Küresel Kriz ve Risk Yönetimi: Yanılgılar ve Gerçekler
Küresel Kriz ve Risk Yönetimi: Yanılgılar ve Gerçekler
Küresel Kriz ve Risk Yönetimi: Yanılgılar ve Gerçekler
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Küresel</strong> <strong>Kriz</strong> <strong>ve</strong> <strong>Risk</strong> <strong>Yönetimi</strong><br />
yetkileri içerisinde olacak. Son olarak, Avrupa Birliği içerisinde de en önemli<br />
değiĢiklik European Systematic <strong>Risk</strong> Board adı altında yeni bir kurum<br />
oluĢturuluyor. Ve bu kurumun temel görevi AB içerisinde finansal sistemin<br />
istikrarı. <strong>Risk</strong>lerin oluĢmasından önce erken uyarı sistemlerini oluĢturmak <strong>ve</strong><br />
tavsiyelerde bulunmak. Bunun baĢkanının da Ģu an Avrupa Birliği Merkez<br />
Bankası baĢkanı Jean Claude Trichet olması düĢünülüyor. Dolayısı ile geldiğimiz<br />
noktada artık risk profilinin, risk algılamalarının değiĢebileceği <strong>ve</strong> devletlerinde<br />
bir takım önlemler alacağı bir dönem yaĢadığımızı <strong>ve</strong> ülke risklerinin de önem<br />
kazandığı düĢüncesinden hareketle, biz ülke risklerini etkileyen ekonomik <strong>ve</strong><br />
piyasa faktörlerinin neler olduğunu belirlemeye çalıĢıyoruz. GeniĢ bir <strong>ve</strong>ri setimiz<br />
var. YaklaĢık elli tane ülkeyi aldık. Burada amacımız, ülke risk primlerinin<br />
belirlenmesi <strong>ve</strong> risk primlerinin yüksekten alçağa sıralanması <strong>ve</strong> kredi<br />
derecelendirme kuruluĢlarını ya da bonds spread dediğimiz spreadlerin hakikaten<br />
bu risk primleri ile tutarlı bir sonuç <strong>ve</strong>rip <strong>ve</strong>rmediğini ölçmek. Hakikaten<br />
geliĢmekte olan ülkelerin risk primleri kredi derecelendirme kurumlarının<br />
belirlediği gibi yüksek mi yoksa daha farklı bir sonuçta çıkabilir mi diye<br />
sorguluyoruz. Bir de yeni bir yaklaĢım olarak modellemede kullandığımız<br />
yöntem benim daha önce doktora tezimde kullandığım bir modeldi. Ekonomik<br />
faktörler mi yoksa piyasa faktörleri mi daha etkili bunu görmek istiyoruz.<br />
Kuramsal olarak biz ekonomik faktörler temel yaklaĢımda daha etkili diyoruz<br />
ama piyasa dinamiklerini de göz ardı etmemek gerekir diye düĢünmek gerekir.<br />
Örneklem periyodumuz Ekim 2004 <strong>ve</strong> Eylül 2009 arası. Ġlk önce Morgan Stanley<br />
Capitilization Index dediğimiz 55 ülkeye ait hisse senedi piyasası endeksini<br />
kullanıyoruz <strong>ve</strong> MSCI, Morgan Stanley‘nin World Index‘ini de aldık. Ülkelere<br />
iliĢkin makro ekonomik <strong>ve</strong> piyasa <strong>ve</strong>rileri için ISC Emerging Markets <strong>ve</strong>ri<br />
tabanını kullandık. ÇalıĢmada panel <strong>ve</strong>ri kullanıyoruz. Analizin ilk kısmında,<br />
dediğim gibi bu daha çok yapım aĢamasında, <strong>ve</strong>rileri topladık ama modeli de<br />
Ģöyle düĢündük; eğer biz ülke riskini ayırt etmek istiyorsak dünya endeksinden<br />
her ülkeyi aynı düĢünürsek Morgan Stanley endeksinden bağımsız hareket eden<br />
yani modeldeki hata terimleri o ülkenin country specific risk dediğimiz ülkeye<br />
özgü riskini oluĢturduğunu varsaydık. Bu risklerin de burada F ile gösterilen<br />
hangi makro ekonomik <strong>ve</strong> piyasa risk faktöründen etkilendiğini bulmaya<br />
çalıĢıyoruz. Tabi Ģimdi buradaki baĢka bir kısıtımız, elli ülke için ortak <strong>ve</strong>rileri<br />
bulmak çok zor.<br />
44
Change language