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<strong>2011</strong> 台 灣 商 管 理 論 與 實 務 研 討 會 論 文 集<br />
編 號 217<br />
題 目 投 資 人 情 緒 指 標 - 陽 光 效 應 、 股 票 週 轉 率 對 新 上 市 股 票 投 資 組 合 超 額 報 酬 之 實 證 研 究<br />
作 者 歐 陽 豪<br />
單 位 崑 山 科 技 大 學 企 業 系<br />
摘 要 本 研 究 主 要 動 機 及 目 的 在 探 討 影 響 新 上 市 公 司 股 票 短 期 超 額 報 酬 的 因 素 , 以 及 情 緒 指 標 -<br />
陽 光 效 應 、 或 其 代 理 指 標 - 股 票 週 轉 率 對 新 上 市 公 司 股 票 短 期 超 額 報 酬 的 解 釋 力 。 本 研 究<br />
選 定 自 1996 年 7 月 至 2005 年 1 月 間 之 新 上 市 股 票 (IPOs) 為 研 究 樣 本 , 符 合 條 件 者 IPOs 公 司 共<br />
232 家 , 其 中 ,『 電 子 零 組 件 』 產 業 有 34 家 IPOs 最 多 ,『 電 腦 及 週 邊 設 備 』 產 業 次 之 , 有 31<br />
家 IPOs,『 汽 車 業 』 最 低 , 僅 1 家 IPOs。<br />
在 迴 歸 分 析 方 面 , 就 Fama-French 三 因 子 模 式 而 言 , 本 研 究 就 發 現 : 在 考 慮 市 場 風 險 因 子 、<br />
規 模 因 子 及 淨 值 市 價 比 因 子 等 三 種 風 險 後 ,IPOs 仍 具 有 顯 著 正 向 的 超 額 報 酬 , 假 說 1 獲 得<br />
支 持 ; 其 中 , 市 場 風 險 因 子 與 規 模 風 險 因 子 對 IPOs 投 資 組 合 報 酬 均 有 顯 著 的 正 向 影 響 , 淨<br />
值 市 價 比 風 險 因 子 對 IPOs 投 資 組 合 報 酬 則 有 不 顯 著 的 負 向 影 響 。 在 延 伸 因 子 模 式 方 面 , 本<br />
研 究 就 發 現 : 在 考 慮 市 場 風 險 因 子 、 規 模 因 子 、 淨 值 市 價 比 因 子 與 投 資 人 情 緒 風 險 因 子 等<br />
四 種 風 險 後 ,IPOs 仍 有 顯 著 正 向 的 超 額 報 酬 , 但 以 初 次 公 開 發 行 股 票 短 期 股 票 週 轉 率 來 替<br />
代 投 資 人 的 情 緒 因 子 下 ,IPOs 已 無 顯 著 正 向 的 超 額 報 酬 , 同 時 , 投 資 人 情 緒 風 險 因 子 對 IPOs<br />
投 資 組 合 報 酬 為 不 顯 著 的 負 向 影 響 , 而 初 次 公 開 發 行 股 票 (IPO) 短 期 股 票 週 轉 率 對 IPOs 投<br />
資 組 合 報 酬 為 顯 著 的 正 向 影 響 , 故 本 研 究 推 論 , 投 資 人 情 緒 指 標 - 陽 光 效 應 在 台 灣 並 不 存<br />
在 , 台 灣 投 資 人 情 緒 適 當 指 標 應 為 股 票 週 轉 率 。<br />
本 研 究 預 期 有 下 列 兩 點 貢 獻 : 第 一 , 本 研 究 補 充 行 為 財 務 中 情 緒 指 標 - 陽 光 效 應 及 其 代 理<br />
指 標 對 台 灣 股 市 中 IPOs 投 資 組 合 短 期 超 額 報 酬 的 影 響 與 解 釋 力 ; 第 二 , 投 資 人 情 緒 指 標 -<br />
陽 光 效 應 在 台 灣 並 不 存 在 , 台 灣 投 資 人 情 緒 適 當 指 標 應 為 股 票 週 轉 率 。<br />
關 鍵 詞 : 情 緒 指 標 、Fama-French 三 因 子 模 式 、 陽 光 效 應 、 股 票 週 轉 率<br />
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