medicion_economia

Problemas con la Medición de los Servicios Bancarios 153en el Marco de las Cuentas Nacionalesperíodo. 37 Al comparar la nueva descomposición del valor agregado (14) conla presentada anteriormente en la ecuación (7), puede observarse que en laecuación (14) todos los flujos financieros de interés están consolidados en unatasa de interés r Oque se aplica al valor inicial del stock de viviendas ocupadaspor sus propietarios, P H0H 0 . Asimismo, el costo de uso del capital habitual u Oaparece en la ecuación (14) y la teoría “tradicional” de la producción puede seraplicada a este sector. Entonces, la utilización de una tasa de interés promedioy de la hoja de balance del sector O ha simplificado considerablemente lascuentas de flujo de este sector (en el sentido que los tres términos de ofertade capital financiero, v HO0+ V HO0+ v BO0, han sido reemplazados por el valorinicial del stock del sector de viviendas ocupadas por sus propietarios, P H0H 0 ).El álgebra utilizada para el sector O muestra que el uso de un costo promediodel capital o una tasa de referencia r Ojunto con la hoja de balance del sectoracerca las cuentas flujo del sector a un formato más “estándar” que resultaadecuado para la teoría tradicional de la producción. Sin embargo, los otrosdos sectores de nuestro modelo simplificado son más complejos y no quedacompletamente claro cuál es el costo del capital o tasa de referencia quesería “correcto” utilizar. Además, para estos sectores que presentan mayorcomplejidad, se podría querer introducir varios márgenes de préstamos y elcosto de uso del dinero en el marco utilizado. En consecuencia, en la secciónsiguiente se introduce una modificación a la metodología precedente a fin deintegrar las cuentas de balance con las cuentas de flujo pero no se especificaráel valor exacto de la tasa de referencia de cada sector; se discutirán posiblesopciones para esta tasa de referencia en las secciones siguientes. Este enfoquemás general funciona de la siguiente manera: se toman las restricciones de lashojas de balance con los activos del sector como entradas positivas y luego seles restan los pasivos del sector a los activos, lo cual conduce a una ecuación37Recuerde la ecuación (3) en la sección 2. Las últimas dos líneas de la ecuación (14) pueden serinterpretadas de la siguiente manera. Al final del periodo, las rentas implícitas de las viviendasocupadas por sus propietarios, p OHy OH= u 0 H 0 son distribuidas entre los propietarios junto con el valordepreciado del stock inicial de viviendas, P H1H 1 . Sin embargo, la suma de estos dos flujos financierosal final del período son apenas suficientes para que los propietarios inversores ganen la tasa de retornor Osobre el valor del stock de viviendas ocupadas por sus propietarios al inicio del período; entonces, seobtiene u OH 0 + P H1H 1 = (1+r O)P H0H 0 . Este tipo de justificación para utilizar el costo de uso para valorarlos servicios del capital ya fue planteado en Diewert (1980; 471).