Flexibilität

ECONOMIC RESEARCH
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SCHNITTSTELLE
BANKENWELT
DER EURO IST DA! FÜR DEN FINANZSEKTOR
HAT EIN NEUES ZEITALTER BEGONNEN.
VON FRITZ STAHEL, ECONOMIC RESEARCH
Schon beim ersten Hinsehen wird klar: der
Finanzsektor der EU ist kein homogenes
Gebilde. Die Unterschiede von Land zu
Land sind zum Teil noch beträchtlich. Sie
zeigen sich beispielsweise im zeitlichen
Verlauf und in der Dynamik des bisherigen
Strukturwandels. Dieser hat in Skandinavien
früher begonnen und stärker gewirkt
als in den meisten anderen Mitgliedstaaten.
Vor allem in den südlichen EU-Ländern
besteht ein erheblicher Nachholbedarf;
es werden die Anzahl Banken reduziert,
die Filialnetze gestrafft und die Personalbestände
verringert.
Auf diesen Strukturwandel wirkt die
Einführung des Euro als gemeinsame
Währung von elf EU-Staaten wie ein
Katalysator. Der Finanzsektor wird in der
dreijährigen Übergangsphase zu einer
wichtigen Schnittstelle. Die meisten Finanzinstitute
betrachten die Geburt des Euro
nicht nur als technische Übung; vielmehr
nehmen sie sie zum Anlass, die eigene
strategische Position anzupassen.
Die unwiderrufliche Fixierung der
Wechselkurse hat im Devisenhandel alle
Geschäfte mit den beteiligten EWU-
Währungen untereinander überflüssig
gemacht. Das sind je nach Land zwischen
einem Drittel des gesamten Umsatzes in
Finnland und einem Zehntel in Grossbritannien.
Anfang 2002 wird sich ähnliches
beim Handel mit Noten wiederholen. Die
Banken versuchen diese Einbussen zu
kompensieren. Dabei rechnen sie mit
einer weltweit erhöhten Nachfrage nach
Euro und einem wachsenden Handel mit
Währungen aus den Emerging Markets.
Ein verschärfter Wettbewerb zeichnet
sich im Zahlungsverkehr ab. Die Kunden
erwarten, dass im einheitlichen Währungsraum
grenzüberschreitende Transaktionen
rascher und günstiger abgewickelt werden.
Das ist zwar nicht von heute auf morgen
möglich, weil für den internationalen Zahlungsverkehr
nach wie vor verschiedene
Wege offenzuhalten sind. Der technologische
Fortschritt und der Konkurrenzdruck
machen jedoch mit der Zeit Euro-
Zahlungen auch ins Ausland attraktiver.
Die Börsen wachsen zusammen
Zeit braucht die Umstellung auf den Euro
ebenfalls im Wertschriftenbereich. Da
Brüssel kein einheitliches Vorgehen vorschreibt,
entsteht hier ein eigentliches
Patchwork: Die Staatsanleihen der EU-11
sind bereits redenominiert; andere Emittenten
folgen erst später oder lassen ihre
Papiere bis zum Verfall in den nationalen
EWU-Währungen. Die Aktien müssen innerhalb
von drei Jahren umgestellt werden.
Beteiligungspapiere werden aber bereits
seit 4.1.1999 in Euro gehandelt.
Vor besonders markanten Veränderungen
steht die Börsenlandschaft Europas
(siehe Grafik auf Seite 22). Die bisherige
Währungsvielfalt hat begünstigt, dass
zahlreiche nationale Handelsplätze nebeneinander
existieren konnten. Derivatbörsen,
die sich auf spezifische Zins- oder Währungsinstrumente
ausrichteten, sind in den
letzten Jahren wie Pilze aus dem Boden
geschossen. Mit dem Euro fallen diese
Segmentierungen weg. Zudem ändern die
Investoren ihr Verhalten. Obligationenanlagen
werden innerhalb der EWU nicht
mehr nach Währungen, sondern nach
Laufzeit und Schuldnerbonität diversifiziert.
Bei den Aktienanlagen verschwinden Länderüberlegungen
zwar nicht sofort. Dennoch
verlieren sie schrittweise zugunsten
eines pan-europäischen Branchenansatzes
an Bedeutung.
Die Börsen in Europa wachsen also
stärker zusammen. Die rasanten Fortschritte
in der Informationstechnologie
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99