Universe, The CMI Global Network Fund - Clerical Medical

Universe, The CMI Global Network Fund
Fund Advisers’ market comment six months to 30 September 2010
Marktkommentar der Fondsberater für den 6-Monatszeitraum zum 30.
September 2010
CMI Continental European Equity Sub-Fund
Concerns over sovereign debt and fears that the global economy was headed for a double-dip recession have dominated sentiment of late.
Volatility has been rife, with bulls and bears jostling for ascendancy. Meanwhile, the picture continues to emerge of a ‘‘two-speed’’ economic
recovery in the eurozone, with Germany and France powering ahead, while the so-called peripheral economies judder to a halt. Although the
rescue package for Greece that the EU and IMF hammered out in May acted as a buttress for the more fragile European economies, cracks are
once more beginning to appear. Standard & Poor’s further downgraded Ireland’s sovereign debt, citing the cost of bailing out Anglo Irish Bank.
Investors, however, received a much-needed boost in July, propelled by well-received results from the bank ‘‘stress tests’’ and a raft of betterthan-expected
corporate numbers. Overall, the European FTSE ex-UK index shed 3.9% for the six months to end-September in local currency
terms.
CMI Continental European Equity Teilfonds
Bedenken angesichts der Staatsschulden und Befürchtungen, die Weltwirtschaft könnte in die Rezession zurücksinken, beherrschten in letzter
Zeit die Stimmung. Die Stimmung schwankte erheblich und die Volatilität war hoch. Gleichzeitig zeichnet sich weiterhin eine ungleichmäßige
wirtschaftliche Erholung in der Eurozone ab: Deutschland und Frankreich machen gute Fortschritte, während die so genannten peripheren
Volkswirtschaften zu einem Stillstand gekommen sind. Das von der EU und dem IWF im Mai zusammengestellte Rettungspaket für Griechenland
bot den schwächeren europäischen Volkswirtschaften zwar einen gewissen Schutz, es zeichnen sich jedoch erneut Probleme ab. Standard &
Poor’s haben die irischen Staatsschulden unter Verweis auf die Kosten der Rettung der Anglo Irish Bank weiter herabgestuft. Die Anleger erhielten
im Juli jedoch einen dringend benötigten Auftrieb durch die positiv aufgenommenen Ergebnisse der Stresstests der Banken und eine Reihe von
Unternehmensergebnissen, die besser ausfielen als erwartet. Insgesamt ging der European FTSE ex-UK Index über die sechs Monate bis Ende
September in der lokalen Währung um 3,9% zurück.
CMI Japan Enhanced Equity Sub-Fund
Japanese equity markets lost a considerable amount of ground over the reporting period. The FTSE Japan index fell 15.1% in yen, total return
terms. The bulk of the index’s losses came in May: Japanese exporters suffered for much of the month as the yen’s strength increased. Investors
flocked to the perceived safety of the currency as the debt crisis in Europe wore on. Political uncertainty triggered further losses as June began.
Polls revealing that Yukio Hatoyama’s approval rating as prime minister had fallen sharply were swiftly followed by news of his resignation. Mr
Hatoyama left office after only eight months in power. He was replaced by the finance minister, Naoto Kan. Market sentiment was also hit by the
Democratic Party of Japan’s defeat in mid-July’s Upper House elections, with the banking sector shouldering some of the losses. The gloom
deepened as investors mulled concerns about the strength of the US economic recovery and its effects on Japanese exporters.In September, the
Japanese monetary authorities were forced to take action, as the yen reached a fifteen-year high against the dollar. They chose to intervene in
currency markets for the first time in six years.
