Informe Anual 2005 - Hannover Re

Anexo
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Instrumentos financieros derivados
Un reducido número de contratos del área de reaseguro de personas presenta características que
hacen necesaria la aplicación de las normas de la NIIF 4, párrafos 7 al 9, para los derivados implícitos
("embedded derivatives"). Los derivados implícitos incluidos en ese tipo de contratos ("host contracts")
deben ser registrados en el balance a precios de mercado, de una forma separada a los acuerdos de
reaseguro a los que están sujetos.
En relación al establecimiento en el balance de los contratos de reaseguro "modified coinsurance"
y "coinsurance funds withheld", bajo los cuales las cedentes mantienen depósitos de títulos y los pagos
se efectúan sobre la base del rendimiento de determinados títulos de la cedente, los elementos de riesgo
de tipo de interés están clara y estrechamente ligados a los acuerdos de reaseguro a los que están sujetos.
Como resultado, se generan derivados implícitos exclusivamente del riesgo de crédito de la cartera de
valores subyacente.
La Hannover Re establece los valores de mercado de los derivados implícitos, aplicando las informaciones
de mercado disponibles a la fecha de la valoración, y sobre la base de un método "credit spread",
según el cual el derivado presenta un valor cero en la fecha del cierre del contrato y en el transcurso del
tiempo fluctúa en función de las variaciones de los "credit spreads" de los títulos. La carga en los resultados
antes de impuestos alcanzó un total de 2,3 millones EUR a fecha del balance.
La valoración de los componentes derivados de otro grupo de contratos se efectuó sobre la base de
consideraciones estocásticas. La mejora en los resultados antes de impuestos fue de un total de 4,0
millones EUR a fecha de balance.
En el ejercicio examinado, la utilización de las normas no tuvo repercusiones importantes en el
balance consolidado. Los valores de mercado de los derivados implícitos se incluyeron en las inversiones
a fecha de presentación del balance, aumentando así el resultado de las inversiones en un importe total
de 1,7 millones EUR.
La Hannover Re suscribe mundialmente negocios de reaseguro en diversas monedas internacionales,
estando así el Grupo básicamente sometido a fluctuaciones de cambio de moneda.
Dentro de un alcance limitado, utilizamos instrumentos financieros derivados para proteger porciones
de nuestra cartera frente a riesgos de tipo de interés y de precios de mercado, optimizar beneficios
o realizar intenciones de compra o venta. En este contexto, se tiene especialmente cuidado en limitar los
riesgos, seleccionar partes contratantes de primera línea y controlar rigurosamente los criterios de las
normas de inversión.
A 31 de diciembre de 2005, la cartera incluía 530 contratos "short-call" de opciones sobre el índice
bursátil S&P 500. El volumen base de estos contratos ascendió a 58,2 millones EUR y representaba el 50 %
de nuestra cartera de acciones en US dólares. El valor de mercado de esta partida se situó en -1,2 millones
EUR a 31 de diciembre de 2005 y fue registrado bajo otras obligaciones. La variación del valor de mercado
de estos contratos ascendió a 0,6 millones EUR en el año 2005, y fue registrado como beneficios y pérdidas
no realizadas en el resultado de inversiones. En conjunto, se realizaron ganancias por un importe de 5,8
millones EUR de los contratos de opciones cerrados en el año 2005 sobre los índices S&P 500 y Dax.
Los valores de mercado de los instrumentos financieros se establecieron sobre la base de las informaciones
de mercado disponibles a la fecha de balance, así como del método del tipo de interés
efectivo. Siempre que el negocio básico no se registre en el balance como unidad junto con el instrumento
derivado, este último se refleja en el balance bajo la partida "cartera de negociación" o en la de "otras
obligaciones".
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