Universe, The CMI Global Network Fund - Clerical Medical

Universe, The CMI Global Network Fund
Fund Advisers’ market comment six months to 30 September 2010 - continued
Marktkommentar der Fondsberater für den 6-Monatszeitraum zum 30.
September 2010 - Fortsetzung
Industrieländern. Die Unternehmensergebnisse fielen jedoch weiterhin besser aus als erwartet, da Kosteneinsparungen bei den Unternehmen zu
höheren Gewinnen führten. Dieses Bild wurde jedoch durch allgemeinere Bedenken in Bezug auf das Ausmaß und die Nachhaltigkeit der
weltweiten wirtschaftlichen Erholung und das Potenzial eines erheblichen Staatsschuldenausfalls in Südeuropa getrübt. Die Anleger hatten zwar
erhebliche Befürchtungen, die USA könnten in die Rezession zurücksinken, es gab jedoch ein paar vielversprechende Entwicklungen im Inland. Die
positivste davon war ein Anstieg des vierteljährlichen BIP im zweiten Quartal um 1,2%. In jüngster Zeit hat die Wirtschaft des Landes jedoch klare
Anzeichen für eine Verlangsamung aufgewiesen.
Japan Equity Index Tracking Sub-Fund
Japanese equity markets lost a considerable amount of ground over the reporting period. The FTSE Japan index fell 15.1% in yen, total return
terms. The bulk of the index’s losses came in May: Japanese exporters suffered for much of the month as the yen’s strength increased. Investors
flocked to the perceived safety of the currency as the debt crisis in Europe wore on. Political uncertainty triggered further losses as June began.
Polls revealing that Yukio Hatoyama’s approval rating as prime minister had fallen sharply were swiftly followed by news of his resignation. Mr
Hatoyama left office after only eight months in power. He was replaced by the finance minister, Naoto Kan. Market sentiment was also hit by the
Democratic Party of Japan’s defeat in mid-July’s Upper House elections, with the banking sector shouldering some of the losses. The gloom
deepened as investors mulled concerns about the strength of the US economic recovery and its effects on Japanese exporters.In September, the
Japanese monetary authorities were forced to take action, as the yen reached a fifteen-year high against the dollar. They chose to intervene in
currency markets for the first time in six years.
Japan Equity Index Tracking Teilfonds
Die japanischen Aktienmärkte haben im Laufe des Berichtszeitraums erheblich an Boden verloren. Der FTSE Japan Index verlor auf Basis der
Gesamtrendite in Yen um 15,1%. Der Index erlitt im Mai die stärksten Verluste: Die japanischen Exportunternehmen litten während eines Großteils
des Monats, als der Yen an Stärke gewann. Die Anleger flohen in die augenscheinliche Sicherheit der Währung, als die Schuldenkrise in Europa
andauerte. Politische Ungewissheit verursachte Anfang Juni weitere Verluste. Auf Umfragen, denen zufolge Yukio Hatoyama in seiner Eigenschaft
als Premierminister stark an Beliebtheit verloren hatte, folgte umgehend die Meldung seines Rücktritts. Hatoyama trat nach nur acht Monaten im
Amt zurück. Er wurde vom Finanzminister Naoto Kan abgelöst. Die Marktstimmung litt außerdem unter der Niederlage der Demokratischen Partei
Japans in den Wahlen zum Oberhaus Mitte Juli, wobei der Bankensektor einen Teil der Verluste trug. Die trübe Stimmung verdüsterte sich weiter,
da die Anleger mit Bedenken in Bezug auf die Stärke der wirtschaftlichen Erholung in den USA und deren Auswirkungen auf die japanischen
Exportunternehmen befasst waren. Im September war die japanische Währungsbehörde zum Handeln gezwungen, als der Yen einen
fünfzehnjährigen Höchststand gegenüber dem Dollar erreichte. Sie griffen zum ersten Mal seit sechs Jahren in die Devisenmärkte ein.
