Informe Anual 2005 - Hannover Re

Informe de gestión
Inversiones
amplio S&P 500 Index. El índice americano más
estrecho, Blue-Chip-Index Dow Jones Industrial,
tuvo incluso un desarrollo negativo de -0,7 %.
Una vez más, los aumentos de tipos de interés
estuvieron en el centro de las expectativas
de los participantes del mercado de rentas fijas.
Desde el inicio del ejercicio, el tipo de interés de
referencia de los EE.UU. fue incrementado en total
ocho veces, cada vez en 25 puntos base hasta
alcanzar finalmente el 4,25 %. Los rendimientos
de los préstamos americanos a diez años se situaron
en el transcurso del ejercicio generalmente
dentro de un rango entre el 4,0 % y el 4,5 %,
cerrando el año en 4,4 %.
Inversiones
en millardos EUR
30
25
20
15
10
5
0
19 278
7 151
12 127
20 306
7 597
12 709
22 031
7 665
14 366
2001 1) 2002 1) 2003 1) 2004 2005
Inversiones gestionadas por la compañía
Créditos por depósitos retenidos
1)
2001–2003 en base US GAAP
25 168
9 184
15 984
27 526
8 447
19 079
El mercado europeo de renta fija se desligó
temporalmente de los parámetros estadounidenses,
con un desarrollo mejor al de los bonos del Estado
de EE.UU. hasta iniciado el tercer trimestre.
Los préstamos europeos con un plazo de diez años
cayeron durante el ejercicio hasta alcanzar rentabilidades
mínimas del 3,0 %, pero luego se recuperaron
a un nivel del 3,3 % al cierre del año. La
diferencia entre las rentabilidades de bonos del
Estado a diez años de los EE.UU. y de Europa alcanzó
así a finales del ejercicio 105 puntos base.
En el mercado de divisas, durante el ejercicio
2005 los participantes del mercado aprovecharon
de forma creciente las ventajas del tipo de
interés de los EE.UU. frente a la zona euro y Japón,
de modo que el dólar americano experimentó
una notable revalorización. El yen y el euro
perdieron respectivamente alrededor del 13 %
frente al greenback. El euro cerró el año 2005
con un cambio de 1,1834 dólares americanos.
La Hannover Re aprovechó la evolución
positiva de los mercados bursátiles para realizar
ganancias y nuevos posicionamientos tácticos, de
forma que nuestra cuota de acciones del 6,4 % se
redujo ligeramente con respecto al año anterior.
A lo largo de nuestra gestión basada en
Asset-Liability-Management el reparto de las inversiones
entre las distintas monedas se determina
a través de la evolución de las partidas técnicas
del balance en el lado del pasivo. De este modo, se
alcanza una amplia compatibilidad entre activo
y pasivo, de forma que las repercusiones de las
fluctuaciones del tipo de cambio pueden mantenerse
dentro de un margen controlado. Hacia
finales del ejercicio hemos mantenido el 48,4 %
de nuestras inversiones en US dólares, el 35,6 %
en euros y el 6,1 % en libras esterlinas.
A pesar de nuestra posición ligeramente defensiva
de la cartera de bonos, nuestros resultados
se sitúan dentro de lo previsto. Gracias al elevado
flujo de fondos derivado del resultado técnico,
aumentaron las inversiones gestionadas por nosotros
a 19,1 millardos EUR (16,0 millardos EUR).
De esta manera, las menores rentabilidades medias
pudieron ser compensadas, situándose así
los rendimientos ordinarios de las inversiones en
671,8 millones EUR, ligeramente por encima
del nivel del año anterior (604,5 millones EUR).
Los rendimientos y gastos de intereses sobre
depósitos contribuyeron al resultado de inversiones
con un saldo positivo de 343,1 millones EUR
(382,1 millones EUR). Durante el ejercicio de referencia,
se alcanzaron en conjunto 272,2 millones
EUR de beneficios fruto de desinversiones. Frente
a estos, se registraron pérdidas del orden de 110,0
millones EUR. De este modo, y en comparación al
año anterior, se obtuvo un saldo positivo ligeramente
inferior de 162,2 millones EUR. El resultado
neto de inversiones mejoró en relación al periodo
de comparación en 4,1 % a 1.123,7 millones EUR
(1.079,9 millones EUR).
Mejora en un 4 % del
resultado neto de
inversiones, a pesar de
rentabilidades medias
más bajas
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