Universe, The CMI Global Network Fund - Clerical Medical

Universe, The CMI Global Network Fund
Fund Advisers’ market comment six months to 30 September 2010 - continued
Marktkommentar der Fondsberater für den 6-Monatszeitraum zum 30.
September 2010 - Fortsetzung
Eindämmung des Preisdrucks hindeutete. Der Leitzinssatz wurde bei der Sitzung der Zentralbank im September erneut unverändert belassen,
wobei diese Entscheidung die Marktanalysten überraschte.
CMI US Enhanced Equity Sub-Fund
After experiencing sharp declines in the first half of the reporting period, US equity markets rebounded over the third quarter of 2010, recovering
a significant amount of the lost ground. The S&P 500 index was down 1.4% over the six months and the Fund slightly outperformed its peer group
median. May’s employment figures exacerbated the early declines. Although the overall jobless rate fell to 9.7% (from 9.9% in April), the drop was
mainly attributed to so-called ‘‘discouraged workers’’ leaving the jobs market. The Labor Department report also revealed that some 431,000
jobs were created in May – but analysts had expected 500,000. Most of the new roles (around 411,000) were temporary posts created for the
2010 US census, intensifying the bleak outlook.In August, worries resurfaced about the durability of the US economic recovery. Equity markets
slumped in response to mediocre economic data and the Federal Reserve’s gloomiest assessment for over a year on the health of the US
economy. It referred to a slowing of output and employment in recent months and added that the recovery will be ‘‘more modest in the near term
than had been anticipated.’’ September brought more positive reports, beginning with the news that the Institute for Supply Management’s factory
index rose to 56.3 in August from 55.5 in July; analysts had anticipated a decline. Finally, the Fed hinted that further stimulus measures are a
possibility if the struggle for US economic recovery persists. Leaving interest rates close to 0%, the central bank reprised its view that they would
stay at ‘‘exceptionally low levels’’ for ‘‘an extended period’’.
CMI US Enhanced Equity Teilfonds
Nach starken Rückgängen in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums erholten sich die US-amerikanischen Aktienmärkte im dritten Quartal 2010
und machten einen Großteil des verlorenen Bodens wieder gut. Der S&P 500 Index ging über die sechs Monate um 1,4% zurück und der
Teilfondsschnitt etwas besser ab als der Median seiner Vergleichsgruppe. Die Beschäftigungszahlen aus dem Mai verschlimmerten die
Rückgänge zu Beginn des Berichtszeitraums. Die Gesamtarbeitslosenquote sank zwar auf 9,7% (von 9,9 % im April), der Rückgang wurde jedoch
überwiegend darauf zurückgeführt, dass entmutigte Kandidaten dem Arbeitsmarkt den Rücken kehrten. Der Bericht des Arbeitsministeriums
ergab außerdem, dass im Mai ca. 431.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden – die Analysten hatten jedoch mit 500.000 gerechnet. Die
meisten der neuen Stellen (ca. 411.000) waren für die amerikanische Volkszählung von 2010 geschaffene befristete Stellen, wodurch die
Aussichten noch verdüstert wurden. Im August traten erneut Bedenken in Bezug auf die Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Erholung in den USA
auf. Die Aktienmärkte fielen aufgrund von schwachen Wirtschaftsdaten und der düstersten Einschätzung der Gesundheit der US-amerikanischen
Wirtschaft durch die Federal Reserve seit über einem Jahr. Sie verwies auf eine Verlangsamung der Produktion und der Beschäftigungszahlen in
den letzten Monaten und fügte hinzu, dass die Erholung „in der nahen Zukunft bescheidener ausfallen wird als erwartet‘‘. Der September brachte
positivere Berichte, angefangen mit der Meldung, dass der Fabrikindex des Institute for Supply Management im August von 55,5 im Juli auf 56,3
gestiegen war; die Analysten hatten mit einem Rückgang gerechnet. Und schließlich lies die Federal Reserve durchblicken, dass weitere
Anreizmaßnahmen möglich sind, wenn sich die wirtschaftliche Erholung in den USA weiterhin schwierig gestaltet. Die Zentralbank belies die
Zinssätze bei fast 0% und bestätigte ihre Auffassung, dass sie „über einen längeren Zeitraum‘‘ auf einem „außergewöhnlich niedrigen Niveau‘‘
bleiben würden.
