Küresel Kriz ve Risk Yönetimi: Yanılgılar ve Gerçekler

Küresel Kriz ve Risk Yönetimi
kısmı bir tepki verdiği hatta yükselmediği görülüyor. Benzer bir soru iĢareti
fiyatlarda da karĢımıza çıkıyor. Sanayi, enerji, metal fiyatları TÜFE‘nin üstünde
daha önce de artmıĢ fakat hiçbir dönem 2001 sonrası kadar fiyat artıĢı olmamıĢ.
Benzer bir Ģey yine emlak kredileri için geçerli. 2001 sonrasında emlak
kredilerinde geçmiĢ trendinden ayrı bir artıĢ görüyoruz.
80
60
40
20
0
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
FARK VIX
ġekil 7. 10 Yıllık Hazine Tahvili ile Federal Fonların Faiz Oranları Arasındaki Fark (FARK) ve
VIX Endeksi
Peki, bunun cevabı ne? Bunun cevabı bizim burada tartıĢtığımız, konuĢtuğumuz
finansal mimari, finansal yapı türev araçlar. Bunun ortaya koyduğu düĢük riskler
sonucunda paketlenen bu paketlerin, dünyaya dağılmıĢ olması ile ortaya
koyduğumuz bu piyasa ile doğal faiz oranı arasındaki farkı birlikte
gördüğümüzde de, bu farkın açıldığı yani likiditenin bollaĢtığı durumlarda risk
algısının azaldığı görülmekte; nitekim 2004–2006 dönemlerinde risk algısı
gerçekten çok düĢük bir noktaya gerilemiĢ. Aslında Avusturya Okulu‘na göre
baktığınızda risk azalmıyor, risk artıyor demek bu. Eğer siz bu kadar likidite
bolluğu yaratır ve fiyatlar üzerinde, yatırım ve tüketim üzerinde aslında olmaması
gereken bir baskı oluĢturursanız, ölçüm ve algı anlamında riski belki minimize
etmiĢ olursunuz ama aslında çok daha genel, büyük bir krizi tetiklemiĢ olursunuz
diyebiliriz.
134
8
4
0