US Equity Index Tracking Sub-Fund
After experiencing sharp declines in the first half of the reporting period, US equity markets rebounded over the third quarter of 2010, recovering
a significant amount of the lost ground. The S&P 500 index was down 1.4% over the six months and the sub-fund slightly outperformed its peer
group median. May’s employment figures exacerbated the early declines. Although the overall jobless rate fell to 9.7% (from 9.9% in April), the
drop was mainly attributed to so-called ‘‘discouraged workers’’ leaving the jobs market. The Labor Department report also revealed that some
431,000 jobs were created in May – but analysts had expected 500,000. Most of the new roles (around 411,000) were temporary posts created
for the 2010 US census, intensifying the bleak outlook.In August, worries resurfaced about the durability of the US economic recovery. Equity
markets slumped in response to mediocre economic data and the Federal Reserve’s gloomiest assessment for over a year on the health of the
US economy. It referred to a slowing of output and employment in recent months and added that the recovery will be ‘‘more modest in the near
term than had been anticipated.’’ September brought more positive reports, beginning with the news that the Institute for Supply Management’s
factory index rose to 56.3 in August from 55.5 in July; analysts had anticipated a decline. Finally, the Fed hinted that further stimulus measures
are a possibility if the struggle for US economic recovery persists. Leaving interest rates close to 0%, the central bank reprised its view that they
would stay at ‘‘exceptionally low levels’’ for ‘‘an extended period’’.
US Equity Index Tracking Teilfonds
Nach starken Rückgängen in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums erholten sich die US-amerikanischen Aktienmärkte im dritten Quartal 2010
und machten einen Großteil des verlorenen Bodens wieder gut. Der S&P 500 Index ging über die sechs Monate um 1,4% zurück und der Fonds
schnitt etwas besser ab als der Median seiner Vergleichsgruppe. Die Beschäftigungszahlen aus dem Mai verschlimmerten die Rückgänge zu
Beginn des Berichtszeitraums. Die Gesamtarbeitslosenquote sank zwar auf 9,7% (von 9,9 % im April), der Rückgang wurde jedoch überwiegend
darauf zurückgeführt, dass entmutigte Kandidaten dem Arbeitsmarkt den Rücken kehrten. Der Bericht des Arbeitsministeriums ergab außerdem,
dass im Mai ca. 431.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden – die Analysten hatten jedoch mit 500.000 gerechnet. Die meisten der neuen
Stellen (ca. 411.000) waren für die amerikanische Volkszählung von 2010 geschaffene befristete Stellen, wodurch die Aussichten noch
verdüstert wurden. Im August traten erneut Bedenken in Bezug auf die Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Erholung in den USA hervor. Die
Aktienmärkte fielen aufgrund von schwachen Wirtschaftsdaten und der düstersten Einschätzung der Gesundheit der US-amerikanischen
Wirtschaft durch die Federal Reserve seit über einem Jahr. Sie verwies auf eine Verlangsamung der Produktion und der Beschäftigungszahlen in
den letzten Monaten und fügte hinzu, dass die Erholung „in der nahen Zukunft bescheidener ausfallen wird als erwartet‘‘. Der September brachte
positivere Berichte, angefangen mit der Meldung, dass der Fabrikindex des Institute for Supply Management im August von 55,5 im Juli auf 56,3
gestiegen war; die Analysten hatten mit einem Rückgang gerechnet. Und schließlich lies die Federal Reserve durchblicken, dass weitere
Anreizmaßnahmen möglich sind, wenn sich die wirtschaftliche Erholung in den USA weiterhin schwierig gestaltet. Die Zentralbank belies die
Zinssätze bei fast 0% und bestätigte ihre Auffassung, dass sie „über einen längeren Zeitraum‘‘ auf einem „außergewöhnlich niedrigen Niveau‘‘
bleiben würden.
CMI Euro Bond Sub-Fund
Worries over sovereign debt in the so-called peripheral European nations dominated newspaper headlines over the review period. Early on, the
spread of Greece’s 10-year government bonds over similarly-dated German bunds widened sharply. Later on, the focus widened to encompass
other weak eurozone economies such as Portugal, Italy, Ireland and Spain. In contrast, the prevailing climate of heightened risk aversion
benefited core European government bond markets such as Germany, where 10-year bund yields continued to fall throughout the six months to
30 September 2010. That flight to quality was stemmed in July after the publication of banking ‘‘stress tests’’ which showed few banks failing a
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