Küresel Kriz ve Risk Yönetimi: Yanılgılar ve Gerçekler

Küresel Kriz ve Risk Yönetimi
kurlarıdır. Tablo 3‘te gösterilen özet istatistikler ve Ek 1‘de gösterilen histogram
ve Q-Q grafikleri, bütün serilerin yüksek kurtosis değerleri ile beraber ĢiĢman
kuyruklara sahip olduğuna iĢaret etmektedir. Ayrıca, Jarque-Bera testleri,
serilerin normal dağılıma uyduğu sıfır hipotezini bütün durumlarda
reddetmektedir. Finansal piyasalardaki ampirik çalıĢmalar ile de uyumlu olan bu
sonuçlar, bir risk modeli seçerken normal olmayan bir dağılım kullanmanın ve
dağılımın kuyruklarındaki olasılıklara özellikle dikkat etmenin önemini ortaya
koymaktadır. Stres testleri RMD hesaplamalarına göre daha uçtaki olasılıklarla
ilgilendiğinden dağılımın kuyruk yapısı daha da önem kazanmaktadır.
Tablo 3: Özet Ġstatistikler
USD/TRY EUR/TRY JPY/TRY
Ortalama 0,00002 0,00027 0,00021
Ortanca -0,00059 -0,00039 -0,00024
Maksimum 0,06409 0,08154 0,10943
Minimum -0,05633 -0,08544 -0,09534
Std, Sapma 0,01118 0,01065 0,01640
Skewness 0,52134 0,49961 0,25941
Kurtosis 8,22707 9,69260 14,26092
Jarque-Bera 2437,30 3928,34 10902,19
Olasılık 0 0 0
Gözlem 2059 2059 2059
Piyasa verilerinde karĢılaĢılan diğer bir ampirik gözlem de büyük getirilerin
ardından pozitif veya negatif baĢka büyük getirilerin gelme eğilimi olarak
özetleyebileceğimiz volatilite yoğunlaĢmasının (volatility clustering) varlığıdır.
Bu durumun en belirgin olduğu noktalar Ek 2‘de görüldüğü üzere Mayıs 2006,
Temmuz 2007, Mart 2008 ve son olarak da Ekim 2008 tarihleridir. Sonraki
bölümde değinileceği gibi stres testlerinde kullanılacak modelin bu olguyu da
dikkate alması gerekmektedir.
76