CMI German Equity Sub-Fund
It was a positive – if volatile – six months for German equities. Traders, much like their eurozone peers, were buffeted considerably by the threat
of a sovereign debt default by one of the periphery eurozone nations. Greek, for example, had to be brought back from the brink the EU and IMF
with the launch of an emergency rescue package. This resonated particularly strongly in Germany, whose banking system was one of the major
sources of funding for Greece’s profligacy. There was also worries that the new Basel III regulations would hit German banks disproportionately
hard, although the eventful agreements proved to be less punitive than feared. But the second-quarter reporting season was a source of cheer for
investors, with a number of German companies delivering analyst-beating numbers. Overall, the DAX index returned 1.3% in local currency terms.
Meanwhile, the German economy continues to go from strength to strength: second-quarter GDP expanded by 2.2% compared to the previous
three months, reflecting a surge in exports , a pick-up in activity in the service sector and return to growth in consumer spending. The outlook for
the nation’s economy also looks encouraging. Business confidence in September, according to the IFO research institute, was at its highest level
since mid-2007. Consumer confidence was also at a three-year high. Meanwhile, unemployment continues to fall.
CMI German Equity Teilfonds
Die sechs Monate waren für die deutschen Aktien positiv - wenn auch volatil. Die Händler wurden ebenso wie ihre Pendants in der Eurozone von
der Bedrohung eines Staatsschuldenausfalls eines der Länder am Rande der Eurozone hart angeschlagen. So musste Griechenland zum Beispiel
von der EU und dem IWF mit einem Rettungspaket vom Rand des Abgrunds zurückgeholt werden. Dies machte dem deutschen Markt besonders
stark zu schaffen, da das deutsche Bankensystem die verschwenderischen Ausgaben Griechenlands in erheblichem Umfang mitfinanziert hatte.
Es bestanden außerdem Befürchtungen, dass die neuen Basel III-Regelungen deutsche Banken besonders hart treffen würden, obwohl die
letztendliche Einigung weniger belastend ausfiehl als erwartet. Die Zahlen für das zweite Quartal gaben den Anlegern jedoch Anlass zur Freude,
und eine Reihe deutscher Unternehmen schnitten besser ab als von den Analysten erwartet. Insgesamt stieg der DAX-Index in der lokalen Währung
um 1,3%.
Währenddessen macht die deutsche Wirtschaft weiterhin Fortschritte: Das BIP wuchs im zweiten Quartal um 2,2% im Vergleich zu den
vorhergehenden drei Monaten, was auf einen Anstieg der Exporte, eine Wiederbelebung im Dienstleistungssektor und ein erneutes Wachstum der
Verbraucherausgaben zurückzuführen war. Die Aussichten für die Volkswirtschaft des Landes sind ebenfalls ermutigend. Dem IFO-
Forschungsinstitut zufolge erreichte die Zuversicht der Wirtschaft im September ihren Höchststand seit Mitte 2007. Die Zuversicht der
Verbraucher befand sich ebenfalls auf dem höchsten Niveau seit drei Jahren. Gleichzeitig geht die Arbeitslosigkeit weiterhin zurück.
CMI Global Equity Sub-Fund
Global equity markets were down over the six month reporting period, with the MSCI World index falling 2.7% in local currency, total return terms.
Risk aversion resurfaced in April and May, but indices around the world received a late boost, after Wall Street enjoyed its best September for 71
years. Elsewhere, Japanese monetary authorities were forced to take action, as the yen reached a fifteen-year high against the dollar. In Europe,
investor bulls and bears had plenty to chew on. July’s bank ‘‘stress tests’’ were viewed a success. Of the 91 scrutinized, only seven failed. While
152