Beleggen in parkeergarages: hoe bepaal ik de waarde? - parkeer24

35
Beleggen in parkeergarages 2009
Er wordt vervolgens onderscheid gemaakt tussen instabiele en stabiele kasstromen. De
instabiele kasstromen zijn de kasstromen die in de eerste jaren nog sterk veranderen. Pas
wanneer de afschrijvingen gelijk zijn aan de investeringen praten we over een stabiele
kasstroom (Vis, 2006). De totale waarde van een onderneming is volgens de DCF-methode
gelijk aan de som van de contante waarden van de instabiele en de stabiele kasstromen. In
formulevorm:
= +
3.1.2 NOPLAT
Een andere manier om de FCF uit te rekenen is door het gebruiken van de volgende formule
(Koller, Goedhart, & Wessels, 2005):
= 1 −
Hiervoor zal eerst de NOPLAT bepaald moeten worden, deze wordt als volgt berekend:
Omzet
-/- Exploitatiekosten
-/- afschrijvingen
= EBIT
-/- belastingen over EBIT
= NOPLAT
Doordat voor het bepalen van de waarde van de onderneming gebruik wordt gemaakt van de
NOPLAT, in plaats van de netto winst, wordt er geen rekening gehouden met de
financieringsstructuur van de onderneming.
3.1.3 ROIC
Om een nauwkeurige inschatting te maken van de waarde van de toekomstige (stabiele)
kasstromen zijn twee waardebepalende factoren van belang: het rendement op het
geïnvesteerde vermogen (ROIC) 17 en de groei. De ROIC wordt berekend door de NOPLAT te
delen door het geïnvesteerde operationele vermogen (Koller, Goedhart, & Wessels, 2005). Dit
kan als volgt worden weergegeven:
17 ROIC: Return on Invested Capital.
Jouke Schneider