Geschäftsbericht 2011(PDF, 5543 kB)

lichen zahlungsmittelgenerierenden Einheiten den für die Werthaltigkeitsprüfung relevantenBuchwert. Swisscom ist der Ansicht, dass keine vernünftigerweise zu erwartende Änderung dergetroffenen Annahmen dazu führen wird, dass der Buchwert der zahlungsmittelgenerierendenEinheiten den erzielbaren Betrag übersteigt.FastwebDer im vierten Quartal 2011 durchgeführte Werthaltigkeitstest von Fastweb ergibt eine Wertminderungvon EUR 1’276 Millionen (CHF 1’555 Millionen). Der erzielbare Betrag ist auf Grundlagedes Nutzungswerts (Value in Use) unter Anwendung der Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF-Methode) bestimmt worden. Die Grundlage für die Prognose der künftigen Geldflüsse ist der vomManagement erstellte Businessplan für die fünf Jahre von 2012 bis 2016. Dieser berücksichtigtErfahrungswerte und Erwartungen des Managements über die künftige Entwicklung des relevantenMarktes. Folgende wesentliche Annahmen wurden dem Werthaltigkeitstest zugrunde gelegt.AnnahmeDurchschnittliches jährliches Umsatzwachstumwährend der DetailplanungsperiodePrognostizierte EBITDA-Marge 2016(EBITDA in % Nettoumsatz)Prognostizierte Investitionsrate 2016(Investitionen in % Nettoumsatz)Abzinsungssatz nach Steuern(WACC nach Steuern)Langfristige WachstumsrateBeschreibungIm Businessplan wird für die Detailplanungsperiode von 2012 bis 2016 eindurchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 2,5% erwartet. Im Vorjahrwurde für die Detailplanungsperiode con 2011 bis 2015 mit einem durchschnittlichenjährlichen Umsatzwachstum von 5,1% gerechnet. Umsatztreibersind vor allem die Partnerschaft mit dem Pay-TV Anbieter Sky sowie einAusbau der Vertriebskanäle und des Mobilfunkangebots.Die prognostizierte EBITDA-Marge im Jahr 2016 beträgt 34%. Die Prognosebasiert auf der Annahme von Kostensenkungen aufgrund von Effizienzsteigerungensowie einer Reduktion der Forderungsverluste.Bis ins Jahr 2016 wird erwartet, dass die Investitionen im Verhältnis zum Nettoumsatzauf unter 18% sinken werden, da bereits hohe Vorleistungen in dieNetzinfrastruktur getätigt worden sind.Der Abzinsungssatz nach Steuern beträgt 7,75%, der entsprechende Abzinsungssatzvor Steuern beläuft sich auf 9,70%. Der Abzinsungssatz wird nach demCapital Asset Pricing Model (CAPM) ermittelt. Dieser setzt sich aus dengewichteten Eigen- und Fremdkapitalkosten zusammen. Als risikoloser Zinssatz,der die Basis für den Abzinsungssatz bildet, wird die Rendite von deutschenStaatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einer Nullverzinsungverwendet. Dazu addiert wird ein Risikozuschlag für das Länderrisiko Italien.Die normalisierten freien Geldflüsse im Endwert wurden mit einer ewigenWachstumsrate von 1,0% kapitalisiert. Die verwendete Wachstumsrateentspricht den landes- und marktüblichen Wachstumsraten, die auf Erfahrungswertenwie auch Zukunftsprognosen basieren und mit externen Informationsquellenabgesichert sind. Die angewendete Wachstumsrate übersteigt dielangfristige durchschnittliche landes- und marktübliche Wachstumsrate nicht.Die Wertminderung resultiert im Wesentlichen aus dem schlechteren gesamtwirtschaftlichenUmfeld und den dadurch reduzierten Wachstumsaussichten sowie den steigenden Zinsen, die zuhöheren Kapitalkosten in Italien führen. Im Bereich Privatkunden sind eine zunehmende Sättigungdes Breitbandmarktes und seit dem Markteintritt neuer Anbieter ein sehr intensiver PreiswettbewerbAuslöser für rückläufige Durchschnittsumsätze pro Kunde. Die hohe Staatsverschuldung,das schwache Wirtschaftswachstum und die hohe Wettbewerbsintensität im Bereich Privatkundensind Risikofaktoren, die das künftige Wachstum und damit den Unternehmenswert von Fastwebbeinträchtigen. Wird der Abzinsungssatz nach Steuern von 7,75% um 0,5% erhöht, ergibt sicheine Erhöhung der Wertminderung um EUR 213 Millionen (CHF 260 Millionen).Konsolidierte Jahresrechnung 206 | 207Anhang der Konzernrechnung