CMI Japan Enhanced Equity Teilfonds
Die japanischen Aktienmärkte haben im Laufe des Berichtszeitraums erheblich an Boden verloren. Der FTSE Japan Index verlor auf Basis der
Gesamtrendite in Yen um 15,1%. Der Index erlitt im Mai die stärksten Verluste: Die japanischen Exportunternehmen litten während eines Großteils
des Monats, als der Yen an Stärke gewann. Die Anleger flohen in die augenscheinliche Sicherheit der Währung, als die Schuldenkrise in Europa
andauerte. Politische Ungewissheit verursachte Anfang Juni weitere Verluste. Auf Umfragen, denen zufolge Yukio Hatoyama in seiner Eigenschaft
als Premierminister stark an Beliebtheit verloren hatte, folgte umgehend die Meldung seines Rücktritts. Hatoyama trat nach nur acht Monaten im
Amt zurück. Er wurde vom Finanzminister Naoto Kan abgelöst. Die Marktstimmung litt außerdem unter der Niederlage der Demokratischen Partei
Japans in den Wahlen zum Oberhaus Mitte Juli, wobei der Bankensektor einen Teil der Verluste trug. Die trübe Stimmung verdüsterte sich weiter,
da die Anleger mit Bedenken in Bezug auf die Stärke der wirtschaftlichen Erholung in den USA und deren Auswirkungen auf die japanischen
Exportunternehmen befasst waren. Im September war die japanische Währungsbehörde zum Handeln gezwungen, als der Yen einen
fünfzehnjährigen Höchststand gegenüber dem Dollar erreichte. Sie griff zum ersten Mal seit sechs Jahren in die Devisenmärkte ein.
CMI Pacific Basin Enhanced Equity Sub-Fund
Equity indexes in the Asia Pacific region have experienced mixed fortunes over the last six months. After losing ground in April and May, markets
rebounded to record a gain over the reporting period as a whole. The FTSE AW Asia Pacific (ex-Japan) index was up 6.9% in local currency, total
return terms. The sub-fund underperformed its peer group median. In May, the region suffered its worst declines since October 2008. A variety of
factors combined to drag down prices, including an Australian mining industry ‘‘super profit’’ tax and cross-border tensions between South Korea
and its northern counterpart. Early in the month, the Reserve Bank of Australia increased its main interest rate to 4.5%. The move, which was the
sixth increase in eight months, was widely expected. The central bank left rates unchanged for the remainder of the reporting period. Its
governor, Glenn Stevens, said its biggest concern was the possibility of a slowdown of growth in China and the fragility of the economic recovery
in Europe.In July, the Bank of Korea expressed confidence that improving global conditions may boost the country’s economy by raising its
growth forecast for 2010 to 5.9%. In August, it kept interest rates on hold at 2.25%, releasing an accompanying statement which indicated a
change of focus towards curtailing price pressures. The rate was left unchanged again at the central bank’s September meeting – a decision that
surprised market analysts.
CMI Pacific Basin Enhanced Equity Teilfonds
Bei den Aktienindizes im Asien-Pazifik-Raum ging es in den letzten sechs Monaten auf und ab. Nachdem sie im April und Mai an Boden verloren
hatten, stiegen die Märkte wieder an und verzeichneten über den gesamten Berichtszeitraum einen Zugewinn. Der FTSE AW Asia Pacific (ex-
Japan) Index legte auf Basis der Gesamtrendite in der lokalen Währung um 6,9% zu. Der Teilfonds schnitt schlechter ab als der Median seiner
Vergleichsgruppe. Im Mai erlebte die Region die schlimmsten Rückgänge seit Oktober 2008. Eine Vielzahl von Faktoren kamen zusammen, um
die Preise nach unten zu ziehen, darunter eine „Supergewinn‘‘-Abgabe für die australische Bergbauindustrie und Spannungen zwischen Nord- und
Südkorea. Zum Monatsanfang erhöhte die Reserve Bank of Australia ihren Leitzinssatz auf 4,5%. Die Maßnahme, bei der es sich um die sechste
Erhöhung in acht Monaten handelte, war weitgehend erwartet worden. Die Zentralbank belies die Zinssätze über den Rest des Berichtszeitraums
unverändert. Ihr Gouverneur Glenn Stevens erklärte, ihre größte Sorge sei die Möglichkeit einer Verlangsamung des Wachstums in China und die
Anfälligkeit der wirtschaftlichen Erholung in Europa. Im Juli zeigte sich die Bank of Korea zuversichtlich, dass die sich verbessernden weltweiten
Bedingungen die Wirtschaft des Landes beflügeln würden, indem sie ihre Wachstumsprognose für 2010 auf 5,9% erhöhte. Sie belies ihre
Zinssätze im August bei 2,25% und veröffentlichte gleichzeitig eine Erklärung, die auf eine Verlagerung des Schwerpunkts hin zu einer
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