Universe, The CMI Global Network Fund - Clerical Medical

Universe, The CMI Global Network Fund
Fund Advisers’ market comment six months to 30 September 2010 - continued
Marktkommentar der Fondsberater für den 6-Monatszeitraum zum 30.
September 2010 - Fortsetzung
der Ausgaben des Landes beruhigen. Die Politik blieb während des Berichtszeitraums weiterhin unverändert, da die Stärke des
Wirtschaftswachstums in den letzten beiden Quartalen ein stärkeres Gewicht hatte als die Überzeugung von Adam Posen (und vielleicht von
Gouverneur King), dass die Inflationsrisiken über einen zweijährigen Horizont rückläufig sind. Die Spekulationen um eine Fortsetzung der
quantitativen Lockerungspolitik in Großbritannien werden eventuell anhalten, es ist jedoch wahrscheinlicher, dass die Mehrheit des MPC dagegen
ist und langsam Gedanken an höhere Zinssätze aufkommen. Die Geldmärkte waren in den letzten sechs Monaten recht gedämpft, die
Kreditspreads haben jedoch begonnen, sich nach oben zu bewegen. Den Hintergrund für die Veränderung bildeten Bedenken in Bezug auf die
Staatsschulden in der Eurozone und die Stärke der Banken der Region. Der MPC war in letzter Zeit in Bezug auf Zinssätze und quantitative
Lockerung gespalten; daher steht die Frage im Mittelpunkt, wie stark polarisiert diese Ansichten sein werden. Nach dem derzeitigen Stand der
Dinge ist ein fester Beschluss und insbesondere ein Änderung der Leitzinssätze in der näheren Zukunft unwahrscheinlich.
CMI US Dollar Currency Reserve Sub-Fund
The US has clearly entered a period of significantly slower growth but the upturn is set to gather pace again in 2011. The main driver of growth is
likely to be a steady recovery of business investment, feeding through to gains in employment and incomes. This in turn should boost consumer
spending, even allowing for some small further increase in the household savings ratio. Overall, we see GDP growth on a year average basis
accelerating from 2.6% this year to 2.9% in 2011 and 3.6% in 2012. Having hinted for some time that further stimulus measures would be
required, on 3 November 2010 the Fed announced that it would buy some USD 600 billion of Treasury Bonds. It is hoped this action – nicknamed
QE2 – will push down long-term interest rates, reinvigorating lending and spending, thereby igniting economic growth. Some fear, however, that
this action is not big enough to offset the multiple headwinds that the US faces. In recent months, yields continued to push lower across the curve
as the belief that interest rates will remain near-zero for longer persisted. Thereafter, anticipation of QE2 saw caused prices to be squeezed and
weighted average maturities to lengthen slightly as funds sought appropriate assets from a constrained supply. The upward slopping yield curve
did, however, help somewhat.
CMI US Dollar Currency Reserve Teilfonds
In den USA hat sich das Wachstum eindeutig erheblich verlangsamt, es wird jedoch damit gerechnet, dass der Aufwärtstrend in 2011 erneut an
Schwung gewinnen wird. Der Hauptantriebsfaktor für das Wachstum wird voraussichtlich eine stetige Erholung der Wirtschaftsinvestitionen sein,
die sich in höheren Beschäftigungs- und Ertragszahlen niederschlagen wird. Dadurch sollten wiederum die Verbraucherausgaben angereizt
werden, und eventuell wird sogar die Haushaltssparquote etwas weiter erhöht. Insgesamt rechnen wir damit, dass sich das BIP-Wachstum im
Jahresdurchschnitt von 2,6% in diesem Jahr auf 2,9% in 2011 und 3,6% in 2012 beschleunigen wird. Nachdem sie bereits seit einiger Zeit
angedeutet hatte, dass weitere Anreizmaßnahmen notwendig sein würden, kündigte die Federal Reserve am 3. November 2010 den Kauf von
amerikanischen Staatsanleihen im Wert von ca. 600 Mrd. USD an. Es besteht die Hoffnung, dass diese als QE2 bezeichnete Maßnahme die
langfristigen Zinssätze drücken, die Kreditvergabe beleben und dadurch das Wirtschaftswachstum ankurbeln wird. Manche befürchten jedoch,
dass diese Maßnahme nicht ausreicht, um die zahlreichen Probleme auszugleichen, mit denen die USA zu kämpfen haben. In den letzten Monaten
bewegten sich die Renditen auf der Kurve weiter nach unten, da die Überzeugung vorherrschte, dass die Zinssätze länger nahezu bei Null bleiben
werden. Anschließend führte die Erwartung von QE2 zu Druck auf die Preise, und die gewichteten durchschnittlichen Fälligkeiten wurden etwas
länger, als Fonds bei eingeschränktem Angebot nach geeigneten Anlagen suchten. Die nach oben tendierende Renditekurve half jedoch etwas.
CMIG Access 70% Flexible Sub-Fund
CMIG Access 80% Flexible Sub-Fund
CMIG Access 90% Flexible Sub-Fund
CMIG Access 80% Sub-Fund
HLE Euro Garant 70 Flex Sub-Fund
HLE Euro Garant 80 Flex Sub-Fund
HLE Euro Garant 90 Flex Sub-Fund
European equity markets were weak over the period as fears surrounding European sovereign debt and a potential double-dip recession returned.
The FTSE Europe ex-UK index was down 6.3% in sterling, total return terms over the six-month period. Sentiment changed dramatically in the
second quarter of the year as Greek debt problems intensified and the possibility of contagion across Europe appeared to be a credible threat.
Sovereign downgrades of Greece, Portugal and Spain all added to the concerns in the euro area as all three held emergency budgets introducing
tough austerity measures to combat their respective deficits. The EU and IMF responded by making available a EUR 750 billion lending facility to
help calm fears and dampen the threat of the crisis spreading throughout Europe. Germany was a notable outperformer in Europe given the
country’s strong GDP data which was boosted as a weak euro helped export sales. Eurozone interest rates were held at 1.0% over the period with
lower-than-expected inflation figures helping to push out expectations for a rate rise into next year. More defensive sectors such as pharma,
healthcare and tobacco were some of the better performers in the index.
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