Almanach PZF 2022 - rok XII

Faktoring • Rok XII (2022)
Wojna, pandemia, inflacja i... Jak europejska branża faktoringowa... ■ 51
Polska jest tego przykładem, gdyż w pierwszej połowie roku odnotowała
znaczny wzrost PKB i obrotów branży faktoringowej.
Zaktualizowaną prognozę dla europejskiego obrotu RF w 2022 roku
przedyskutuję z przyjemnością z uczestnikami czwartej dorocznej konwencji
WOA, która odbędzie się w Moguncji w Niemczech, bezpośrednio przed
XIII Kongresem PZF we wrześniu 2022 roku.
Inflacja – kolejny czynnik wpływający na zmianę
wartości wolumenu obrotów branży
Prognozę na rok bieżący komplikuje fakt, że po raz pierwszy w ciągu ostatnich
17 lat (okres, który wykorzystałem do stworzenia modelu prognostycznego)
inflacja zbliży się do dwucyfrowych wartości. Do tej pory mieliśmy
szczęście żyć w bezprecedensowo długim okresie niskiej inflacji.
W podobnej analizie relacji między wzrostem obrotów branży a wzrostem
PKB sprawdziłem, czy w ciągu ostatnich 17 lat istnieje jakaś porównywalna
relacja między wzrostem RF a inflacją. W przeciwieństwie do
poprzedniego przypadku, gdzie związek jest bardzo silny i skorelowany dodatnio,
mogę potwierdzić, że w tym okresie nie było statystycznie istotnego
związku między wzrostem RF a inflacją. Być może – wbrew intuicji – te
dwie zmienne zasadniczo nie są skorelowane.
Powszechnie znana prawda głosi, że wysoka inflacja prowadzi do zmniejszenia
PKB mierzonego siłą nabywczą; argumentem jest to, że wyższe ceny
prowadzą natychmiast do zmniejszenia zdolności konsumpcyjnych.
Jednak mniej jasna jest sytuacja, gdy inflacja jest mierzona w stosunku do
PKB nominalnego; niektórzy sugerują, że początkowo wyższe ceny mogą
prowadzić do zwiększenia wartości obrotów, ale w miarę jak konsumpcja
i inwestycje ulegają zmniejszeniu, zmniejsza się również nominalny PKB.
Jeśli tak jest, to nie można założyć, że da się zaobserwować, jak wysoka
stopa inflacji przekłada się na wzrost cen faktoringu (nawet jeśli ten wzrost
jest czysto liczbowy, a nie odzwierciedla rzeczywistego wzrostu rynku). Pojawia
się więc pytanie, w jakim stopniu tak wysoka inflacja (oraz polityka
fiskalna mająca na celu jej kontrolę – w tym wzrost stóp procentowych)
będzie tłumić popyt, ponieważ poziom konsumpcji i inwestycji zmniejszy
się, a tym samym zmniejszy się wartość obrotów branży.
Jeśli ta interpretacja okaże się prawdziwa, to jest również tak, że dopóki
sytuacja gospodarcza się nie ustabilizuje, to faktorzy z krajów o relatyw‐