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Problemas con la Medición de los Servicios Bancarios 157en el Marco de las Cuentas Nacionalesfinanciero. Los cuatro términos siguientes en el lado derecho de la ecuación(19) representan los márgenes relativos sobre los costos de reunir capital delos hogares y de los bancos mediante deuda o capital accionario. Si suponemosque la tasa de referencia del sector N, r N, es un promedio del costo del capital0 0reunido mediante deuda y capital accionario tal que r N≡ [r HNv HN+ R HNV HN0 0 0 0+ r BNv BN+ R BNV BN0]/[v HN+ V HN+ v BN+ V BN0], entonces la suma de los0 0 0 0cuatro términos (r HN–r N)v HN+ (R HN–r N)V HN+ (r BN–r N)v BN+ (R BN–r N)V BNse cancelaría. En este caso, dado que el costo de la deuda es, generalmente,menor que el costo de reunir capital mediante participación accionaria, los0 0términos (r HN–r N)v HN+ (r BN–r N)v BNserían negativos y los términos (R HN–r N)0 0V HN+ (R BN–r N)V BNserían positivos. El flujo final de valor del lado derechode la ecuación (19) es p N, los beneficios puros del sector no financiero.Se asume que la tasa de referencia del sector O es r Oy la restricciónde la hoja de balance modificada para este sector es la ecuación (15). Ladescomposición del valor agregado inicial del sector O es (7) y si sumamos(15) al lado derecho de (7), obtenemos la siguiente descomposición del valoragregado de las cuentas integradas del sector de viviendas ocupadas por suspropietarios:(20) p OHy OH= (1+r O)P H0H 0 - P H1H 1 + (r HO–r O)v HO0+ (R HO–r O)V HO0+ (r BO–r O)v BO0.El lado izquierdo de la ecuación (20) es el valor agregado del sector Ocomo en la ecuación (7). El conjunto de términos (1+r O)P H0H 0 – P H1H 1 es elvalor de los servicios de capital para el sector de viviendas ocupadas por suspropietarios. Los tres términos siguientes del lado derecho de la ecuación (20)representan los márgenes relativos sobre los costos de reunir capital financierode los hogares y bancos mediante deuda y capital accionario. Si se elige a latasa de referencia del sector O, r O, como el costo promedio de reunir capitalmediante deuda y capital accionario al igual que en la ecuación (13), la sumade los tres términos (r HO–r O)v HO0+ (R HO–r O)V HO0+ (r BO–r O)v BO0se cancela.Finalmente, pasemos al sector de los hogares. Cabe recordar que ladescomposición del valor agregado o demanda final del sector está dada porla ecuación (8) y que la hoja de balance de apertura está dada por la identidad(12). Multiplicando ambos lados de (12) por la tasa de descuento de referenciadel sector H, r H, y reordenando términos, se obtiene la siguiente ecuación: