RAPPORT ANNUEL 2008 - Info-financiere.fr

c. Risque de variation des taux d’intérêt
Au cours des dernières années, la dette à taux variable a pris une place plus importante que la dette à taux
fixe dans le bilan consolidé de GUERBET afin d’accompagner la baisse des taux d’intérêt du marché
interbancaire européen. La dette est au 31/12/2009 principalement et presque essentiellement souscrite à
taux variable.
En 2009, la stratégie et l’objectif de couverture du risque de taux du Groupe GUERBET, par fixation des
taux d’intérêt, est passée de 50% à 75% de la dette à taux variable, prenant ainsi en considération un
niveau des taux d’intérêt historiquement bas.
d. Positions de couverture du risque de taux prise par GUERBET au cours de l’exercice 2009
Au cours de l’exercice, la dette nette du Groupe GUERBET est passée de 78,4 M€ à 78,9 M€.
L’application de la stricte politique de couverture Groupe conduit GUERBET à couvrir 75% de la dette à
taux variable. Par conséquent, GUERBET a négocié en 2009 trois contrats de couverture de taux
complémentaires afin de remplir son objectif de couverture pour un montant de 35 M€, augmentant ainsi
l’encours non amorti au 31/12/2009 à 66,2 M€. Le taux de couverture de la dette à taux variable est au
31/12/2009 de 86% mais retrouvera très rapidement l’objectif cible de 75% en 2010.
e. Analyse de l’exposition à l’évolution des taux d’intérêt au 31/12/2009
En milliers d’euros A moins d’un an * A plus d’un an Total
Passifs financiers à taux fixes (1913) (1 579) ( 3 492)
Passifs financiers à taux variables (15 894) (68 355) ( 84 239)
Actifs financiers à taux variables 8 846 8 846
Position nette avant gestion ***
• A taux fixes (1 913) (1 579) ( 3 492)
• A taux variable ( 7 048) (68 355) ( 75 403)
Hors-bilan ** 8 767 57 471 66 238
Position nette après gestion :
• A taux fixes (10 680) (59 050) ( 69 730)
• A taux variables 1719 (10 884) (9 165)
* Toutes échéances des actifs et passifs financiers à taux variables et échéances à moins d’un an
des actifs et passifs financiers à taux fixes
** Swaps de taux et Corridor (reçoivent des taux variables et payent des taux fixes )
*** Somme des différences (actifs – passif) à taux fixes et (actifs – passif) à taux variables
Sur la base des prévisions de trésorerie du Groupe pour 2010, l’endettement moyen 2009 à taux variable
non couvert par des instruments financiers s’élèverait à environ 28,6 M€ après couverture.
Une cible de 75 % de l’endettement à taux variable fait l’objet de couvertures par SWAP de taux qui
protègent le passif du bilan en cas de hausse des taux d’intérêts.
f. Analyse de la sensibilité du résultat financier au risque de taux d’intérêt après couverture au
31/12/2009
Variations taux d'intérêt de : (X %) 1%
Sensibilité au risque de taux d’intérêt (€) 105 470
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