Ledelsesberetning - ISS
Ledelsesberetning - ISS
Ledelsesberetning - ISS
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
REGNSKABSMÆSSIG<br />
BEHANDLING<br />
Som beskrevet ovenfor har <strong>ISS</strong> udstedt aktiebaserede<br />
instrumenter, dvs. aktieoptioner,<br />
samt tegningsrettigheder i form af warrants og<br />
medarbejderaktier.<br />
Aktieoptioner <strong>ISS</strong> har hidtil afdækket aktieoptioner<br />
i forbindelse med, at disse har fået en<br />
positiv indre værdi. Den indre værdi svarer til<br />
den positive difference mellem markedskursen<br />
og udnyttelseskursen. Hvis differencen er<br />
negativ, er den indre værdi nul. <strong>ISS</strong> kan købe<br />
et antal <strong>ISS</strong> aktier i markedet (afdækningsposition)<br />
svarende til antallet af aktieoptioner<br />
med positiv indre værdi.<br />
En ændring i den indre værdi vil derfor i teorien<br />
blive modsvaret af en ændring i værdien<br />
af afdækningspositionen. Som en konsekvens<br />
heraf består <strong>ISS</strong>’ afdækningsomkostninger af<br />
finansielle omkostninger relateret til kapitalen,<br />
der er bundet i afdækningspositionen.<br />
Disse omkostninger omkostningsføres under<br />
finansielle omkostninger i resultatopgørelsen.<br />
1)<br />
Hvis aktieoptionerne ikke afdækkes, mener<br />
<strong>ISS</strong>, at den relevante omkostning, der skulle<br />
omkostningsføres i resultatopgørelsen, var<br />
ændringen i optionernes indre værdi i regnskabsperioden.<br />
Det svarer til den negative<br />
pengestrøm, der ville indgå i pengestrømsopgørelsen,<br />
såfremt optionerne blev udnyttet.<br />
Tegningsrettigheder Medarbejderaktier og<br />
warrants er tegningsrettigheder, som er<br />
udstedt til koncernens medarbejdere. Under<br />
medarbejderaktieprogrammerne har medar-<br />
1)<br />
Hvis aktiekursen er under udnyttelseskursen, kan der opstå<br />
omkostninger i forbindelse med tab, der opstår som følge<br />
af en evt. forskel mellem købsprisen og realisationsværdien<br />
for afdækningspositionen.<br />
bejdere en ret til at tegne aktier til en kurs<br />
under markedskursen, mens warrants giver<br />
indehaveren en ret til at tegne aktier til en fast<br />
tegningskurs i fastsatte fremtidige tidsrum.<br />
Regnskabsmæssigt behandler <strong>ISS</strong> medarbejderaktier<br />
og udnyttelse af warrants som en<br />
aktieudstedelse, der bogføres på egenkapitalen.<br />
Der føres ingen omkostninger i resultatopgørelsen,<br />
da der ikke ville opstå en negativ<br />
pengestrøm i pengestrømsopgørelsen i tilfælde<br />
af udnyttelse af warrants.<br />
Fra en aktionærsynsvinkel fører udnyttelse af<br />
tegningsrettigheder til en udvanding af værdien<br />
af den eksisterende kapital. Udvandingen<br />
relateret til medarbejderaktier udstedt<br />
i 2002 udgjorde efter skat ca. 0,4%. Under forudsætning<br />
af, at alle udestående warrants blev<br />
udnyttet pr. 31. december 2002, ville værdiudvandingen<br />
fra warrants være nul, svarende<br />
til den samlede indre værdi for de udestående<br />
warrants. Den maksimale potentielle værdiudvanding<br />
fra warrants udgør ca. 2,9%. En<br />
værdiudvanding af denne størrelsesorden<br />
ville dog kræve en uendelig høj aktiekurs.<br />
Hvis aktiekursen for eksempel steg til DKK<br />
850, og alle warrants blev udnyttet, ville<br />
udvandingen være ca. 1%, som illustreret på<br />
side 24.<br />
ÅRSRAPPORT 2002 / Incitamentsprogrammer 23
Change language