste
Entwicklung, jedoch deutet sich auch hier, wie der Rückgang des Ifo-Index zeigt, ein Abwärtstrend an. Die
Schwellenländer behaupten sich weiterhin gut, und es gibt allgemein kaum Anzeichen einer
Wachstumsverlangsamung.