Beleggen in parkeergarages: hoe bepaal ik de waarde? - parkeer24

3.1.4 WACC
36
=
Beleggen in parkeergarages 2009
Doordat het merendeel van de investeringen deels gefinancierd wordt met vreemd
vermogen 18 , kan de disconteringsvoet, waartegen de kasstromen contact gemaakt dienen te
worden, ook gelijk gesteld worden aan de gemiddelde vermogenskosten, de WACC. De
WACC wordt berekend door de gewogen kosten van het eigen vermogen (met leverage) op te
tellen bij de gewogen kosten van het vreemd vermogen. In formulevorm komt het neer op:
= ∗ 19
+ ∗ 1 −
20
Hoewel dit een uitkomst lijkt te zijn, moet nog steeds worden vastgesteld wat de
rendementseis is op het eigen vermogen. Daarnaast wordt er bij deze methode nog geen
rekening gehouden met eventuele risico’s die gepaard gaan met de investering. Bij de
uitwerking van de casestudie zal hier verder op ingegaan worden.
3.1.5 Groei
De laatste variabele die nog ingevuld dient te worden is de verwachting van groei. Met groei
kan bedoeld worden de inflatoire groei (Vis, 2006), of, in iets algemenere vorm, de kasstroom
groei. Hiervoor zal een weloverwogen schatting gedaan moeten worden. Instrumenten
hiervoor zijn onder andere eigen ervaringscijfers of het CBS.
3.1.6 Waarde van de onderneming
De formule voor het bepalen van de contante waarde, voortvloeiend uit de stabiele kasstroom,
kan als volgt worden weergegeven (Koller, Goedhart, & Wessels, 2005):
=
1 −
−
18 Vreemd vermogen: geld aangetrokken bij niet gelieerde instellingen
19 EV: Eigen vermogen, beschikbaar gesteld door aandeelhouders
20 TV: Totaal vermogen: optelsom van het eigen vermogen en vreemd vermogen
−
Jouke Schneider